8月26日晚間，三六零發布了2019半年報。報告期內，三六零下滑的營收，報告期內三六零獲得營收59.25億元，同比減少1.67%。歸母凈利潤驟增至40.52億元，同比增幅達到了163%。
在營收未實現增長的情況下，公司凈利潤卻出現暴增，這與三六零在今年上半年的"非經常性損益"有關，而這主要是由於三六零在今年上半年拋售了其所持有的奇安信股權獲得了大量收益。因此扣除非經常性損益後，公司的凈利潤則為16.09億元，增幅為15.76%。
值得注意的是，今年6月三六零已經被調出上證50指數，此前於去年同期被調入該指數。在這個期間，其成交額是上證50指數成分股中最低的。
目前三六零的市值已經較上市當天下滑了近70%，但依然是當前A股市場體量最大的一家網際網路公司。而在半年報發布的第二天，三六零終於迎來了一個久違的漲停板。
增利不增收
其實，這不是三六零第一次營收下滑。從歷史縱向數據來看，2014年公司營收的同比增速就已開始放緩，下圖為2014年後的三六零的營收增長情況。其中，2017年的營收同比增速較大，上漲23.56%，不過2018年便又回落至7.28%。
數據來源：東方財富choice
另從收入構成來看，360目前有三大主營業務，分別是：網際網路廣告及服務、網際網路增值服務、智能硬體業務，被稱作是公司營收的三駕馬車。而在2018年，360的這"三駕馬車"出現了"一增兩降"的局面。
根據2018年報，360的網際網路廣告及服務收入為106.58億元，同比增長16.94%，較2017年53.89%的增速放緩；網際網路增值服務收入為11.78億元，同比下降30.63%；智能硬體業務收入為10.15億元，同比下降7.66%。
三六零營收構成，來源：2018年報
而在今年上半年，三六零的網際網路廣告及服務同比下降了1.16%。此外，網際網路增值服務收入為人民幣 4.82 億元，同比下降 24.60%。
其中，網際網路廣告及服務占公司總營收比為79.3%。增值服務的連續下滑則與遊戲行業近來的行業壓力有關。2019年，遊戲版號雖然已經開始逐步放開審核，但由於三六零的遊戲產品儲備以及上線數量有限，導致這一部分的收入依舊在下滑。
其次，今年上半年智能硬體戰略及組織架構進一步明確，連續發布了家庭防火牆、智能音箱、智能安全座椅等多款產品，使得智能硬體業務收入同比增長22.57%。但該業務體量比較小，因此並沒能阻止公司整體營收的下滑。
因此，面對下滑的業績，一個值得關注的問題便是，周鴻禕在三六零回A之初所立下的業績承諾能否如期完成？
根據會A之初的業績承諾：2017年至2020年，360的扣非凈利潤需分別不低於22億元、29億元、38億元、41.5億元。否則，就要進行股份及現金補償。
從公司歷年的扣非凈利潤來看，2017年和2018年都已經順利並且超額完成了業績承諾，而從增速來看，這兩年的扣非凈利潤分別同比增長了269%和24%。而在今年上半年，其扣非凈利潤則同比增長了15.76%。可以看出，增速下滑幅度非常大，而從預先設定的業績承諾的復合增速來看，三六零需要達到平均每年26.2%的增長率。
因此，儘管三六零在對賭期的前兩年超額完成了業績承諾，但接下來的業績壓力並不小。
而在2019年，三六零需要完成38億元的扣非凈利潤，也就是下半年的扣非凈利潤還需要達到21.91億元的，如果從去年下半年的報表上來看的話，三四季度業績增長均有所放緩，再疊加公司營收下滑的風險，所以今年三六零的業績承諾是否能夠順利達標存在一定不確定性。
三六零的新增長點
360當前之所以面臨著較大的業績壓力，主要是PC業務難以突破天花板，在移動端的競爭優勢也逐步下降，硬體方面比如手機業務也一直沒有成功，因此對於360來說，迫切需要新的業務增長。因此今年上半年開始，三六零開始從C端向B端轉型。
隨著今年上半年關於奇安信股權轉讓的完成，三六零方面認為其實現了"360"品牌的完整性及唯一性，回籠資金將用於三六零"大安全"戰略的拓展，之後公司將以政企安全作為三六零的重要戰略方向和新業務增長點。周鴻禕稱，未來三年再投資培養10家百億規模的上市公司。
2019年6月，三六零旗下的全資子公司奇虎科技中標了重慶合川區創新產業園一期項目，中標金額約人民幣 2.4 億元，是轉型後的首個落地大單；之後，三六零又宣布360安全衛士、360殺毒、360安全瀏覽器在內的安全產品將全線支持國產化作業系統。
不過，由於安全業務商業化開展時間較短，所以該板塊尚未形成規模化收入。而第三方機構IDC預測，中國安全產品和服務的主要需求者是政府部門、金融行業和電信行業，三者占比達59.3%。
此外，新的市場龐大而雜亂，目前在政企安全方面已有諸多上市公司，主要包括啟明星辰、深信服、綠盟科技、美亞柏科、藍盾股份等。
此外還有剛剛"分手"的奇安信，也將成為三六零在這個新市場上有力的競爭對手。
經過5年的發展，奇安信目前已經擁有了中國最大的政企安全大數據，其中保有4000萬以上的政企客戶終端、100萬台政企客戶伺服器，超過70萬的政企客戶網站，以及整合於奇安信防護體系中的20萬+單位網絡。反觀三六零，仍處於該領域的探索階段。
因此，從C端轉型B端的三六零依然將面對強敵環繞的局面。
總結
如今三六零在移動端的競爭優勢已經逐步下降，業績增速下滑已不可避免，同時其能否順利完成當初的業績承諾也存在了更多不確定性。
如今，被三六零看作是公司業績新增長點，並且重倉的政企安全市場，未來前景非常廣闊，但同時競爭也非常激烈。周鴻禕想要如願，壓力不小。
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