雙方在各自的「大本營」江西和湖南「殺」得不可開交。

媒體報道記錄稱，雙方折扣力度從剛開業的8.8折，到7.6折、7.2折乃至5.5折。當地消費者表示，折扣在三天內變動多次，「趙一鳴打出了5.9折，零食很忙看到了，連夜做新海報宣布5.8折，而後趙一鳴也發狠了，打出5.5折。」

對於一個本身就利潤薄如紙片的行業，價格戰一定是最不划算的競爭。「都是輸家，沒有贏家。」趙定說。

而同時，行業的整合也在加劇。萬辰集團整合陸小饞、來優品、好想來、吖滴吖滴四大品牌，統一命名為「好想來」，日前又收購浙江寧波「老婆大人」品牌管理團隊，全國門店數量也接近4000家。

量販零食賽道不斷整合的邏輯並不複雜——在這個以「低價」作為心智的商業模式中，只有實現規模化才能降低整體的採購成本，用規模優勢向上游供應商談判，獲得更低的價格，這是量販零食品牌商最核心的利潤來源。

去年全年，「趙一鳴零食」營收12.15億元，凈利潤3844萬元，今年上半年營收達到了27.86億元，利潤更是超過去年全年為7631萬元，看上去足夠振奮人心，但事實上，趙定手上的凈利潤率已經跌到2.74%，而去年這個數字還有3.16%——無論從哪個角度來看，這都是一門幾乎令人捏把汗的生意。

很大機率是因為價格戰讓「趙一鳴零食」丟掉了不少凈利潤。

2、黑蟻資本為什麼急了

如果說晏周和趙定還能寄於「時間換空間」來打一場持久戰，但背後的資本或許等不及了。

在「零食很忙」和「趙一鳴零食」的這場交易中，黑蟻資本在其中或許出了不少力。值得注意的是，作為「趙一鳴零食」的早期投資者，良品鋪子的「出局」頗為令人意外。

就在雙方宣布合併前的20多天，良品鋪子發布公告稱，將其持有的「趙一鳴零食」3%的股份悉數轉讓給黑蟻資本，而良品鋪子的這筆投資才剛剛滿半年。

黑蟻資本成立於2016年，彼時新消費浪潮正方興未艾，投身其中的黑蟻資本在第二年就投了兩個大名鼎鼎的品牌「泡泡瑪特」和「江小白」。

不過在當時，泡泡瑪特已經到了上市前的倒數第三輪，如今泡泡瑪特股價也不如人意，離最高峰跌去了近八成，而江小白則依然沒有走到IPO時間。

黑蟻資本近年來所投項目數量分布 數據來源：企查查

企查查數據顯示，黑蟻資本成立至今公開披露的投資項目有33個，目前上市的為泡泡瑪特、巨子生物、海倫司，均為門檻較低的港股市場，其中股價表現最好的巨子生物最近也出現了腰斬。海倫司則上市後一路下跌，不但破發，還離上市首日高點跌去80%左右。

事實上，這幾年隨著所謂「新消費品牌」神話的破滅——當年的雪糕刺客鍾薛高，甚至傳出「發不出工資」。

而一些頭部新消費品牌，在寒冬之中「無奈」選擇繼續擴張——它們試圖擴大市場份額，以增長的門店、產品線來掩蓋利潤端的疲軟。

融資端的寒冬更是令人擔憂。

在去年12月，新消費領域總計只完成39起投融資事件，遠低於11月的50起，較2021年同期的89起更是直接腰斬。同時12月的累計投融資金額，也只有14億元，環比、同比分別大跌48.15%和79.23%。

覆巢之下無完卵。一直以消費賽道為主投資領域的黑蟻資本，這幾年同樣身處寒冬——今年他們甚至關注起智能製造和電子消費品領域，這多少有點「無奈」。

「投資中最重要的事情是退出，沒有退出，所有的盈利都只不過是帳面浮盈而已。」 這是一句被投資界奉為「金科玉律」的名言。作為一家已經成立7年的投資公司，黑蟻資本背後的LP們或許等不了這麼長時間了。

而這也是為什麼像黑蟻資本這樣的投資公司，會急於推動被投企業去做行業併購的原因——更多時候，他們是基於做大行業規模，實現儘快上市的目的。

當年蘑菇街和美麗說的合併如此，58同城和趕集網的合併亦如此，它們在合併後，失去控制權的一方連同創始人，最終都黯然離場，而在上市之後也是一地雞毛。

現在這樣的場景或許又將在「零食很忙」和「趙一鳴零食」身上重演。

3、趙定或將生意和道德兩不保

趙定曾說，想成為零食界的「拼多多」。但很有可能，「趙一鳴零食」不但成不了拼多多，甚至隨著行業規模的做大，量販零食或將面臨更嚴峻的挑戰。

拼多多能崛起的關鍵在於，通過對消費鏈路的大幅縮減，及商家低成本的運營，實現了「低價」零售的用戶心智，迎合了當下的消費趨勢。

和「趙一鳴零食」這類量販零食品牌不同的是，拼多多是平台模式，上面活躍著的大量中小商家，通過直接對接白牌工廠、農產品基地等方式，實現「薄利多銷」。而「趙一鳴零食」們，在對接上游的白牌零食工廠後，需要通過加盟商的銷售來實現。這中間，加盟商、「趙一鳴零食」和白牌工廠，都需要利潤，特別是加盟商，如果沒有足夠的利潤（至少不能低於零售行業的正常利潤）來滿足他們，倒戈是遲早的事情。

量販零食的商業邏輯，是通過補貼店內一些知名品牌商品，把價格「打」下去，給用戶植入「低價」的心智，然後通過銷售白牌產品獲得最終利潤。

事實上，現在量販零食的「低價」，已經讓很多新晉加盟商，對收回投資成本的長周期感到不耐煩。而對知名產品的補貼，也讓品牌商感到「不舒服」，因為這破壞了其原有的價格體系。

同時上游零食工廠針對量販零食的「壓價」，也開始動起了很多「腦筋」——對於白牌工廠來說，賺錢可能比品牌更重要。

從消費者的角度來說，面對量販零食店裡「一降再降」的價格，難免會對產品質量產生擔憂，在這個過程中，如果出現了一起食品安全有關的事件，勢必會對整個行業帶來致命的信任危機，而上萬家門店在全國各地開張營業，面對極度微薄的利潤，加盟商和白牌工廠，在品控問題上難免會「走神」——有一句話叫：考驗人性總是危險的。

對於食品行業來說，量販零食的價格導向，無限壓低供應商的利潤，讓零食好不容易建立起來的行業門檻，再次回到解放前。

事實上這幾天，網絡上已經出現了一些對「食品安全」和目前依賴規模擴張的量販零食商業模式，表示了擔憂和質疑的聲音。

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自媒體《快消》上相關稿件的消費者評論

從上述這個角度來說，「趙一鳴零食」拋棄良品鋪子這家以供應鏈和產品高品質見長的零食品牌，轉而投入「零食很忙」的懷抱，或許是「撿了芝麻丟了西瓜」。

事實上，從合規的角度來說，在不到一個月的時間，趙定完成如此重大的股權變更，很難想像這是一場「臨時起意」的交易。

也許丟掉了用兒子姓名命名的「趙一鳴零食」的趙定，還丟掉了自己商界的信譽。等待他的，也許，並不是眼前的「確定」，而是更多的未知。