建信穩定增利的定位是一隻偏中低波動、中低彈性的產品，所以在風控方面的要求會比較嚴格，爭取讓客戶一年滾動周期獲得正回報，這是這一類產品在風險管理方面的特徵。在預期回報上，主要對標純債產品，希望在中長期業績表現上能超越純債產品，起到收益增強的效果。

建信雙息紅利的定位則是中高彈性的產品，比較適合風險承受能力相對更高，對股票和可轉債有一定了解的投資人群，業績上與轉債基金或靈活配置型產品對標，介於股票型基金和普通固收+產品之間。

對於即將發行的建信渤泰，尹潤泉稱該產品將是介於建信穩定增利和建信雙息紅利之間的定位，是一隻比較標準的二級債基，風險和收益目標都會介乎兩者之間。

據悉，建信渤泰將繼續採用經典的二八比例，即債券資產投資比例不低於基金資產的80%，可轉債、股票等權益類資產投資比例不超過基金資產的20%，在儘量降低波動的同時增厚收益。

不同的是，建信渤泰的收益增強手段將更側重於股票端。投資範圍也更加廣泛，產品可投港股及權益類基金，以求通過不同工具的靈活應用努力把握市場機會，提升客戶投資體驗。

以權益投資視角配置固收+，挖掘超額收益

由於最初是以轉債研究員的身份入行，尹潤泉對於股票和轉債都有一套自己的分析框架，在自下而上的選股思路和倉位管理方法上也形成了獨具特色的投資風格。

在具體的組合構建過程中，尹潤泉往往專注於投資標的的性價比和安全邊際，尤其擅長通過自上而下與自下而上相結合的方法來為組合尋找多種超額收益來源，這與權益投資頗為接近。

尹潤泉的可轉債分析框架包括三個維度，分別是可轉債自身的維度、組合股票行業與風格定位的中觀維度，以及正股基本面對應的個股微觀維度，即三維一體精選個券。

其中可轉債自身的維度即最傳統的轉債投研框架，尹潤泉在此基礎上補充了中觀的行業研究視角，和自下而上的個股研究視角。

在自下而上的個股研究過程中，尹潤泉會根據對應行業所處周期、未來景氣程度，以及這隻股票在行業的整體競爭力、未來成長盈利能力和估值水平，去判斷它未來合理的市值空間和潛在的回報水平。

在股票投資方面，尹潤泉是比較典型的價值成長，或者叫平衡型風格，即用合理的價格買好公司。「不會特別在乎標的是價值股還是成長股，對我來說最重要的是它的性價比，未來是否有足夠高的勝率和賠率去實現我絕對收益的目標」，無論是自上而下的大類資產，還是自下而上的個股選擇，追求性價比的理念從頂層到微觀層面，貫穿了他的整個分析框架。由於選股時兼顧價值和成長，整體風險水平相對適中，組合獲得較高風險調整後收益的機率往往有所增加。

在股票組合的構建中，尹潤泉借鑑了保險投資在大類資產配置的一些方法論，形成了「核心-衛星」的組合策略。具體而言，在核心組合中以大盤藍籌股為主，這部分標的雖然目前的體量和市值都不低，但基於其未來的成長性空間以及當前合理的估值水平，在長期可以為組合帶來相對比較穩定、可預期的回報；衛星組合則更多配置中小盤股，這類股票自身的市值和體量並不是很大，但在其所處細分賽道中是絕對的龍頭，往往具備專精特新的特點，這意味著相對低估值、高增長，是比較典型的「隱形冠軍」，可以為投資組合帶來一定的超額收益。

團隊配置助力穩健經營，明年權益資產前景可期

上述所講的，即為經典二八比例中的20%可轉債、股票等權益類資產的投資，那麼占比中最大的80%債券資產呢？

尹潤泉表示，固收+組合中債券部分主要有兩點功能，一方面，可以提供票息收入；另一方面，在系統性風險發生的時候，可以形成一定的對沖作用。當一些系統性風險事件或者「黑天鵝」事件發生時，股債的翹翹板效應往往是很明顯的，此時去控制風險主要有兩個手段，一是通過迅速降低風險敞口，無論是股票、債券，還是可轉債，這是降低凈值波動的一個重要方法；二是從組合管理的角度，利用大類資產間的負相關性，降低整個產品的波動。

在信用債投研體系上，團隊配置尤為關鍵。

建信基金在投研團隊的配置上已經比較完善，團隊優勢明顯。目前，公司整體信評投研人員共11人，各行業組長工作經驗均在7年以上，配置行業數量居市場前列，基本能夠做到全市場所有行業共計5135個發債主體覆蓋。團隊不僅擁有邏輯嚴謹的評級技術框架和自上而下的信用研究框架，還自主開發了38個行業打分模型、10個專項風險識別模型。

同時，建信基金作為銀行系公募基金，在信用債研究上還可以藉助天然的信息優勢，對發債企業的經營情況和融資能力有更加深入的了解。

站在歲末年終的關鍵時點，尹潤泉也分享了自己對於來年市場的看法。尹潤泉表示，相對看好2023年的權益配置價值，A股在政策布局大背景下，有望出現一定的估值修復行情。

主線布局主要分為兩個方面：一是後疫情時代的經濟復甦主線，比如大消費板塊中的食品飲料、餐飲，醫療中的醫美板塊，可選消費的汽車、家電等；另一條主線則是從長期邏輯出發，與宏觀相關性並不大，比如「雙碳」中的能源結構或者新型電力系統，以及半導體零部件、信創等自主可控相關板塊。

債券市場方面，尹潤泉表示債券資產經過本輪調整，整體已經體現出較好的配置價值，對明年的債券市場並不悲觀。

對於轉債，短期來看持中性偏謹慎態度。由於自身的複雜屬性，轉債會同時受到股票和債券兩個市場的影響，這意味著近期利率的快速上行也可能給整個可轉債的估值和溢價率帶來一定壓力。

雖然從險企轉至公募，但9年多從業經歷也是一脈相承。對於基金經理尹潤泉而言，第一便是絕對收益為主，第二則是強調投資標的風險收益比。

在諸多採訪中，尹潤泉反覆提及「性價比」這個概念，也貫穿其投研框架的所有層面，可以說是其整體投資特色之一，再疊加自下而上的選股思路以及倉位管理方法，塑造出了不一樣的固收+基金經理尹潤泉。

作為讀者、投資人，若你認同或是想要進一步了解基金經理尹潤泉的投資理念，不妨關注一下建信基金新發的固收+產品——建信渤泰債券型基金（A類：016715，C類：016716），2023年1月3日即將發售，敬請關注。

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