隔夜美聯儲決定「暫停」加息並發布鷹派指引，那麼美聯儲下一步行動是什麼？目前機構預期並不一致，中信證券認為7月重啟加息可能性較低，但是華泰證券認為，7月跟隨鷹派指引行動機率較大。
中信證券：美聯儲6月後重啟加息的機率偏低
中信證券明明團隊指出，預計美聯儲後續加息決策將更為謹慎，美聯儲政策利率路徑變動需高度關注美國核心通脹未來走勢。鮑威爾此次新聞發布會上表示暫停加息是為了更好地平衡風險、評估貨幣政策對於經濟的影響，並表示如果信貸緊縮影響更深，則其將會影響貨幣政策的決定，由於美國銀行業動盪對於經濟的影響具有不確定性以及高利率對於經濟的壓力存在滯後性，因而預計美聯儲緊縮將更為謹慎。雖然較多與會者預計年內美聯儲會重啟加息，但是考慮到過往美國加息周期中美聯儲在加息末期披露的政策路徑預期與實際落地水平相比往往是偏高的，美聯儲更多地是通過政策預期管理，以最小的成本控制通脹風險。未來美聯儲落地加息幅度需高度關注美國通脹變動，尤其是核心通脹。
基於對美國通脹、金融業壓力、經濟方面的分析，中信認為美聯儲6月後重啟加息的機率偏低，觸發進一步加息的關鍵因素為核心通脹，短期10年期美債利率或寬幅震盪。今年以來美國通脹持續符合預期地下行，而核心CPI顯現出較高黏性。但同時美國人口普查局數據顯示較多行業企業對於未來勞動力的招聘需求明顯放緩，薪資壓力也在減緩，跳槽者薪資增速快速向留崗者薪資增速回歸。美國前50家銀行也普遍面臨存款流失問題以及證券未實現損失侵蝕資本的風險。美國金融業動盪以及加息對於經濟的影響仍存在不確定性，因而美聯儲需繼續觀察經濟走勢。綜合來看，預計美聯儲重啟加息的機率偏低，但若核心通脹環比增速繼續保持在高位，則存在未來美聯儲重啟加息以進一步控制通脹風險的可能性。
華泰證券：美聯儲暗示7月加息且付諸行動的機率較大
加息路徑層面，點陣圖隱含美聯儲年內將再加息2次合計50bp，2023年底的政策利率指引達到5.6%，比市場會前一致預期的7月最多再加息一次，年底前降息一次明顯更鷹派。鮑威爾強調，加息速度和加息終點是不同的問題，6月暫停加息與提高加息終點不矛盾。一方面，隨著美聯儲更加接近加息終點，考慮到貨幣政策的時滯以及信貸條件影響的不確定性，放緩加息速度使得聯儲可以獲得更多信息從而做出更好決策，因此本次會議跳過加息是合適的。另一方面，由於本次會議上調了增長、通脹預測，並下調失業率預測，加息終點理應上調。加息點陣圖顯示，18名委員中的12位要求年內再加息2次以上，2023年底的政策利率將達到5.6%，鷹派程度超過此前市場預期。鮑威爾也表示，幾乎所有與會者都認同進一步（多次）加息是適宜的。
往前看，華泰證券認為，聯儲暗示7月加息，而在基本面和市場不出現大幅波動的情況下，這一「暗示」付諸行動的機率較大，但鑒於全球商品通脹下行較快、且美國年底經濟增長壓力上升，9月後再加息機率略低於50%。美聯儲跳過6月加息給自身更多時間可以觀察經濟數據，由於美國經濟增長和通脹韌性仍強，不支持停止加息或「轉鴿」，我們認為7月加息機率在50%以上。但下半年海外經濟可能出現較快減速，美元走強、曲線倒掛等都將進一步收緊金融條件，因此9月至12月加息機率可能略低於50%。此外，雖然不是基準情形，但不能完全排除美國金融系統脆弱性非線性發展，美國經濟快速走弱的可能性。