作者 / 小保
這兩天，光線很忙。前腳剛舉辦業績報告會，今日又有兩個項目官宣。
青春電影《五個撲水的少年》定檔暑期，漫改劇集《大理寺日誌》發布先導預告。加上在剛過去的五一檔突破7億的《你的婚禮》，已經定檔的《陽光姐妹淘》《十年一品溫如言》《一年之癢》和備受期待的《深海》以及真人版《三體》等項目，動作頻繁背後也可見光線的電影內容儲備不少。
在昨日的業績報告會上，一眾高管也表示出了對過往票房成績的滿意和自家待映片單的自信。由此可見，緊抓「青春」和「動漫」這兩個關鍵詞的光線，不僅推進速度很快，而且還頗有底氣。
事實上，光線的這般底氣亦有理可循。憑藉著青春片和動畫片這「兩束光」的業績貢獻表現，光線不僅成為去年以電影為主業的上市公司中唯一盈利的企業，而且還在今年Q1實現凈利潤同比飆升573.14%。
這樣的成績必定會讓不少以電影為主業的同行投以羨慕的眼光，畢竟在去年新冠疫情的打擊之下，中字頭老大哥中影首次虧損，預計虧損最多的萬達歸母股東凈利潤61.5億-69.5億元，而「影視第一股」華誼兄弟即便虧損幅度有所收窄，也較其2019年虧損近40億元。
與此同時，光線2020年的業績表現並不算特別優秀，雖然沒有虧損，但歸母凈利潤卻已再度下滑。而據昨日業績報告會情況反映，光線的業務發展也非面面俱到，業務短板和競爭劣勢同樣存在。尋著光線的「光」，就讓我們一起拾遺它的近期財報、分析它的當前風險、以及前瞻它能給電影全行業所帶來的輻射和提示。
保守擴張，謹慎追光
由電影投資公司轉為電影製作公司的光線，當前十分強調「高端內容」的布局，正如它的高管在昨日業績報告會上所言：光線的定位是高端影視內容的提供商。
進一步而言，光線當前的底色或許就是保守和謹慎。在電影內容上，青春片和動畫片仍是它的重點賽道；在公司運營上，製片和發行仍是主攻領域；而在利益增收上，即便當前公司帳上的資產負債率僅為10%不到、現金流上也躺著十幾億現金，但在回答投資者提問的時候，財務總監曾艷明確表示「公司在資金上採取謹慎、穩妥的策略，會把它們集中用於主營（電影）項目」。
緣何如此？參看光線的近年動態和近期業績，我們可以猜出一二。
首先，在2015年的時候，光線成立了「青春光線」子公司，定下主打青春（愛情）影片的戰略方針。通過對青春光線的運營，光線逐步諳熟此類影片的全產業鏈運作，涵蓋製作、宣傳、發行、版權開發各個環節。時至今日，光線對青春片的主控可謂已經駕輕就熟。
除了電影，光線也把這樣的製片策略嫁接到了電視劇業務上。參照該公司去年發布的劇集片單，青春校園、都市愛情題材、言情古偶等圍繞「青春」這個母題所展開的多樣題材，仍是光線出品的重頭戲：《山河枕》《她的小梨渦》《春日宴》《君生我已老》《男神，你走開》《剩鬥士郡主》……一系列來自各大網絡文學城重點IP的作品，悉數官宣。
值得一提的，還有青春光線的海外影片引進業務和藝人經紀業務。像新海誠話題之作《你的名字。》、吉卜力經典動畫電影《千與千尋》《崖上的波妞》都是符合光線出品調性的重點引進項目。而至於光線旗下的上升期小生小花丁禹兮、任敏、章若楠等演員，也都深度參與到了自家公司的青春片製作項目當中，更是被賦予了「日系」「俊美」「清新自然」「靈氣動人」等符合青春氣息的定位描述。
其次，2019年《哪吒之魔童降世》超預期大爆不僅讓身為主控方的光線賺得盆滿缽滿，更讓光線的動畫電影布局實現跳躍性擴張。
具體而言，得益於《大魚海棠》的成功，光線早在2015年便開始大舉進軍動畫電影領域，並在同年成立彩條屋影業，由此相繼投資十月文化、彼岸天、可可豆動畫、玄機科技等國內知名動畫製作公司，並出品《大護法》《重返·狼群》《果寶特工之水果大逃亡》《我叫哀木涕之山口山戰記》《精靈王座》等電影項目。
而在這一番激進的率先搶灘之後，《哪吒之魔童降世》引爆票房，帶出了光線的「中國神話宇宙」大計劃。在這個計劃框架之下，董事長王長田已在今年3月CCTV6的採訪中公開表明「光線投資的20多家動畫公司都在從不同的角度來貢獻自己的人物和作品」，《哪吒之魔童降世》《姜子牙》《大魚海棠》這三部作品的續作以及「大聖」系列也都已在緊鑼密鼓地推進。
由此可見，動畫片已然成為了光線的必守城池。
最後看向光線近期業績，青春片和動畫片無疑就是去年的主要營收貢獻，讓後疫情時代的光線實現盈利。這麼一來，也難怪光線當前的經營策略保守且穩定地落在了此兩者之上了。
根據光線2020年度報告公開披露，報告期內，該公司參與投資、發行或協助推廣的影片總票房約為67.87億元，其中主要涵蓋《妙先生》《八佰》《蕎麥瘋長》《我的女友是機器人》《姜子牙》《金剛川》《如果聲音不記得》《崖上的波妞》等影片。而在這8部影片中，《姜子牙》單片便預計向光線貢獻了約3.6-4億元之間的營收。
統計自光線年報、貓眼專業版
再看該公司今年剛出爐的Q1財報，也表明了這樣的策略至少在現階段仍無重大失誤。據同花順分析，光線今年Q1的財務狀況明顯改善，不僅營業收入同比上漲5.98%，而且凈利潤也同比上漲了573.14%。
其中，除了春節檔電影《人潮洶湧》的業績帶動之外，去年仍未徹底完成結算的《崖上的波妞》《如果聲音不記得》《金剛川》等電影的部分票房收入和新媒體版權收入也再次被計入本報告期。
來源：同花順
此外，即將算入Q2業績的《你的婚禮》也再次證明了青春片之於光線業績的提振能力。就在上周5月6日晚間，光線發公告稱《你的婚禮》將為該公司貢獻約為2.2-2.4億元的營收，該項目的票房成績也已超過公司最近一個會計年度經審計合併財務報表營業收入的50%。
同時，光線也有負債率低、償債能力強、資產變現能力強等財務亮點，其長線擴張的舉動也繼續延續著保守和謹慎的姿態。比方說，與一般公司的高調增發新股不同，光線先想從內部「打雞血」開始，提升自身的產能水平。最近，儘管部分大股東因個人原因對光線股份有所減持，但該公司董事會已向員工提出了持股預案，計劃讓員工利益和公司利益相互綁定，從而提升員工的工作積極性。
正如其高管在昨日業績報告會上所言，光線立足當下、專注內容，看向未來，它會成為一家整體具有青春色彩和動畫色彩的電影公司。
這不，在《你的婚禮》之後，《陽光姐妹淘》《五個撲水的少年》《十年一品溫如言》《一年之癢》等項目已接連定檔。
光束之下，但懸一線
正所謂有光就有暗。儘管有投資者認為當前光線的多數競爭對手已陷入困境，光線應該加快宜將剩勇追窮寇的步伐，但該公司的業務短板和競爭劣勢亦不容忽視。
立足於內容製作的保守策略和專注於青春和動畫賽道的經營思路，讓光線在穩定營收、甚至時不時押中爆款的同時，也潛藏了不少運營風險。
其一，儘管光線影片儲備豐富，但據同花順分析，這些影片的存貨周轉天數可高達526天，過高的庫存量顯然不利於光線的項目變現。
究其背後原因，除卻像審查進度緩慢這樣的外部因素之外，尤其體現在多數動畫電影項目上的過長的項目製作周期必有影響。當前，光線預計年內上映或製作的動畫電影已含《深海》《大魚海棠2》《西遊記之大聖鬧天宮》《最後的魁拔》等片，其中《深海》啟動於2015年，時至今日，王長田仍舊只能向投資者模糊答覆「（該項目）上映檔期暫未確定，製作難度太大、製作要求太高」。
其二，光線的IP授權能力仍有待提升，而在電影之外，它也缺乏第二極增長業務。
電影IP授權這塊常年香餑餑一直都備受國內龍頭影企青睞。以光線為例，《哪吒之魔童降世》《姜子牙》等動畫影片的各式周邊合作仍在進行，此外，該公司還推出了一款名為「一本漫畫」的APP應用，計劃孵化包括《哪吒之魔童降世》衍生漫畫《敖丙傳》在內的原創漫畫IP32個。
顯然，光線正在緊抓這塊業務，參其去年財報，該公司的電影衍生收入及利潤也有了同比大幅增長，由此還帶動了電影業務整體的毛利率上升。不過參考好萊塢水平，電影票房與IP授權之間的收入比例關係可高達二八之分，因此，光線的IP授權能力仍有待提升。
更值得關注的是，儘管有了IP授權業務，電影仍然是光線的單極業務。縱觀該公司2020年全年營業收入的整體情況，電影及衍生業務的收入比例占到81.2%之多，遠甩電視劇業務的13.3%、經紀業務及其他業務的5.5%。而在昨天的業績報告會上，面對投資者關於這一點的質疑，光線一眾高管也只給出了相對模糊的回覆。
來源：光線傳媒2020年度報告
具體而言，在電視劇業務和藝人經紀業務上，光線的當前布局都顯得較為同質化：電視劇題材類型較為單一，體量和影響力也未如電影，而該公司簽約的20多位藝術也基本都是青春靚麗的小生、小花、甚至童星，缺乏對各類型、各年齡演員的招攬。
至於實景娛樂業務，當前光線正在大力運作的揚州影視基地項目規劃周期高達10年，短期內不見收益，王長田對此在昨日的業績報告會上也向投資者坦言「該項目目前對公司營收影響不大」。
其三，當前光線出品電影的整體口碑仍待進一步上調，按此趨勢，該公司依舊存在滑步失足品控鋼絲線的潛在風險。
《你的婚禮》在這個五一檔的率先領跑和止步7億，便是這樣的一個例子。最初，觀眾對該片的口碑反映便已呈現出兩極化趨勢，而在《懸崖之上》《掃黑·決戰》等影片逐步實現長線口碑發酵之際，豆瓣5.1、貓眼7.9、淘票票7.8的《你的婚禮》最後自然也就敗下陣來了。
倘若我們將這個視角擴大到光線近兩年主控的電影，便會發現《你的婚禮》不是個例。據統計，在這光線近兩年的8個主要電影項目里，除了兼具非青春色調和非動畫形式的《人潮洶湧》之外，其他影片的豆貓淘平均只在6.5分上下徘徊，更有甚者還跌破6分。
對此，王長田在接受CCTV6專訪時也公開承認「光線在中國的電影公司裡面總票房是遙遙領先的，但是我們的電影品質還沒有達到一個應有的水準。」
按票房排序
所以，準備在電影這個單極業務上長線吃青春飯和持動畫股的光線，卻也像個走鋼絲的人兒，稍有不慎、便易落足。
沿著光線前瞻
無論得失，對大多數影視公司來說2020年已然過去，在2020年所經受過的晴雨盈虧，亦已隨風而去。而在今年，Q1全季度已過、元氣初復，Q2大檔期已過、戰局重塑，看向Q3、Q4，各家都已摩拳擦掌、隨即出擊。
沿著光線前瞻，青春愛情題材依舊有戲。
據貓眼專業版關於《我在時間盡頭等你》《如果聲音不記得》《你的婚禮》等青春愛情電影的用戶畫像數據，當前我國此類題材的用戶畫像較為明晰，表現為超過70%的女性觀眾對低於30%的男性觀眾、超過90%的三十歲以下青年對低於10%的三十歲以上壯年、以及接近90%的二三四線城市票倉對降至10%左右的一線城市觀影。
因此，即便在我國前日最新發布全國第七次人口普查數據中顯示老齡化趨勢加快，但性別構成中6.88億的女性和地區分布中除東部發達地區之外60.07%的人口都在彰顯著青春愛情題材影片的天花板仍然很高，質量上乘的作品在未來十年內依舊會是市場的常青樹。
來源：新華社
當前，在光線的待映作品裡，改編自言情小說的《十年一品溫如言》已定檔國慶當日，讓毛曉彤、楊玏這對熒幕CP「再續前緣」的《一年之癢》也定檔跨年，噱頭給足、檔期紅利可觀，就看光線如何繼續打好這副青春牌了。
而在動畫賽道方面，同類入局者和競爭者的持續壯大也表明了這個領域對未來中國電影的重要性。
比方說，B站的「國創」計劃已如火如荼地進行到了第四年，優酷在剛過去的春天發表了「新國風動漫」戰略，愛奇藝在今日再度更新的IP「一魚多吃」思路也為旗下項目配套規劃了不少動漫內容。
因此，雖然《深海》的檔期依然懸而未決，但光線高管已經在業績報告會上揚言「日後希望能一年上映兩三部動畫片」。在今年裡，如若包括《深海》在內的動畫電影項目一旦製作完成，光線也必會全力加速其定檔宣發，畢竟距離上一部《姜子牙》，已過去了半年有多。
不過，我們還應還看「這束光」的更深更遠之處。比如青春類型影片的品控參差問題、動畫電影製作的「碼盤過大」問題都是光線所能給出的行業輻射和行業提示。更重要的是，各家公司也應警惕像光線這種在業務布局和題材選擇上都頗為單極的策略。即便當前光線已有嘗試涉獵諸如《革命者》《狙擊手》等其他電影題材，但仍比不上它在青春片與動畫片領域的投入和成效。
畢竟，誠如光線財務總監對投資者所言，保證足夠數量的影片上映、控制單片投資額、提高單片成功率和利潤規模此三點要時刻受到重視。歸根結底，提高凈利潤仍是一個上市公司的存續剛需和發展動力。
當然，即便光線經驗告訴我們「青春飯」和「動漫飯」真的還能吃很久，在這份經驗之上，我們也期待其他電影公司和電影人可以摸索出「吃好這碗飯」的更多方向。
文章來源: https://twgreatdaily.com/zh-tw/-AA3aXkBTyfyRS9wbr1g.html