自進入4G時代以來，中國聯通的日子並不太好，不僅在寬頻用戶上不及中國電信，4G用戶數量又遠遠被中國移動甩在身後。
一心求變的中國聯通在2017年發布了混改方案，共涉及14家戰略投資者，其中包括了百度、阿里、騰訊以及京東，四大網際網路巨頭分別聯通投資了70億元、43.5億元、110億元以及50億元，投資成本價為6.83元/股。
之後，中國聯通業績略有好轉，但從2019年的中報成績來看，中國聯通依舊是三大運營商中墊底的。
與此同時，中國聯通的股價也已從2017年8月的最高點9.29元/股一路下跌，跌至當前的約6元/股，期間最大跌幅為50.9%，BAT當初入股的成本價也早已跌破。
中國聯通近兩年股價 日線走勢
當前，5G競爭開始進入白熱化，面對一騎絕塵的中國移動，聯通和電信想要改變局面的唯一辦法，似乎只有進行合作了。
9月9日，中國聯通終於宣布將與中國電信進行5G網絡共建共享合作。受此消息影響，中國聯通股價在9月10日開盤後一度逼近漲停，截至收盤漲幅為5.69%。 這是中國聯通今年以來少有的股價大漲。足以見得市場對這次合作的期許，那麼中國聯通有望依靠這次合作翻身嗎？
"扶不起"的中國聯通
如果說移動和電信分別抓住了3G和4G的發展機遇，並為積累用戶奠定了基礎，那麼作為萬年老三的中國聯通似乎什麼都沒有抓住。
而中國聯通如果想要在5G時代更好的抓住機遇，資金必不可少。
2017年那場力度空前、陣容豪華的混改就是在中國聯通業績持續下滑的背景下進行的。
那次混改的一個有趣之處在於，2017年時，聯通營收基本上是阿里和騰訊2倍，百度的4倍，但是從凈利潤上看，卻有很大的差距。以2016年為例，聯通全年只有約1.5億元的凈利潤。相比之下，阿里巴巴則有400億左右的凈利潤。
這種"懸殊"也體現在財富500強的排名中，彼時中國聯通位列227位，阿里和騰訊的排名則在480位左右，而百度甚至沒有入榜。由此可見，聯通當時的處境已經非常窘迫。
而在三大網際網路巨頭介入之後，聯通藉助他們的資源優勢，推出了騰訊王卡、百度聖卡、阿里寶卡等等，打著低價高流量的旗號，近乎瘋狂般推廣網際網路套餐。
不過從三大運營商的當前業績情況來看，雖然中國聯通2017年後的業績實現了上漲，但其與其他兩家運營商的差額依舊很大。
就從2019年上半年的營收來看，中國移動的營業收入是中國聯通的2.69倍。此外，中國聯通上半年的營收同比下滑了1.1%。
來源：東方財富choice
如果看凈利潤，三者的差距則更加誇張。以2018年為例，雖然中國聯通全年的凈利潤較上一年上漲了900%，達到40.81億元，但依舊還不足中國移動的零頭（1177.81億元）。甚至也可以說，中國移動只需要12天就能賺到中國聯通1年的利潤。
來源：東方財富choice
除了公司的業績，對於電信運營商來說，還有兩個相當重要的指標是：用戶數和每用戶平均收入（ARPU值）。運營商用戶數越多，每個用戶付費越多，公司利潤就越多。
當前，中國聯通的4G用戶數和用戶ARPU值同樣是三家中最少的。截止2018年12月，中國聯通擁有累計2.2億4G用戶，中國電信有2.42億4G用戶，中國移動則達到了7.1265億用戶。2019年上半年，聯通的ARPU值是40.8元，電信的APRU值是46.9元，移動的ARPU值是52.2元
對移動的影響
對於電信和聯通的聯手，中國移動肯定也有壓力。但相比聯通、電信而言，中國移動依靠此前累計下來的強大用戶優勢，目前在5G領域的布局依然是遙遙領先。此前，5G商用牌照發布沒多久，中國移動便連續開出了三個採購大單，涉及預算資金超過400億元，不但遠超其年初的5G資本開支計劃，更讓行業嘆為觀止。
而在一騎絕塵的移動面前，電信和聯通可以說是倍感壓力，兩者如果不聯手，輸給移動是必然的，從上文我們可以看到，電信和聯通的用戶數合起來都不及移動。
此次中國聯通與中國電信的5G共建共享，一方面可以藉助兩家5G頻率相接近的優勢來提高頻譜效率，以降低各自的維護成本，畢竟兩者與移動的差距，肉眼可見。
另一方面，也可以在一定程度上解決一個最致命的問題——缺錢，
按照中國移動、中國聯通、中國電信在今年初的財報會議信息，三家企業共撥出了400億元作為5G預算。現在還只是5G建設初期，隨著覆蓋規模和深度的擴大，400億元也就是個零頭。
據招商證券預計，三家運營商在5G周期總投資額為1650億美元，相比4G時期1100億美元，總規模增長約50%。
而根據聯通和電信的財報信息，就可以看出雙方當前都缺乏資金。
根據今年上半年的財報數據顯示：中國移動投資活動的現金流凈額約為746.35億元，中國電信投資活動的現金流凈額約為292.25億元，中國聯通的投資活動現金流凈額約為270.69億元。其中，聯通和電信兩家的投資總額加起來比移動還少近250億元。
2019上半年投資活動產生的現金流量凈額（億元）
來源：東方財富choice
據機構測算，此次合作可以幫雙方節省280億至380億美元的5G網絡建設成本。
總結
在豪華資本的注入之後，中國聯通雖然在業績上恢復了增長，但絲毫沒有動搖其萬年老三的位置。如此看來，聯通想要在5G時代繼續單打獨鬥的話，以其現在的能力，想要趕超上對手，再多的資金注入都是白費，恐怕還會延續3G和4G的窘境。
此次電信的本次合作，也被外界視為針對移動的聯合對抗。當然，以移動目前的絕對地位，電信和聯通即使合體短期內也很難以撼動一家獨大的局面，但兩者的合作至少也保證了雙方在5G時代不會落後太多。長期來看，兩家合作達成之後的業績情況值得關注，短期來看會對市場有一定的情緒衝擊。
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