作者：Amirin
2019年已接近尾聲，港股新股市場憑藉「全球第一融資額」的美譽火了一把，不少港股股民靠打新賺的盆滿缽滿，另一邊，美股IPO市場今年市況如何？
根據萬得數據，紐交所與納斯達克今年合計新增348隻新股。即便年初美國政府關門29天，影響了不少IPO項目進度，但第二季度美股IPO數量呈井噴式增長，大量獨角獸擠在該季度上市，融資額高達287億美元，平均回報率約30.5%，造就了20年以來最活躍季度。當季美股新股首日累計漲幅1640%，高於港交所2019全年新股首日累計漲幅1259%。
自2015年以來，科技公司成為了美股上市的主流，該行業的SaaS股更是今年以來最受「寵愛」的品類，近八成SaaS首日大漲，首掛破發率僅0.25%。全年24隻SaaS股平均漲幅高達31.56%，超越標普500指數年初以來區間漲幅。
來源：Wind，華盛證券
其中最具代表性的新股是Zoom，這隻視頻會議領域獨角獸的市場規模、技術水平足以跟微軟旗下的Skype for Business抗衡。今年Zoom上市首日開盤報65美元，較IPO發行價36美元漲80%，總市值突破160億美元，短短兩年時間市值翻了16倍。
SaaS是一種通過Internet提供軟體的模式，用戶不用再購買軟體，而改用向提供商租用基於Web的軟體，來管理企業經營活動，且無需對軟體進行維護。
SaaS股一般來說估值較高，但比起醫藥和金融板塊，SAAS的增長性確實更強。2004年至2011年，美股SaaS上市企業市銷率倍數為3到5倍，2011年之後就變成了4到7倍。當前市售率又增加到了12至20倍的水平，推高估值的正是Zoom這一類SAAS獨角獸。
今年美股最大的IPO獨角獸是優步，首發募集高達68.85億美元，在阿里和沙特阿美IPO之前，2019年全球最大的IPO項目原本屬於優步。但體量大不等於股價漲，優步就是被估值過高給害了，上市後股價一落千丈，半年來較發行價跌超38%，連聯合創始人都開始套現，特拉維斯·卡蘭尼克自解禁期過後，本月又拋售了3.5億美元的股票，已拋售逾21億美元的優步股票，宛如一個好劇本被演砸了。
來源：Wind，華盛證券
後半年，不少公司選擇下調IPO融資規模，32家中概股有8家在上市前縮發。萬達體育甚至先後兩次縮小融資規模，最終發行減至2380萬份ADS，最高IPO募資額為2.18億美元。
高估值和下調發行規模似乎都影響股價表現，但長遠來看，適當調整融資規模不對其成長性造成影響，反而那些估值過高的企業會面臨更大的增長壓力。
要說2019年美股最具稀缺性的概念，人造肉當之無愧，Benyond Meat作為首隻概念股，加上名企和投資大佬加持，一時間半年火遍了資本市場，上市日創造了大漲163%的神話。不過稀缺股不局限於短期熱炒，高度稀缺性加良好的財務狀況，讓這隻人造肉股上市前三個月累漲了400%。
來源：華盛證券
美股寬鬆的上市制度對稀缺性新股有強大吸引力，稀缺性的背後或是技術的高壁壘，以及對行業上下游的議價權，這些都會形成企業的護城河，為企業帶來超額利潤，稀缺性會轉化成股價增長動力。
截止12月19日有32隻中概股上市，今年中概股數量與去年相當，首日累計漲幅185%，漲多於跌。
來源：Wind，華盛證券
全年首日漲幅Top1的中概股是一家P2P公司——嘉銀金科，這家金融科技公司曾於新三板上市，旗下有你我貸和極融兩個品牌，營收主要依靠你我貸網貸平台。
有趣的是，金融類新股雖然不是最多的，卻在首日漲幅Top5中占了3家，平均漲幅22%，是去年Top5首日平均漲幅10.8%的2倍。在國內監管如此嚴格、同行競爭如此激烈、市場不斷出清的背景下，這類股票能在美股市場收穫這樣的待遇，可見美股IPO市場在包容度方面值得肯定。
如果看區間漲幅，情況又有變化。截止最新一個交易日，新股累計漲幅Top3中有2家教育機構，分別跟誰學和有道。其中跟誰學市值已超50億美元，是教育行業大牛股新東方的四分之一。根據最新第三季營收指標，跟誰學為5.57億元人民幣，同比增長461.5%；網易有道為3.46億元人民幣，同比增長98.4%。兩隻新股今年平均累計漲幅都50%，教育科技板塊值得長期投資者關注。
最黑最慘莫過如涵控股，「網紅第一股」的概念很新鮮，終究沒有贏取市場歡心，上市首日即破發跌超37%，上市該股更備受爭議，即便Q3已經實現首個單季度（非雙十一月）盈利，但抗風險性較弱，營收增速過分依賴頭部KOL。因此新股投資邏輯不是單純靠概念，內在價值是關鍵，資本永遠逐利而非輿論。
從整體來看，押注美股新股短期表現，認準行業和了解公司基本面等基礎判斷，完全可以獲得不錯的收益，即便在歷史幾次美股回調時期，新股收益率依然穩定。
長期的話，市場永遠會有下一隻新股，供求會變動，一下子沖的太高的次新股未來不免經歷回調，不論美股還是港股，想搏新股收益就要明確目的心態，如果沒有洞察供求的能力，起碼要有整體把握和止盈止損的原則。
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