數據是個寶
數據寶
炒股少煩惱
繼國家金融監督管理總局下調保險公司權益投資風險因子後，財政部發布通知，明確對國有商業保險公司凈資產收益率實施三年長周期考核。
保險公司加強投資收益長期考核，在償付能力季度報告摘要中公開披露近三年平均的投資收益率和綜合投資收益率。考核期的拉長，有助於降低資產短期波動帶來的考核壓力，提升保險資金配置權益的穩定性。興業證券認為，相關政策陸續出台，有望在提振投資者信心、帶動市場風險偏好的同時，也將為中長期市場導入更多的增量資金，成為促進資本市場發展的重要支撐。
險資入市或提速
近日，財政部印發《關於引導保險資金長期穩健投資、調整國有商業保險公司績效評價相關指標的通知》，將國有商業保險公司經營效益類績效評價指標「凈資產收益率」由當年度考核調整為「3年周期+當年度」相結合的考核方式。其中，3年周期考核指標為「3年周期凈資產收益率（權重為50%）」，當年度考核指標為「當年凈資產收益率（權重為50%）」，相關要求自印發之日起施行，其他商業保險公司可參照執行。
我國保險公司的經營績效考核主要採取年度考核方式。《通知》對國有商業保險公司實施三年長周期考核，有助於降低短期考核對其投資運作的不利影響，提高其投資股票、基金等權益類資產的積極性。
而在今年9月10日，國家金融監督管理總局發布《關於優化保險公司償付能力監管標準的通知》，從差異化調節最低資本要求、引導保險公司回歸保障本源、引導保險公司支持資本市場平穩健康發展、引導保險公司支持科技創新四個方面入手，優化保險公司償付能力監管標準。
根據《通知》，對於保險公司投資滬深300指數成分股，風險因子從0.35調整為0.3；投資科創板上市普通股票，風險因子從0.45調整為0.4。興業證券認為，降低股票風險因子從而降低最低資本、提升償付能力，引導股票配置。
截至2023年二季度末，26.8萬億元保險資金中，股票和基金占比僅13%，限制險企入市的主要約束在於會計準則和償付能力，其中償付能力是核心影響。據興業證券測算，假設2萬億元股票投資中，滬深300投資占比為70%、60%、50%，科創板投資占比20%、15%、10%，在維持最低資本不變情況下，情景測算股票投資規模空間釋放約1900億元-2800億元，占原有股票投資的比例在10%-14%，力度相對較大，預期將激發險企權益投資特別是高股息等穩健型股票配置意願。
重倉銀行等行業
保險資金具有負債性、長期性和穩定性，其特性決定了保險資金投資安全性是基礎，期限匹配是要求，收益覆蓋是目標。
據知名經濟學家任澤平研究，固收投資收益穩定、風險較低、久期長且期限確定，能夠較好的匹配險資資金偏好與期限，是保險投資的壓艙石。而股票及基金投資是保險投資提高利差收益的重要手段。保險資金進行資產配置，一方面主要通過固收類產品覆蓋負債成本，賺取固定利差，另一方面通過股票及基金類投資，提升投資收益率，增厚利潤。
保險行業的特性決定了其投資主要偏向股息率較高且估值較低資產。據證券時報記者根據東方財富Choice數據梳理，截至10月30日，已披露三季報的4118家上市公司中，有332家公司前十大流通股東名單中出現了險資旗下產品的身影，合計持倉市值達2470.35億元。
按申萬行業分類，險資重倉持有的板塊主要有銀行、食品飲料、通信、房地產、電力設備、公用事業等。其中，銀行是險資持倉最大的板塊，截至目前的持倉市值約為1134.13億元，占比45.91%。
數據來源：東方財富Choice 截至10月30日
具體來看，招商銀行是險資第一大重倉股，和諧健康保險股份有限公司-傳統-普通保險產品、大家人壽保險股份有限公司-萬能產品兩大保險資金持有招商銀行約19.08億股，持倉市值高達628.92億元。
浦發銀行位列第二，持倉市值達412.73億元。中國聯通持倉市值達156.65億元。保利發展、貴州茅台、平安銀行等獲保險資金持倉超50億元。
數據來源：東方財富Choice 截至10月30日
從持倉股數變動來看，中國石化、雙匯發展、粵高速A、郵儲銀行等長期穩定分紅的企業三季度獲險資加倉金額較大，招商南油、環旭電子、偉星新材等股價出現明顯回落的細分行業龍頭也是險資青睞對象。
風險偏好有望修復
隨著三季報披露接近尾聲，接下來股市將進入業績「真空期」，隨著政策和經濟預期的穩定，有望迎來反彈的窗口期。
中泰證券認為，當前中央財政加槓桿仍在「以收定支」的原則基礎上適當提高赤字率，保持了框架的定力，考慮到當前地產和債務的規模體量，基本面真正的反轉仍待觀察。而後續更大力度的加槓桿促消費等政策出台則需有基本面超預期風險的衝擊。本輪反彈的級別或不僅是過去半年以來的階段性新高，亦或是未來半年最重要的行情，建議積極把握本輪反彈的機會。
中銀證券研報指出，近期，政策穩增長意圖愈發明顯，無論是本周增發國債提升赤字率，還是此前的匯金增持計劃均釋放了強烈而積極的穩增長政策信號，為提振市場信心起到了積極的作用。後續隨著穩增長政策的逐步釋放，內需預期有望得到修復，市場風險偏好有望迎來低位回暖。市場當前正處於底部區間，下行風險較低，隨著底部積極信號不斷增加，市場企穩可期。
來源：證券時報官微
聲明：數據寶所有資訊內容不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。
責編：何予
校對：楊立林