本文來自35斗微信公眾號，作者黃丹。
近日，四川白家阿寬食品產業股份有限公司（以下簡稱「白家阿寬」）遞交招股書，準備在深交所主板上市，其保薦機構為廣發證券股份有限公司。公開信息顯示，目前項目進展為「已受理」。
招股書顯示，白家阿寬此次計劃募資6.65億元，主要募投項目包括健康食品產業園一期建設項目和研發中心建設項目。其中，5.35億元用於健康食品產業園一期建設項目，1.3億元用於研發中心建設項目。
一、主營新型方便食品，已推出近200款產品
白家阿寬成立於2016年，專注於新一代健康方便食品和復合調味品的產品策劃、技術研發、生產製造、營銷推廣和品牌運營，是業內知名的新型方便食品企業。主營新型方便食品的研發、生產和銷售。
根據公司官網信息顯示，白家阿寬總部位於四川省成都市，旗下擁有全資及絕對控股的五大生產基地，分別是成都龍泉驛工廠、北京順義工廠、杭州富陽工廠、四川宜賓工廠、四川德陽工廠。
自成立以來，白家阿寬始終堅持多元化、個性化、健康化的產品開發原則。目前，白家阿寬旗下擁有「阿寬」、「白家陳記」兩個主品牌以及「川香廚房」、「舌尖爆料」、「小城故事」、「輕林」等多個副品牌。白家阿寬產品品類豐富，覆蓋非油炸方便麵、方便粉絲、方便米線、自熱食品等四大品類，單品近二百個。
針對方便麵品類，白家阿寬推出的產品均為非油炸方便麵，其紅油麵皮系列產品，主打「寬麵皮，更有勁兒」「四川特色」「非油炸」等特點，與傳統方便麵在形態、口味、工藝等方面均存在顯著不同，深受消費者喜愛。2020年，該產品系列年銷售額約4億元，累計銷售超過一億份。2021年，「紅油麵皮」獲得新國貨創新大賽評選的「最受主播喜愛獎」。
在方便粉絲、方便米線品類方面，白家阿寬堅持在地方特色口味上進行拓展，重點使用鎖鮮米粉，滿足消費者對速食便攜性、獨特地方特色口味的需求。2018年，其「成都冒菜粉」被中國食品科學技術學會評為「中國方便食品創新大獎」。
在自熱食品品類，白家阿寬緊跟年輕消費者健康養生需求，推出低脂自熱豆湯飯、自熱燒烤等產品，與市場上其他自熱食品形成差異化競爭。
圖1：部分方便麵、方便粉絲、方便米線產品介紹 圖片來源：白家阿寬招股書
二、近三年核心產品營收逐年增長，年均復合增長率達38.72%
據招股書顯示，白家阿寬2019年、2020年、2021年營收分別為6.31億元、11.09億元、12.14億元，歸母凈利潤分別為0.24億元、0.76億元、0.59億元。
圖2：白家阿寬2019-2021年營業收入及歸母凈利潤 數據來源：白家阿寬招股書
從各產品線來看，2019年、2020年和2021年，白家阿寬方便麵產品的銷售收入分別為27577.8萬元、57173.4萬元和75781.3萬元，其占比分別為45.12%、53.03%和64.53%。方便粉絲產品的銷售收入分別為24714.1萬元、31385.2萬元和28271.6萬元。其他產品的銷售收入占比大多為個位數。
表1：白家阿寬主營業務收入構成 數據來源：白家阿寬招股書
從地區分布來看，招股書顯示，2019年至2021年華東地區貢獻的收入分別為14667.52萬元、29447.03萬元、25079.00萬元，占比分別為24.01%、27.31%、21.36%。西南地區貢獻的收入分別為14226.97萬元、24568.35萬元、33014.84萬元，占比分別為23.29%、22.79%、28.12%，其他地區的收入占比大多為個位數。
表2：白家阿寬主營業務收入按業務區域劃分 數據來源：白家阿寬招股書
經過白家阿寬多年深耕發展，目前已基本形成經銷模式和直銷模式協同發展模式。2019年、2020年和2021年，公司經銷模式銷售收入占主營業務收入的比例分別為54.97%、52.35%和56.08%。直銷模式銷售收入占比分別為45.03%、47.65%和43.92%。值得注意的是，白家阿寬的電商自營收入呈現逐年增長趨勢，其客戶主要為終端消費者，其數量眾多。
表3：報告期內，白家阿寬營業收入按銷售模式劃分情況 數據來源：白家阿寬招股書
招股書顯示，2021年白家阿寬的前五大經銷商分別為成都華博興商貿有限公司和成都川宜食坊商貿有限公司、東莞市千千域味電子商務有限公司和東莞市咚咚熗電子商務有限公司、秀山縣力隆電子商務有限公司、淮安予一人電子商務有限公司和淮安小呆呆電子商務有限公司、四川山海食品有限公司，其占主營業務收入比例分別為5.44%、2.26%、1.97%、1.14%、0.80%。
表4：2021年白家阿寬前五大經銷商 數據來源：白家阿寬招股書
註：1、成都華博興商貿有限公司和成都川宜食坊商貿有限公司受同一實際控制人劉力華控制；
2、東莞市千千域味電子商務有限公司和東莞市咚咚熗電子商務有限公司受同一實際控制人劉志偉控制；
3、淮安予一人電子商務有限公司系淮安小呆呆電子商務有限公司的全資子公司，受同一實際控制人陳勉控制；
2021年白家阿寬的前五大直銷客戶分別為三隻松鼠（無為）有限責任公司、杭州微念品牌管理有限公司、北京京東世紀信息技術有限公司、浙江天貓網絡科技有限公司、杭州郝母斯食品有限公司，銷售金額分別為5047.42萬元、4359.80萬元、2719.66萬元、2326.51萬元、1505.55萬元，占主營業務收入比例分別為4.30%、3.71%、2.32%、1.98%、1.28%。
表5：2021年白家阿寬前五大直銷客戶 數據來源：白家阿寬招股書
此外，在2019年至2021年期間，國內網際網路電子商務行業快速發展，白家阿寬在不斷深耕線下渠道的基礎上，逐步加強與國內主要第三方平台的合作力度，從傳統線下渠道為主逐步轉型為線上線下協同發展的銷售模式，並通過線上線下聯動、全渠道觸達消費者的運營模式進行產品銷售，建立了多層次、差異化的立體營銷網絡，使得公司品牌影響力和知名度不斷增強。
2019年、2020年、2021年，公司線上銷售渠道銷售收入占主營業務收入的比例分別為50.46%、61.34%、63.30%。線下銷售渠道銷售收入占主營業務收入比例分別為49.54%、38.66%、36.70%。
在產品研發方面，白家阿寬2019年至2021年研發費用分別為371.43萬元、485.53萬元、718.29萬元，其占營業收入比例分別為0.59%、0.44%、0.59%。總體來說，白家阿寬的研發投入比例較低。
表6：報告期內，白家阿寬研發費用情況 數據來源:白家阿寬招股書
總體而言，報告期內，白家阿寬主營業務突出，整體經營情況良好。白家阿寬表示，未來公司將繼續堅持「產品多樣化、渠道多元化」經營方針，著力為消費者創造更多、更好地具有顯著地域特色的新型方便食品和預製菜產品，力爭發展成為國內新一代方便食品和預製菜標杆企業。
三、2021年產品市占率僅2.1%，未來白家阿寬將進行核心技術攻關，擴大品牌知名度
根據《上市公司行業分類指引》顯示，白家阿寬屬於「製造業」中的「食品製造業」。從細分行業看，公司主要生產方便麵、方便粉絲、方便米線和自熱食品等產品。
方便食品是以米、面、雜糧等糧食為主要原料加工製成的初級加工產品，只需簡單烹飪即可，具有食用簡便、攜帶方便、易於儲藏等優點。方便食品行業是我國重要的民生產業和傳統優勢產業，始於20世紀70年代，在21世紀初期快速崛起，是改革開放以來快速發展的新興食品行業之一。根據國信證券研究所發布的報告顯示，2019年中國方便食品的市場規模達4500億元，預計2025年達6300億元，方便食品市場規模巨大。
儘管方便食品行業市場規模巨大，但由於國內方便食品企業眾多，且中國方便市場整體呈現高度集中的競爭態勢，康師傅、統一中國等廠商在傳統方便麵市場已占據絕對領先優勢。因此，儘管白家阿寬目前在業內占據一定的市場份額，公司銷售額市占率由2016年的0.6%提升至2021年的2.1%，但與大型傳統品牌方便食品企業相比，公司整體市場占有率有限，品牌知名度還需進一步提高。
隨著經濟的快速發展和人民生活水平的不斷提高，消費者對食物品種的多樣性、烹飪便利性和品質提出了更高的要求，方便食品未來發展呈現多元化、中高端化和健康化趨勢。
因此，面對發展方向，未來兩年，白家阿寬面向方便食品的多元化和品質提升趨勢以及預製菜產品的市場需求，表示將對核心技術攻關，持續專注原創單品，不斷推出兼具營養與美味的創新產品。
同時，白家阿寬還計劃搭建全渠道營銷和供應鏈數字化系統，通過業務流程標準化和數字化賦能，實現公司產品數字化、可視化、指標化和管理閉環化。
此外，白家阿寬還將重點對現有營銷服務渠道進行完善和升級，構建立體化的「新零售」架構，加大幅度增加品牌建設投入，擴大品牌知名度和美譽度。
（資料來源：白家阿寬招股書）