》》》點此觀看直播《《《$國聯安半導體ETF聯接C(F007301)$
海洋：各位雪球的小夥伴大家好，我是主持人海洋，首先歡迎大家點擊螢幕左上角的關注，關注國聯安基金的直播間。
按照慣例先為大家讀一下風險提示：市場有風險，投資須謹慎，本次直播觀點不構成對任何人的投資建議，投資者自行承擔任何投資行為的風險和後果，投資者應選擇投資符合自己風險承受能力、投資目標的產品，基金過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其它基金業績也並不構成該基金業績表現的保證，基金管理人與股東之間實行業務隔離制度，股東並不直接參與基金的投資運作，基金投資須謹慎，基金詳情請您閱讀基金的招募說明書、基金合同、基金產品資料概要等法律文件。
基金的定期定額投資和零存整取等儲蓄方式是存在區別的，定期定額投資是引導投資人進行長期投資，平攤投資成本的一種簡單易行的投資方式，但定期定額投資並不能規避基金投資固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
最近行情波動劇烈，大家投資有賺有虧，今天我們想和大家好好聊聊這個話題，仔細想一想，產生虧損的結果一般有兩個原因：
1、市場震盪之下股票或基金短期收益表現不好，產生收益不佳的情況。
2、投資過程中跟風追熱點，本身對行業認知並不是很清晰，所以容易在下跌時產生負面情緒。
解決的方法也是對應的，一是看重長期，國內資本市場波動是常態的，短期波動大家不用太過在意；二是了解投資是什麼，長期才能拿得住，不會在市場顛簸中被迫下跌。前期是信念的問題，後者是積累研究的需要。
作為去年的明星板塊，半導體上半年的表現相對比較低迷，值得注意的是，半導體行業的景氣度也在逐步回升，隨著半導體國產替代的加快，年初至今國產設備中標數也接近去年的總量，預計今年國產設備中標數量有望進一步提升，半導體板塊的近期表現比較亮眼，今天直播間的嘉賓就是擁有眾多關注的國聯安半導體ETF的基金經理黃欣總，歡迎黃欣總的到來，請黃欣總先和大家打個招呼。
黃欣：大家好，有段時間沒跟大家在直播間見面了。
海洋：近期市場震盪反彈，科技股，尤其是半導體板塊表現出了比較強的反彈彈性，有分析認為科技股前期明顯超跌，不少行業甚至出現了五成甚至更高跌幅，但行業基本面並沒有發生比較明顯的變化，在超跌過程中我們都看到資金逐步回補，半導體作為領漲板塊吸引了大量資金的流入，側面表示了當前投資者對於半導體板塊行業內的關注程度，以及對它們未來的期許，首先請黃欣總幫我們分析一下半導體近期表現強勢的原因吧。
黃欣：確實，半導體板塊最近受到了很多投資者的關注，大家關注公開數據應該會發現，市場上半導體、晶片相關的ETF產品在近期都有比較多的資金凈流入。我們知道國內半導體產業發展的主要邏輯是自主可控，國產替代，當前國內半導體產業的國產替代產業趨勢政策支持發展的整個邏輯並沒有發生改變，由於整個市場整體明顯走弱，這裡就不展開了。
（05：00）
黃欣：半導體行業經歷了好幾個月的深度回調，接近腰斬的個股有一定數量，雖然部分高估值個股遭到「估值殺」，但不可否認還是有一些基本面非常優異的個股遭到了錯殺，在整個半導體產業鏈國產替代持續加速的今天，為國內優質的半導體企業帶來了歷史性的發展機遇。
作為未來長期重要的投資主線，我認為半導體行業還是值得投資者長期配置的行業之一，在經過深幅回調以後，現在應該是一個更優的配置點，或許已經出現了。
海洋：剛才您提到國產替代，我看到一個消息，據統計，今年年初到5月份我國的半導體設備中標數已經接近去年的總量，5月份國產設備中標類型非常豐富，其中4月份中國大陸半導體設備企業中標67台，國產化率高達62%，請問黃欣總，這個數據代表了什麼？
黃欣：數據還是比較亮眼的，從年度數據來看去年半導體設備的國產化率大概是27.4%，相比2020年16.8%已經有比較顯著的提升，2022年（1-6月份）開標的548台設備中，源自中國大陸廠家製造的設備有189台，占比已經達到了34.5%，根據券商調研數據來看，2022上半年干法去膠、刻蝕、清洗設備國產替代率是比較高的，經過這麼多年的努力，國產替代已經進入了集中兌現期，整個國內半導體設備和材料目前還處於發展初期，未來國產替代空間還是非常大的。
這裡可以跟大家說說半導體設備的分類：
半導體設備主要是指應用於集成電路製造和封測環節的設備，因此可以細分為晶圓製造設備、封裝測試設備，其中製造設備的價值占比高達86%，是最核心的組成部分，細分來看，半導體製造設備主要包括薄膜沉積設備，刻蝕設備、光刻機、清洗設備、熱處理設備等各種設備，其中薄膜沉積、刻蝕和光刻環節的價值量占比最高，分別達到27%、22%和20%，而且每個細分領域都被巨頭牢牢把持，在目前比較的局面下，中國企業依然表現出了極強的韌性，發展到今天，國內半導體設備公司在各個細分領域都已經取得了比較大的成績。
在中國製造2025規劃中指出，到2025年國產半導體的核心基礎零部件，關鍵基礎材料應該達到了70%的自主保障，對比去年才不到30%的國產化率，未來空間還是非常大的。只要國內企業能夠實現技術突破，訂單是完全有保障的。而且相較於存量市場，晶片的景氣周期帶來的增量市場也是值得關注。
總得來說，國產半導體設備的成熟製程、打破壟斷，在存量替代和增量擴張的共振環境下，我覺得大機率會進入到高速放量的階段。
海洋：好的，非常感謝黃欣總如此詳盡的分析。還有一個消息，日本半導體製造裝置協會近期公布了一個預測報告，指出2022年度日本半導體設備的銷售額將首次超過4萬億日元，同比增加了17%。
（10：14）
海洋：連續三年創新高。這個數據是否代表了半導體設備的景氣度非常高？
黃欣：的確，最近國內多家半導體設備企業發布的動態來看，半導體設備市場需求端還是保持向好態勢，這幾年國內的晶圓產能處於爬升通道，預計明年會有更多產能釋放，未來三年我們預計本土晶圓廠的資本開支每年可能增長20%左右，帶動設備需求隨之增長。
根據國際半導體產業協會的統計，截至2021年底，全球大概有19條高產能的晶片製造產線進入建設期，另外有10條晶片製造產線於2022年動工，預計今年全球晶片設備的支出合計為1090億美元，同比增長20%，持續創新高。
受益於下游晶圓廠紛紛擴產的因素，半導體設備或許會成為半導體產業中業績確定性最強的細分領域，對於國產半導體設備公司來說，我們覺得未來3-5年應該是非常重要的發展期，會有比較大的增長。
海洋：剛剛一直在說半導體，大家也會想到矽片，據說矽片缺貨，很多廠商的海外訂單都排到了2026年，是不是最近三四年矽片的供需緊張情況基本還是會持續存在？我們的投資邏輯是否也不會輕易改變？
黃欣：全球矽片目前供需局勢還是持續緊張的，6寸、8寸、12寸的矽片都供不應求，根據SUMCO的年報公布，目前公司在手訂單覆蓋未來5年12寸矽片的全部產能，6寸、8寸的矽片目前沒有接受長期訂單，但未來幾年需求可能會持續超過供應，供不應求。
從庫存周轉天數來看，目前邏輯晶片用的12寸矽片已經到了歷史低位，存儲用的12寸矽片也到了2018年底的水平，我們判斷在全球矽片龍頭供給持續緊張的態勢下，國產矽片的廠商或將迎來比較好的黃金髮展時期。
海洋：還有一個消息，關注度也比較高，相比去年整個半導體行業的高景氣，近期以來行業也迎來了砍單潮、降價潮，有個報道稱，台積電主要客戶削減了2022年剩餘時間的訂單，同時MCU近期也出現了砍單降價的壓力，英飛凌等MCU廠商都傳出了報價嚴重下滑的消息。近期有一些A股的半導體板塊受到了一定影響，這個也請黃欣總幫我們分析一下，大家比較關注。
黃欣：最近一些媒體也報道了這樣的事件，受疫情以及全球消費信心的因素影響，消費類產品的市場需求確實有所下降，包括手機、電動工具、小家電鄧小飛類電子產品的需求減弱，肯定會在一定程度上影響相關晶片的需求，以手機為例，涉及電源管理、功率、邏輯等多產品線，並不僅是某個特定的產品，其實消費類產品的需求從去年底就開始有疲軟態勢。
（15：00）
黃欣：在一些半導體公司的營收占比中也是有所下降的。另外去年火爆導致一些設計類的廠商囤貨以及重複下單的行為比較多，可以看到一季度以來相關廠商的存貨尚未及時消化，導致重複訂單撤銷，或是下單節奏減緩，市場的行為趨於理性，但晶圓廠的產能還是處於滿載狀態，也就是說，晶圓產能的緊缺程度相較於去年有所減緩，但晶圓製造廠還是滿載、擴產狀態，缺芯狀態還在持續。
雖然消費類晶片的產品需求有所下滑，包括工控類的其它領域需求還是非常旺盛的，尤其是汽車晶片，下游供需中緊張局勢，從2020年下半年一直持續到現在都是比較緊張的狀態。
近期半導體結構性需求的調整對部分產業鏈環節布局較為齊全、業務條線較為多樣的上市公司來說，影響整體還是比較有限的。其中車用功率晶片、車用MCU的產品景氣度依舊比較高，還是處於供需緊張、需求旺盛的狀態，有IDM廠商為此專門增加了車規級的晶片製造產線以及封裝產線。
7月7日工信部表示，為了進一步擴大新能源車消費，工信部今年將會會同相關部門做好汽車晶片和上游原材料保供穩價工作，保障產業鏈供應鏈暢通穩定的狀態，在近期MCU砍單壓力下，消費領域需求有所下滑，價格下跌壓力比較大，車用級工控MCU的市場還是保持強勢，高階產品的價格相對堅挺。為了響應車用晶片市場的需求，半導體企業紛紛啟動了再融資項目，紛紛取得了一些新的進展，涉及車規級MCU晶片，車規電源晶片，車用功率器件的研發和產業化等等。
總結一下，雖然有些消費電子領域（包括手機、小家電）對晶片的需求有所下滑，但其它領域的需求還是比較旺盛的。另外對中國廠商來說，更重要的是國產替代，對國內半導體廠商來說，未來增長空間還是非常大的，也不用對近期砍單過於擔憂。
海洋：非常感謝黃欣總的解讀，確實讓投資者更寬心了，通過黃欣總的介紹能感覺到半導體相關板塊的景氣度還是挺高的，不過今年以來行情不盡如人意，可以說行業板塊都在跌，只是有的跌得多有的跌得少，正如我們經常說的，機會也許就是跌出來的，最近行情逐步反彈，大家的抄底意願可能也越來越強烈，在黃欣總看來，當前是不是介入半導體板塊的好時機？
黃欣：最近可以看到半導體板塊逐步扭轉了之前較大的跌幅，發起了一定程度的反攻，各個細分板塊的漲幅高於滬深300以及中信電子板塊的漲幅，顯現出半導體板塊高彈性的特徵。
高彈性一方面是源自於之前調整幅度比較深，整體估值進入了比較好的性價比區間，一方面是來源於市場對於半導體行業二季度以及下半年業績的良好展望。
（20：13）
黃欣：伴隨著疫情影響可能會逐步緩解，相關公司業績有望呈現前低後高的態勢。從全年來看，雖然景氣度有所分化，但行業整體供需依然保持供給緊張的狀態，2022年國產替代還是有望持續深度延續，上游材料環節，國產光刻膠有望放量，矽片端的國產廠商在下遊客戶驗證周期加快、設備環節有望伴隨國產設備在關鍵節點驗證突破，實現國產化率進一步抬升。
從晶圓待工環節來說，國產晶圓巨頭報出了史上最好的單季度營收數據，均給出了環比繼續增長的二季度展望，顯現出了對整體行業景氣度的信心。另外功率、模擬MCU這些設計板塊以及下游缺芯，加上上游晶圓廠商擴產相疊加的因素，我覺得還是創造了比較難得的國產導入的窗口。
整體來說，經過前面幾個月大幅度回調以後，現在半導體整個行業的投資性價比應該更高了，從最近這段時間的資金流入狀況也可以判斷出來，投資者對半導體行業還是非常看好的。
海洋：好的，整體來看一些短期事件影響是有限的，長期來看，無論是從行業成長性還是目前的估值性價比來看，當前半導體都非常具有競爭力。
黃欣總，普通人如果想要投資半導體行業，您有什麼好的建議給大家分享嗎？
黃欣：風險和機會都是並存的，半導體行業投資還是需要比較深厚的專業知識，對於普通投資者來說也是比較頗具難度的挑戰，對於普通投資者來說，利用指數化投資應該能從某種程度上比較好地解決這類問題，我們看的還是整體大方向，半導體行業的國產替代，另外，雖然近期整個行業消費電子的需求有所放緩，但因為半導體、晶片畢竟是科技發展的最頂端，任何科技的發展，不管是民用還是軍用，或是工業，對晶片的需求肯定會持續下去，所以我們對整個行業未來的發展還是非常看好的。
對整個行業長期有良好判斷的基礎上進行指數化投資，可以分享整個行業的增長，以免出現看對行業選錯股票的狀態，對於個人來說，指數投資可能是比較好的選擇。
海洋：投資半導體指數基金有哪些好的建議？
黃欣：從整個半導體行業投資和ETF兩個層次來看，半導體行業整體呈現高波動的特徵，行業具有高壁壘，也具有一定的周期相關特性，半導體企業屬於高科技行業，研發投入大、增速快，行業壁壘深，行業信息不對稱程度還是比較高的，市場估值可能容易出現偏差，或是因為一些事件影響，可能會導致估值出現一定程度的波動。
選擇ETF投資，指數化投資一籃子股票可能能避免選股上碰到風險。
（25：10）
黃欣：其次是ETF本身的優勢，它可以在二級市場隨時交易，是比較方便快捷靈活的投資渠道，因為有做市商的制度存在，所以它的流動性非常好。更重要的是費率相比主動管理基金更低，建議大家還是關注我們的國聯安半導體ETF產品。
海洋：剛才您提到國聯安半導體ETF，代碼是512480，我知道這個產品的客戶基數非常大，已經超過了20萬戶，您覺得這個產品受這麼多人喜愛的原因在哪裡？
黃欣：我覺得首先表明了廣大投資者比較認同我們現在的觀點，也就是半導體產業是未來國內發展的重要方向，國產替代整個行業未來增長空間還是非常大的，應該是屬於朝陽行業，很多投資者肯定是認同這個觀點才會對這個產品進行投資。
另外說到國聯安的半導體ETF，跟蹤的指數是中證全指半導體指數，我個人認為這個指數更加全面，集中度更好，投資更加純粹，投資範圍主要是半導體產品與設備，前面我們說的話題主要是圍繞產品設備展開的。半導體整個產業鏈比較長，包括上游原材料、化工試劑等，整個產業鏈非常長，中證全指半導體指數，我個人解讀為它更關注硬核科技的半導體產品與設備領域，目前市場上也有一些半導體主題指數，包括國證晶片指數、中華半導體晶片指數、中證全指半導體指數，我個人認為我們這個中證全指半導體指數更接近硬核科技，而且我們的指數也參照美國的費城半導體指數構成的方式，投資半導體的投資人應該比較了解費城半導體指數，它是全球半導體產業的風向標，費城半導體指數的構成主要是半導體產品設備相關領域，我個人覺得國聯安半導體ETF的投資更純粹，更能反映國產替代領域的特性。
海洋：再問一個大家關心的問題，半導體目前的估值情況是怎樣的？大家投資還是會關注估值。
黃欣：高科技產業的股票，不管是從國內還是國外的數據來看，一個特點就是估值水平相比其它行業高一些，經過最近幾個月的回調，國內半導體板塊的估值已經有比較大的回落了，以中證半導體指數為例，目前的估值歷史分位不到10%，有一個投資參考建議：一般來說如果市盈率高於80%就可以考慮減倉或分批賣出止盈，如果低於20%的分位也可以考慮買入或加大定投，這就是一個投資上的建議。
在這個區間之內可以保持不動，觀望或是定投，目前這個估值水平，我個人覺得性價比還是比較高的。另外，高估值可以通過高成長來消化，對比費城半導體指數，半導體行業本身就有很高的成長性，費城半導體成分的公司也普遍享受到了高於納斯達克市盈率的估值溢價，因為我們的國產替代空間還非常大。
（30：00）
黃欣：2025國產替代率要到70%以上，中國又是全球半導體消費最大的國家，但目前自給率又非常低，如果技術突破的話，增長空間是非常大的，所以我們對半導體行業的高估值還是要適當（接受），要有一定的想像力，不必過於敏感，而且現在考慮到估值接近比較低的水平，我覺得還是值得大家關注的。
海洋：最近看到很多基民說市場跌跌不休，有些基民拿不住了，遇到這種情況投資者應該怎麼處理？
黃欣：我覺得應該考慮這樣幾個問題，一是對行業投資邏輯有沒有信心，對行業未來有沒有信心，在這個答案之後再考慮是否拿住投資，如果答案是肯定的，邏輯清晰、對未來有信心，再考慮到市場是常態化的波動，對於半導體高成長高波動性的行業來說應該更明顯一點。
一是看好行業長期發展邏輯，如果出現大幅波動，首先我們看看這個投資邏輯有沒有改變，另外是在適當時根據個人風險偏好給自己一定的止盈止損線，劃定自己的風險承受範圍，在這個範圍內不需要頻繁操作，或是採取定投的形式。基民朋友在投資半導體的時候既要看到行業的高成長性和重要性，另外也要正視它的高風險高波動屬性，堅持定投，長期持有，指數化投資，弱化擇時和擇股，長期來看還是能夠獲得比較好的成長和回報。
海洋：好的，就像黃欣總說的，頻繁操作是投資收益的最大剋星，我們要減少操作，減少看盤，儘可能忽視一些短期波動，這樣才能分享長期投資的價值。
最後再總結一下，整個半導體行業在國產替代以及缺芯浪潮的引領下，未來投資邏輯還是會繼續演繹，表現大機率會分化，我們也可以考慮藉助ETF來進行投資，通過定投國聯安半導體ETF，交易代碼512480，可以最大程度地分享半導體行業的成長紅利。半導體ETF還有一些連接基金，大家可以關注起來，也是非常不錯的選擇。
另外建議普通投資者朋友在投資過程中儘量避免追漲殺跌，頻繁操作，而是要進行長線投資，不要隨意買賣，也可以堅持採用定投的方式進行參與。
今天的直播就到這裡，非常感謝黃欣總，也感謝大家的觀看，歡迎大家點擊左上角的關注持續關注我們，下期再見，謝謝大家