又一家汽車零部件配套廠商正在闖關IPO。近期，大明電子股份有限公司(下稱「大明電子」)申報上交所主板上市。2019年-2021年及2022年上半年(以下簡稱報告期)，公司實現營業收入分別為8.67億元、11.39億元、14.82億元、7.11億元，實現凈利潤分別為4745.05萬元、1.14億元、1.18億元、5008.52萬元。
綜合 | 每日經濟新聞 介面新聞 編輯 | Echo
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大明電子主要從事汽車車身電子電器控制系統設計、開發、生產和銷售，主要客戶包括長安汽車(SZ000625，股價14.14元，市值1403億元)、一汽集團、上汽集團(SH600104，股價14.60元，市值1706億元)等整車廠商和一級零部件供應商。
報告期內，大明電子的客戶集中度較高，前五大客戶銷售收入占比分別為61.58%、71.77%、72.60%、70.50%，尤其是第一大客戶長安汽車，貢獻的收入占比分別為達到34.49%、37.49%、34.36%、34.44%。
大明電子通過郵件回復採訪時表示，主要由於公司主要客戶為知名整車廠商和一級零部件供應商，下遊行業為資本密集型行業，國內市場經過多年競爭，市場品牌份額集中，整體集中度較高；報告期內，公司不存在向單個客戶銷售比例超過50%、嚴重依賴於少數客戶的情形。
同行業可比公司的客戶集中度明顯低於大明電子。2020年-2022年，公司列舉的三家同行業可比公司中，客戶集中度相對較高的德賽西威前五大客戶收入占比分別為54.81%、49.97%、48.51%。大明電子解釋，主要原因系公司與同行業可比公司發展階段不同，且上述公司業務布局更為廣泛。
報告期內，大明電子前五大客戶名單變動較小，基本為長安汽車、一汽集團、上汽集團、長安馬自達等大客戶。那麼公司是否具備開拓新客戶的能力？對此，大明電子表示，未來，公司將積極開發新客戶並建立緊密合作關係，從而提高市場競爭力。
事實上，招股說明書(申報稿)也提示風險稱，若未來重要客戶的長期合作關係發生變化或終止，或主要客戶其自身經營原因而減少對公司產品的採購等，而公司又無法及時拓展其他新客戶，將會對公司的經營業績產生不利影響。
值得注意的是，大明電子有多家客戶已申請破產重整，包括湖北美洋汽車工業有限公司、北汽銀翔汽車有限公司、湖南獵豹汽車股份有限公司等。報告期內，大明電子按單項計提壞帳準備的應收帳款分別為1126.92萬元、1533.70萬元、1115.62萬元、880.19萬元，多為對應客戶破產或存在較大經營風險，導致應收帳款逾期。
2019年-2022年，大明電子的主營業務毛利率分別為28.85%、24.74%、24.49%、21.57%，高於同行業可比公司平均值22.18%、22.74%、22.29%、21.47%。但公司毛利率出現持續下降，這與同行業可比公司毛利率有升有降的波動走勢存在差異。
如2020年，三家同行業可比公司的毛利率均出現同比上升，而大明電子主營業務毛利率卻在下降。此外，同行業可比公司毛利率基本穩定，極少出現同比升降2個百分點的情況，而大明電子2020年、2022年主營業務毛利率下降均超過2個百分點。
對此，大明電子方面回復表示，公司與同行業上市公司均從事汽車車身電子電器業務，但在具體產品類型、功能用途、原材料構成以及客戶構成方面均存在一定差異，在生產流程和技術質量要求方面亦不相同，故毛利率有所差異。
大明電子的毛利率變動主要受各年度主要產品毛利率變動的因素影響較大。2019年-2022年，大明電子的駕駛輔助系統為第一大主營產品，收入占比均在30%以上，該產品毛利率由2019年的30.52%下降至2022年的25.71%；收入占比相對較高的智能光電系統的毛利率由2019年的28.35%下降至2022年22.36%；座艙中控系統的毛利率由2019年的26.35%下降至2022年的26.07%，降幅相對較小。
對於駕駛輔助系統毛利率下降的具體原因，大明電子在審核問詢函回復內表示，2020年公司與奧托立夫等客戶的合作減少，毛利率較高的方向盤控制總成收入及其占比有所下滑；2022年受價格年降以及產品結構變動、原材料價格和人工成本上升、高毛利產品配套車型銷量下降等因素影響，各類駕駛輔助系統產品毛利率均出現下降。
2023年1-6月，大明電子主營業務毛利率進一步下降至19.71%，已低於同行業可比公司20.97%的毛利率平均值。毛利率下降的主要原因與客戶群體有較大關係，收入占比較高的長安汽車毛利率下降，該客戶發布的Lumin系列、UNI系列的新款車型市場銷售情況較好，但小微車型配套零部件單價和毛利率較低；部分新增客戶毛利率較低，對一汽豐田、廣汽豐田等客戶2023年上半年銷售收入大幅上升，相關門窗控制總成產品利潤空間較低；部分高毛利率客戶銷量下降，包括一汽紅旗、一汽奔騰、長安馬自達等品牌相關車型。
大明電子表示，公司相比同行業上市公司規模較小，客戶集中度更高，銷售毛利率更易受相關客戶和產品的影響出現波動。
按照IPO計劃，大明電子此次擬募集資金4億元，其中1億元用於補充流動資金。大明電子表示，募資補流有利於保證公司生產經營所需資金，進一步優化資產負債結構，降低財務風險，增強公司的市場競爭力，為公司未來的戰略發展提供支持。