晟威機電高速增長背後，產品結構單一業績依賴新能源市場需求
樂居財經 王敏 1月10日消息，常州晟威機電股份有限公司（以下簡稱「晟威機電」）近期更新招股書。
招股書顯示，晟威機電是一家專業從事薄膜電容器製造設備研發、生產和銷售的高新技術企業，致力於為薄膜電容器生產商提供高效、穩定的智能設備和解決方案。
薄膜電容器作為一種電子元器件，廣泛應用於新能源汽車、光伏/風能發電、家電照明、工業控制、電力輸送、醫療、軍工、軌道交通等多個領域。客戶對於設備的需求取決於各自產線擴張的計劃，而這個計劃又受下游市場需求影響。
晟威機電的客戶群體覆蓋松下、KEMET、尼吉康、TDK、指月電機等國際知名企業，以及比亞迪（002594.SZ）、法拉電子、江海股份、王子新材（002735.SZ）、艾華集團（603989.SH）、銅峰電子（600237.SH)、鷹峰電子等國內知名企業。
目前已實現收入的產品主要為薄膜電容器卷繞機、金屬薄膜鍍膜機，開發的另一產品電容器薄膜分切機，目前處於客戶驗證工作階段。
晟威機電的主要收入為薄膜電容器製造設備的銷售收入，2020年-2023年6月，分別實現營業收入5484.57萬元、1.87億元、2.90億元、1.39億元，幾乎全部來自主營業務的貢獻。歸母凈利潤分別為477.29萬元、5629.69萬元、9212.56萬元、4101.08萬元，最近三年呈現快速增長趨勢。
報告期內，其主營業務收入分別為5480.07萬元、1.86億元、2.90億元、1.39億元，2020年-2022年復合增長率為130.04%，表現出良好的增長趨勢。
主營業務中，薄膜電容器卷繞機的銷售占比在95%左右，是公司收入的主要來源，金屬薄膜鍍膜機2023年才開始產生收益，上半年售出一台，收入328.55萬元，占比不足3%。
分產品看，晟威機電對薄膜電容器卷繞機有一定依賴，分行業來說，晟威機電業績增長主要是享受到了新能源汽車行業、光伏和直流輸電行業發展紅利。報告期內，晟威機電來自新能源領域用卷繞機產品收入分別為2407.12萬元、1.22億元、2.29億元、1.17億元，占主營業務收入的比例分別為43.92%、65.37%、78.89%、84.15%，不斷攀升。
特別用於新能源汽車電驅系統中薄膜電容器製造的MX型機，銷量由2020年的17台上升到2022年的220台，同時由於該產品銷售單價、毛利率較高，晟威機電綜合毛利率水平整體上升，報告期內分別為43.13%、46.46%、48.41%、51.22%，呈逐年上升趨勢，而且明顯高於同行可比公司均值，被交易所質疑合理性。
晟威機電錶示，與同行已上市的先導智能（300450.SZ）、新益昌(688383.SH)、田中精機（300461.SZ）、東威科技（688700.SH）相比，公司業務布局較為細分、產品技術含量較高、與境內外優質客戶長期合作是其維持較高毛利率的重要保證。
據QY Research 數據，晟威機電薄膜電容器卷繞機2021及2022年市場排名均位居全球行業第三，國內行業第一，2023年上半年，MX型機境外直銷毛利率68.16%，比境內的53.55%，要高出約15個百分點。
晟威機電坦言，現階段公司產品結構單一，如果主要產品市場需求短期內發生較大不利變化，公司又未能進一步拓展行業應用領域及產品線，或者新能源行業由於行業政策紅利減少或產能過剩從而導致需求下降，都會對盈利能力造成不利影響，可能出現產品價格下降，毛利率下滑的風險。
從整體市場來看，晟威機電在薄膜電容器製造設備國內市占率較高且收入以內銷為主，若主要競爭對手日本皆藤、韓國高麗機等境外廠商，不斷加大全球資本投入和業務布局，晟威機電也將面臨競爭加劇的風險，失去一定議價空間。
以2022年毛利率為例，在成本不變的情況下，若公司卷繞機平均銷售單價下降5%,毛利率將下降2.68%，凈利潤將下降13.19%。以2022年其國內市占率39.17%為例，國內市場份額下降5個百分點，營業收入和凈利潤將下降11.21%。