作者：盧小錢(未經本人授權，禁止在其他平台轉載)
我們一般是通過市盈率和市凈率給指數估值，市盈率和市凈率數值越低一般就認為估值越低，反之估值越高。
那到底多少倍市盈率算高估，多少倍市盈率算低估，這就需要有一個參考。
如果一瓶礦泉水標價二十元，一瓶茅台標價一百元，兩者對比我們並不能說二十元的礦泉水便宜，一百元的茅台貴。因為都知道一瓶茅台的價格在一千元，一瓶礦泉水是2元。我們很清楚他們各自的歷史價格，所以不用考慮也知道二十元的礦泉水是貴的，一百元的茅台是便宜的。
20倍市盈率是低估還是高估，對滬深300來說就是極度高估的，對中證500來說就是極度低估的。
我們看到估值表中有些指數的市盈率很低，卻並沒有被標成低估，有些指數的市盈率很高，卻被標成低估。
這是因為每個指數的高估和低估標準都不一樣，這個標準就是根據指數的歷史市盈率情況判定的，我們使用市盈率分位點這種統計方法來判斷指數的估值情況。
分位點是一個不太容易理解的概念，市盈率分位點是讓我們知道當前估值在歷史中處於什麼樣的位置。
假設W指數的歷史市盈率分別是24、22、20、40、36、38、34、30、32、28、26。
按低到高排序之後就是20、22、24、26、28、30、32、34、36、38、40。其中26倍市盈率就處在30%的位置，34倍市盈率就處在70%的位置。
這是市盈率均勻分布下的情況，但是現實中沒有如此分布的，大多數情況市盈率會相對集中在某一範圍內，比如中證500的最低市盈率是16倍，最高市盈率是93倍，大多數情況下集中在25到50之間。
那麼W指數的市盈率排序可能就變成了這樣，20、24、26、27、28、29、30、31、32、38、60。現在24倍市盈率處在了10%的位置，34倍市盈率到了80%到90%之間。
百分之多少就是指當前市盈率在歷史市盈率中的百分位。有可能還是不明白估值分位點的概念，還是上面W指數的例子，咱們來做一個對比，按照分位點排序處在中間位置的是29倍市盈率，如果按市盈率大小算，20到60之間的中位數是40倍市盈率。
估值百分位並不是簡單的當前市盈率占最高市盈率的百分之多少，而是代表歷史市盈率從小到大排序後，當前市盈率在其中的位置。
為了更加直觀的展示指數估值情況，我們設置出三個數值，分別代表機會值，中間值，危險值，這幾個數值就是我經常提到的閾值。
比如估值表中的機會值就是處在估值百分位中20%位置的市盈率，當前市盈率低於這一數值的時候就會被標成綠色，也就代表低估。
危險值就是處在估值百分位中80%位置的市盈率，當前市盈率高於這一數值的時候就會被標成紅色，也就代表高估。
當前市盈率在20%至80%之間就是正常估值範圍。為什麼使用20%和80%這兩個位置作為標準，很簡單為了遵循二八定律，當然也可以設置成別的數值。我在估值表中使用的是二八原則，理杏仁網站也是使用的二八原則。
在我製作的估值表中個別指數在二八原則的基礎上有做略微的調整，因為有些指數的歷史比較長，經歷過08年牛市，也經歷過15年牛市，有些指數的歷史比較短只有三到五年的數據。所以歷史數據並不是全部都有參考意義。
估值表只是我們投資指數基金的一種工具，追求百分百準確肯定是不現實的，即使通過估值百分位去操作，也不能保證我們每次操作百分百「正確」。
投資中沒有精準的正確，在估值0%的位置買入之後一定會上漲嗎？不一定的，有可能還會出現新低。出現新低之後那之前0%的位置就不是0%了。
同理隨著新的估值數據不斷增加，原來20%位置的估值，未來就不一定還在20%的位置，所以低估還是高估的閾值也會隨著指數的成長而改變。
底買高賣說起來簡單，但做起來真的不容易，沒有任何一種方式可以精準的告訴你現在是低還是高。
估值百分位即使有這些缺陷，但是，這並不妨礙它成為我們投資指數基金的一種簡單有效的方法。
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