8月9日晚，恆力石化(股票代碼：600346)發布2019年半年度報告，公司上半年實現營業收入423.33億元，同比增長60.04%；歸屬上市公司股東凈利潤40.21億元，同比勁增113.62%，半年度業績就超過了去年全年盈利水平。
這是恆力2000萬噸/年煉化一體化項目全面投產後的業績首秀，向市場遞交一份超預期的成績單。值得一提的是，恆力石化半年度營收規模與盈利水平均創歷史新高。
恆力2000萬噸/年煉化一體化項目已經全面投產，這是目前為止我國最大的石油煉化項目，同時也是國家七大石化產業基地中第一個建成投產的項目。
恆力集團始建於1994年，是一家擁有石化、聚酯化纖、工程塑料、地產和織造等多個主業板塊的大型民營企業。恆力集團位列2019年《財富》世界500強181位，「2018中國民營企業500強」榜單第九位，承擔運營煉化一體化項目的恆力石化正是其子公司。
恆力集團爭做國家重大戰略的實踐者，全力推進新時代東北全面振興。在這個偉大的時代，機遇與挑戰並存。緊扣國家重大戰略機遇,已建成世界單體產能最大PTA工廠的恆力集團，在大連長興島經濟區又相繼啟動2000萬噸/年煉化一體化項目、150萬噸乙烯項目、500萬噸PTA項目建設，打造出石油化工行業靚麗的「民企名片」，建世界一流企業。
恆力2000萬噸/年煉化一體化項目於2015年12月開工，2019年3月25日生產全流程打通，順利產出汽油、柴油、航空煤油、PX等產品。截至目前，恆力2000萬噸/年煉化一體化項目涉及的產品已經全面量產，整個恆力集團實現了從下游紡織到上游煉化全產業鏈發展。
恆力全產業鏈發展新格局正加快形成，產業園全部投產後，將實現年產值3000億元，利稅650億元，也將為大連、遼寧和東北老工業基地振興與石化產業轉型升級注入新的活力，助力區域經濟與社會發展。
大連恆力石化煉化一體化項目掠影
對於恆力石化8月9日晚間最新披露的2019年中期業績，有市場分析人士只用兩個字來評價，那就是「驚艷」。該市場分析人士認為，相較於一季報，最新披露的半年報對公司來說並不僅僅是只多了一塊煉化項目，而是切切實實地實現了質的飛躍。
3月25日打通全流程，5月17日煉化項目實現全面投產。8月9日晚間最新披露的2019年半年報，其實也是恆力石化打通全產業鏈後的一次業績首秀。數據顯示，今年上半年，恆力石化實現營業收入423.33億元，同比增長60.04%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤40.21億元，同比增長113.62%。
這兩個關鍵數據不僅均創歷史最好水平，且上半年的經營業績已經全面超過了公司去年的全年盈利。此外，半年報中披露的相關數據還顯示，公司2017年重大資產重組所購標的恆力投資2019年上半年未經審計的凈利潤約為19.51億元，是當年承諾業績的195.10%。
其中 Q2 單季實現營業收入 272.8 億元，實現歸屬於上市公司股東凈利潤 35.15 億元，業績表現超市場預期。
1、 上半年歸屬於上市公司股東凈利潤 40 億，表現突出
上半年公司業績表現突出的主要原因：
一是 PTA 板塊受行業供需格局改善帶來的盈利增加；二是公司 2000 萬噸煉化一體化項目於上半年全面投產，為公司營收和利潤增長貢獻巨大。
從半年報公布的子公司上半年業績情況看，煉化項目上半年凈利潤 13.61 億元， PTA 板塊的恆力石化上半年業績 18.3 億元，化纖板塊（含熱電）實現 6.54 億元凈利，而薄膜和工程塑料板塊實現 3000 萬元凈利潤。公司各業務線齊頭並進，呈現出良好的發展勢頭。
2、 煉化項目上半年正式投產並開始貢獻利潤， 盈利情況略超我們預期
煉化項目繼去年12月15日啟動了常減壓等裝置的投料開車工作後，於今年3月25日成功一次性打通了煉廠生產全流程，順利產出汽油、柴油、航空煤油、PX等主要產品，並於5月17日圓滿實現項目的正式全面投產，也創造了全球業內建設速度、開車速度與投產速度最快的行業奇蹟，集中體現了恆力速度與恆力品質。
公司經營數據公告顯示，上半年煉化項目生產化工品 227.98 萬噸，成品油 45.24 萬噸，合計 273.22 萬噸，公司化工品產量口徑不包含自用的 PX 及醋酸，因此煉化並表部分實際是兩條生產線合計貢獻。
從公司資產負債表數據得知，截至報告日公司已轉入固定資產 324.76 億元，尚余 258.51 億元在建工程未在當期轉固。按照慣例， 在建工程轉入固定資產當月可不計提折舊，自下月起計提折舊， 我們估計煉化項目上半年計提了一條生產線的 1 個月折舊。
綜合考慮上半年同期財務費用方面的差異，在正常稅收政策下，當前報表體現出的 2000 萬噸煉化項目年凈利潤水平在 70 億元左右。考慮項目自 2020 年其存在稅收返還計入因素， 在主要產品盈利情況不出現大幅波動的前提下，煉化項目凈利潤有望超過百億元。
3、 PTA 業績表現超市場預期，長絲略有壓力
從價差方面看，我們監測的 19Q1 PTA-PX 平均價差為 669.8 元/噸， Q2 價差明顯好轉達 1132.5 元/噸。今年前四個月，由於中美貿易摩擦較為緩和，配合原油價格上漲， PTA 行情較為堅挺， 5 月起由於美國加征關稅因素，商品市場承壓，PTA 價格重挫，直至 6 月中下旬兩國局勢緩和後價格才開始強勢反彈。但在利潤方面，由於 PX 項目投產預期在市場上反應較為充分， PX-石腦油價差收窄明顯，為 PTA 打開了加工利潤空間，盈利在二季度不降反升，在 6 月下旬 PTA 價格反彈後體現得更為明顯。
長絲方面，我們監測的19Q2長絲POY、FDY和DTY價差分別為1200 元/噸、1557 元/噸和2512 元/噸，分別環比Q1上漲 13.2%、下降 10.8%和下降 4.7%。由於下游坯布面料以及終端紡織品需求增長同比去年同期增速下滑，庫存較高，加之 5 月份後原油價格轉跌，市場買漲不買跌，滌絲企業庫存和現金流情況不樂觀，利潤水平環比回落。公司作為產業鏈的龍頭企業之一，產銷依然保持兩旺態勢。上半年公司滌綸民用絲、工業絲產量分別為 63.67萬噸和 7.21 萬噸，民用絲產量同比略有下降，工業絲產量基本持平。
大連恆力石化煉化一體化項目掠影
4、後續項目推進順利， 完整的一體化體系即將建成
1）恆力化工150 萬噸乙烯項目
該項目總投資210 億元。項目建設包括150 萬噸/年乙烯裝置、14 萬噸/年丁二烯抽提裝置、35 萬噸/年裂解汽油加氫裝置、2 套20 萬噸/年聚丙烯（PP）裝置、72 萬噸/年苯乙烯（SM）裝置、40 萬噸/年高密度聚乙烯、2 套90 萬噸/年乙二醇（EG）裝置、17 萬噸/年碳四加氫裝置。
項目目前處於建設階段，預計2019 年四季度交付，2019 年年底或2020 年年初滿負荷運行。根據項目可行性研究報告，項目全部達產後，預計年可實現銷售收入243 億元，年均凈利潤約43 億元。
2）恆力石化年產250 萬噸PTA-4 項目
該項目總計劃投資290,757 萬元。根據可行性研究報告，項目達產達效後，預計年均銷售收入1,124,573 萬元，年均利潤總額90,698 萬元。
3）恆力石化年產250 萬噸PTA-5 項目
該項目總計劃投資298,757 萬元。根據可行性研究報告，項目達產達效後，預計年均銷售收入1,195,500 萬元，稅後利潤121,216 萬元。
4）恆科新材料年產135 萬噸多功能高品質紡織新材料項目
該項目總計劃投資1,230,000 萬元，項目建設期48 個月。建設內容包括熔體直紡FDY 半消光多功能高品質聚酯纖維60 萬噸、熔體直紡POY 半消光多功能高品質聚酯纖維30 萬噸（其中包括POY 陽離子染料可染聚酯15 萬噸）、DTY45 萬噸。經測算，項目完全達產後預計年銷售收入為1,566,000 萬元（含稅）,年利潤總額為266,618 萬元，稅後利潤為199,963 萬元。
恆力基地
「一季度收入和凈利潤分別為150億元左右和5億元左右，算下來相當於在今年的第二個季度，不到300億元的營業收入卻實現了35億元的凈利潤。」該市場分析人士向《證券日報》記者講道，「煉化項目對公司真正全面產生貢獻的時間並不長，但在其影響下的上半年業績，卻實在是超出了預期，讓人覺得驚艷。」
該市場分析人士認為，石化行業中，產能的規模效應以及先進的工藝及設備是降低成本提升盈利的關鍵。恆力石化在聚酯化纖全產業鏈的上、中、下游布局不僅都具有裝置大型化、產能規模化、結構一體化的特點，且具有齊備的電力、能源、碼頭、儲運等產業配套能力，綜合運營優勢突出。
「業績披露後，這兩天電話幾乎被打爆，由於超預期，很多的分析師都在打電話。」恆力石化董事會辦公會室主任、證券事務代表高明在接受《證券日報》記者採訪時表示，「公司率先在行業中實現煉化項目的全面投產，打通全產業鏈布局，並不是簡單地增加了大煉化一塊的業務收入和利潤，帶來的是上下游的協同效應和整體綜合效益的全面提升。」
記者從恆力石化了解到，由公司投建並已全面投產運營的煉化一體化項目包括2000萬噸常減壓、1150萬噸重油加氫裝置、960萬噸重整裝置、450萬噸芳烴裝置、130萬噸混合脫氫裝置等大型工藝裝置，是截至目前全球一次性建設規模最大、技術工藝最複雜、加工流程最長、業務一體化程度最高、產業配套最齊全的重大石油煉化項目，創造了多項行業之最。
項目選用先進的全加氫和沸騰床加氫工藝，可以用最劣質的原油，生產最高品質的成品油與化工品。項目還配套有包括自備燃煤熱電廠、自建煤制氫聯產甲醇、醋酸裝置及自備原油碼頭、成品油碼頭、原油罐區等，年節省成本預計在30~40億元。
高明告訴記者，全產業鏈運營後一個好處，就是無論上、中、下游的盈利情況如何轉移變動，公司都可以牢牢鎖定整個鏈條的利潤。
恆力石化對未來的發展前景也在半年報中做出了良好的預期，公司表示，擁有背靠全球最大終端市場的地利人和，隨著民營大煉化項目逐步投產加快打造上游產業競爭優勢，國內聚酯化纖產業鏈一體化能力將得到顯著提升，有利於行業龍頭企業從容應對國際綜合競爭、優化貿易結構和推動整體產業鏈的可持續發展。
行業企業將迎來更為有利的發展階段，從最上游原油加工到最下游聚酯製造的全產業鏈一體化的產業運營模式將打開並確立行業的成長盈利新周期。