作者 | 周妍
編輯 | Amy Wang
10歲的B站，風頭正盛。
昨日B站發布了第三季度財報，數據集中表現為高增長和高虧損齊頭並進。放在整個視頻平台領域，這種表現沒什麼特別，但是對於B站來說，並沒那麼簡單。今年6月份，B站在上海舉辦十周年慶典，微博話題曝光量在48小時內達到2.5億，討論量高達22.2萬，這是B站高關注度和龐大客戶群體的集中體現。有了關注度和客戶群，B站的容錯率相對比較高，也正因為如此，其發展的空間也會相對更大。
十歲B站，生意進入正軌了嗎？
B站現在的輝煌是建立在其不斷地進行推廣的基礎上的。從收入上來看，B站的經營能力還是不錯的。凈收入總額在穩步上升，到2019年三季度末，已經是18.60億，環比增加了81.09%。毛利也是穩步上升的，從去年同期的1.95億增長至目前的3.51億，環比增加40.13%。
但是與此對應的是費用的增加。營銷費用從去年同期的1.97億增長至目前的3.64億，環比增加了184.79%。而一般及行政開支目前達到了1.63億，增長了0.65億；而研發費用更是增長了1.15億，達到了2.47億。因此，總營業費用達到了7.74億，將3.51億的毛利與之相抵，經營虧損4.23億。從其過往業績來看，他目前仍然處於收益負增長的階段，雖然它是二次元網站的頭部企業，發展前景也很不錯，但仍然未能達到季度自負盈虧的狀態。
當然，B站的發展前景是很好的，其收入的四個主要板塊：手機遊戲、直播和增值服務、廣告和電子商務及其他，每月收入都在增長。四個板塊都持續增長的情況說明B站對於每個板塊的空間和發展方向都做好了規劃，各個板塊的也都能夠按照其發展方向順利進行操作，這是很不容易的。很多企業都是有側重點地進行取長補短，不同板塊之間的發展有盈有虧。以萬達為例，萬達的房地產板塊因為盈利空間越來越少，因此逐步被縮減和合併了，而萬達影業的盈利空間相對比較大，因此其發展是被支持的。不同企業因對未來規劃和現今營運能力的不同，對不同板塊的重視程度就不一樣。
而B站四個主要營收板塊運營逐漸進入正軌。
B站四個板塊的發展是相對均衡的，因此從商業運作的角度來說，未來是有板塊分離獨立運作的可能。如果B站未來將手機遊戲、直播和增值服務這兩個板塊剝離出去，成立兩個分公司，獨立進行運營，那麼在運營能力越來越成熟的情況下，就可以成為各有不同贏利點的頭部企業，在細分領域內進行深挖和發展，而母公司還能夠在自身的運營體系下孵化其它的項目，從而拓展其企業的寬度。
四大業務此消彼長，漸入佳境
B站的發展離不開日活，而目前最活躍的人群就是年輕的95後了。他們的物質更為豐富，對網際網路熟悉度更強，他們的世界觀和消費觀與前人有了質的差別。簡單來說，從直播的超強帶貨能力就可以看出，整體市場上的消費行為有了天翻地覆的變化。「Z世代」更願意為自己感興趣的內容進行付費，這就代表著只要能保證B站的創作內核始終保持現在的更新速度的話，在B站的板塊中，至少手機遊戲、直播和增值服務這兩個板塊，未來的現金流會越來越充裕。
Bilibili董事會主席兼執行長陳睿表示：「在第三季度，我們吸引了可觀的新流量，比上一季度增加了1,750萬個MAU，這是我們公司歷史上凈增數最多的一次。我們的平均DAU也達到了3760萬的新高，第三季度同比增長40％。」
這個數字表現的就是收益增加可能性的空間。在不斷對「Z世代」體驗進行優化的過程中，耗費的是其不斷增加的投研成本，但帶來的是內生性的發展力。高粘性的「Z世代」無論是購買力還是自發宣傳力，都是能夠滿足投資者期待的。
手機遊戲還是B站的重頭戲
B站第三季度50.2%的總收入是由手機遊戲提供的。2018年二季度，手游收入的占比還在77.06%。從趨勢上來看，其收入占比是逐漸降低的，雖然其收入額不斷增加。換個角度來看的話，也可以說明，B站的其它板塊的營收能力是在增強的。
「Z世代」對於遊戲的需求是在不斷增長的，這也就給了B站足夠大的發展空間。陳睿表示，目前B站的遊戲渠道在從國外向國內進行回流。目前國內遊戲的開發和創造進入了新的層面，這不論是對於B站，還是消費者，還是投資者來說，都是利好的。
三季度B站的手機遊戲埠的月均活躍用戶首次破億，作為面向願意付費的「Z世代」的埠，未來的紅利可期。
直播成為了新的消費場景
如果說手機遊戲的氪金從消費者層面還無法看到起購買力的真實面目，那麼直播就是顯露用戶購買力的如萬花筒一般的窗口。
B站UP主大翔哥，視頻中介紹了一款叫做HI的起泡酒，一瓶88元，8000瓶上架後被快速搶購完畢，72萬多的營銷收入僅僅就是一條視頻的效果。雖然淘寶一哥李佳琦已經二度翻車，但是其帶貨能力仍是不容置疑的，不過這也是指在女性消費場景里。這展現的不僅僅是直播者對於客戶變現能力的把控，更是消費觀念改變後所帶來的的強大購買力的體現。
B站三季度直播和增值服務的凈收入為4.52億元，是其第二大主營收入。從2018年二季度的1.19億元凈收入，僅僅一年多的時間，就已經有了3.82倍的增長，發展速度十分驚人。雖然陳睿認為直播市場已經處於紅海狀態，但是對於B站來說，直播的上升空間仍然很大。在B站UP主對於不同領域的內容持續性地產出，B站直播板塊已經呈現出了內生性的發展模式，相比於其它直播網站，B站在本身大量二次元客戶的基數上進行轉化就已經可以滿足其發展的需要了，更何況它還有強大的周邊流量的不斷湧入。
廣告和電商，在試水中尋找營收點
如果說直播中插播廣告是直播者的個人業務，那麼B站上直接與廣告商進行合作，共同發起軟廣告的製作是直接商業化的試水。在不斷地試水過程中，B站已經找到了在商業化和優化用戶體驗中的平衡點。
目前廣告板塊的營收也有了顯著的突破，從2018年二季度的0.96億元迅速增長至2019年三季度的2.47億，有了2.58倍的增長。根據B站的官方說法，未來他們會在保持廣告投放量不變的基礎上，進行商業轉化效率地提升，從而獲取廣告業務地持續增長。這倒是與一同在納斯納克敲鐘的長視頻巨頭愛奇藝不同，後者因受宏觀經濟影響，品牌廣告收入連續下滑。
B站一直在嘗試電商板塊，早在2017年7月推出的「會員購」就有過成功轉化的案例。數據最能說明情況，在2018年二季度，電子商務及其他的凈收入在0.21億，在四個板塊中屬於明顯的短板。但是經過2018年三季度的0.28億，2019年一季度的0.96億，二季度的1.24億，三季度的2.26億，已經有了10.74倍的增長，雖說基數相對較低，但是這個發展速度還是相當驚人的，可以說是有了營收上的突破。而且B站和阿里巴巴也有了協同合作，那麼未來在B站進行種草營銷後將業務轉化到電商平台的直播電商結合式的營銷方案也會越來越成熟。
營收增加卻始終負增長的癥結在哪？
2009年A站的一個UP主徐逸從A站脫離，創辦了BILIBILI。因為是從A站脫離出來的，B站的運營之初，基本就是A站的複製，並無明顯的特色，人流量也不是特別大。但是在逐步發展的過程中，B站逐步走到了A站前面，順利地將低營運的二次元內容發展成為可有持續現金流的可以正常自主運轉的公司了。而原先風光的前輩A站，在逐步沒落之後，最終賣身快手，漸漸地沉寂下去。
B站能夠成功轉型，離不開兩個重要原因，一個是陳睿的出現，另一個是大量二次元創作者大量的入駐。陳睿不僅帶來了至關重要的資金，讓B站有崛起的資本，同時在他正式成為B站董事長之後，以其號召力為B站帶來了更多筆資金。而在宣傳下流入的大量二次元創作者則給B站帶來了無可比擬的創造性以及其它網站難以企及的客戶粘性。在不斷地提升創作者的使用體驗後，內容創作者和內容觀看者形成了緊密聯繫，這也就逐漸培育出了B站獨有的社區氛圍，客戶的粘性和客戶自主傳播的強度也在不斷地增加，B站的知名度越來越高，曝光量越來越大，地位越來越穩固。
自B站去年在納斯達克上市後，營收和費用基本上都是高位增長狀態。從總額上來說，2018年二季度的營業費用為3.58億元，持續增長到2019年三季度的7.74億，雖然只有2.17倍的增長，但直接但是直接把經營虧損從1.07億拉到了4.23億。對於企業和投資方來說，持續的負增長並不是好的信號。調整後B站每股仍然是虧損的狀態，根據2019年三季度的數據顯示，目前有1.05元的每股虧損，已經不算低了。雖然前景很不錯，陳睿的個人影響力依舊是很大的，但是投資方對於B站未來收益的預期就要看各個投資方的判斷以及投資偏好了。
B站十年的發展，有巧合，有機遇，有困難，也有發展。雖然目前仍然是虧本運營，但是其前景還是不錯的，在資本的助力下，仍然有廣闊的發展空間。瑞幸咖啡也是負債前行，因為其前景廣闊，投資方仍然願意為其解囊。而與瑞幸相比，B站已經成功地進行了商業轉型，旗下四個板塊都在努力發展壯大中，其未來可幻想的空間更廣闊。
「打敗尼康的不是佳能，而是智慧型手機」。目前市場風雲變幻，國內還沒有民營視頻平台盈利的先例。下一個十年，希望B站能夠給行業帶來一些關於視頻網站商業能力的驚喜。