本文首發於公眾號「私募排排網」。
編者按：
作為在社交平台擁有過萬粉絲的「網紅」型基金經理，大V私募具有較高的影響力和關注度。其中，有不少大V私募基金經理憑藉著豐富的投資經驗和專業知識，取得了不錯私募業績，從而獲得投資者認可。
因此，私募排排網特意邀請了多位績優大V私募， 推出「私募大V請回答」 主題活動，以探尋他們的投資心得和操作思路。
在外界眼中，私募業或多或少有些神秘色彩，但也有部分私募基金經理活躍於社交媒體或投資社區，憑藉積極的交流和持續的內容輸出贏得眾多擁躉。這些私募「大V」在投資回報之外，還提供了私募知識普及和投資陪伴等寶貴价值。
當然，基金經理的投資能力和風控能力，還是需要在風格時常切換的市場中，歷經牛熊輪換洗禮，以長期投資回報來體現。每一位能穿越牛熊並取得領先年化收益的投資「長跑健將」都難能可貴。
而神農投資的「掌門人」陳宇，就是這樣一位身兼私募「大V」和「長跑健將」兩大標籤的基金經理。根據私募排排網數據，截至2023年10月31日，陳宇從業已有16年，近十年收益率達***%，近十年年化收益率達***%，進入2023年以來已錄得***%的收益率。
[應合規要求，私募基金不能公開展示業績，文中涉及收益數據用***替代，合格投資者可查看收益數據。]
陳宇及其執掌的神農投資是如何做到的？私募排排網向他開展了深度訪談。
十餘年深耕，圍繞三大賽道打造頂尖團隊
私募排排網：能否介紹一下公司的發展歷程，以及當前核心投研團隊的情況？
陳宇：神農投資成立於2009年，我們在業內首創提出了「極品投資，追隨時代英雄」的投資理念，建立了以「科技、醫藥、消費」為中心的投研體系，以「投資改變中國」為使命，以「成為長期回報領先的基金管理公司」為願景，遵循「深交有緣人，只做擅長事」的價值觀，一路走來得到業內的廣泛認可，榮獲了9座私募金牛獎和其它多項業內大獎。
當前，圍繞著科技、消費和醫藥三大賽道，我們共有10名投研人員，均來自北大、清華、中科院等國內名校碩博，包括在《Nature》子刊發表過論文的神經學博士、在衛健委工作過7年的科學家、有網際網路大廠程式設計師經驗的科技研究員等。此外，團隊目前的穩定性和從業經驗也達到了史上最強階段，其中核心基金經理的從業經驗平均在10年以上，研究員中不乏存在7-10年的老員工，還有之前曾經在神農實習過的優秀員工選擇回到神農繼續從事投資事業。
專注「極品投資」，追隨「時代英雄」
私募排排網：您個人的從業經歷是怎麼樣的？對於當前自己的投研能力圈如何評價？
陳宇：我從北京大學畢業後，先是去上市公司擔任了7年的董事會秘書，負責公司的資本運作和投融資業務，在此期間我們團隊榮獲了三次金牌董秘稱號；後來我受邀加入了重陽投資，擔任董事副總經理；兩年後，我回到北京創辦了神農投資。
這十幾年間，我自己對投資的理解經歷了從看山是山、看水是水到看山還是山、看水還是水的階段。時至今天，通過不斷反思：我之前為何可以賺錢、賺的是什麼錢？我的能力圈在哪兒？我為什麼做投資？公司雇用了這麼多人怎麼發揮最大作用？可以說已經形成了一個系統性的投資理念——「極品投資，追隨時代英雄」，就是在科技、醫藥、消費這三個黃金賽道，找到像「騰恆茅」（騰訊、恆瑞醫藥、茅台）這樣具備時代英雄特質的公司，然後追隨。
過去數年，我們一直在努力追尋達到昔日騰訊、恆瑞、茅台這個格局和能力的新的極品公司。顯然，這樣的極品是幾十年一遇的時代英雄，找到他們也許需要10年甚至更久，在這個過程中，我們會盡力在好公司中發掘機會。
私募排排網：作為主觀多頭私募管理人，您認為公司在策略上的競爭力體現在哪些方面？
陳宇：首先，「極品投資」的理念符合註冊制背景下的股市本源。註冊制下的股市本質就是集中力量辦大事，是為了找出並催化1%的極品公司；我們追隨的極品公司是那些能成大事、改變中國的公司，只要投資前1%的新時代的極品公司，那麼長期來看就具備了較大競爭力。
其次，我們構築了「極品選股」+「五維擇時」的投資體系，經歷多年實戰和牛熊市考驗。極品選股是指投資最具備新時代成長性、符合中國經濟發展方向的偉大公司，即聚焦科技、醫藥和消費三黃金賽道下的六大風口，根據極品選股標準挑選出最具成長性和股價低估的公司，同時根據中長期的景氣度，進行賽道與風口之間的適度輪動。五維擇時是神農投資在擇時方面的基本分析框架，全面覆蓋市場的核心驅動因素：政策、經濟、資金、估值、形態；通過對5個方面打分並加權，得到對中期或遠期市場的綜合打分，準確有效評估未來市場的風險收益變化，以支持投資倉位的決策。
私募排排網：注意到您的業績在業內較為領先，尤其是近十年收益，多次登上私募排排網的基金經理年化收益榜，能否透露下在「投資長跑」中支持您領先的主要因素？
陳宇：堅持做極品投資。
極品投資的理念是追隨時代英雄，這個工作主要是5部分：
1、找到幾個時代大風口；
2、找到風口上的雄鷹；
3、以追隨者的心態長期深入研究；
4、當價格低估時買入持有；
5、當系統性風險爆發，或價格泡沫化時調倉，當風口或企業發生本質變化時平倉。
此外，為防止出現不可挽回的投資風險，我們會構建多賽道多公司的投資組合，在科技、醫藥、消費3個主要賽道上尋找極品公司，這樣構成的組合更穩健。
聚焦三大黃金賽道，成功案例分享！
私募排排網：在您的投研框架中，對哪些行業、什麼樣的標的更為偏好？
陳宇：我們聚焦科技、醫藥和消費三大黃金賽道，進一步細分為新能源、智能電動車、半導體、人工智慧、生物創新藥和成癮性消費6大風口。極品選股標的至少應具有以下入門特質：所處細分賽道規模千億以上，賽道龍頭主營業務具備10年10倍或以上的發展空間，卓越的管理團隊和公司治理，擁有無可替代的產品或服務等。此外，選出極品公司還得對應好價格，當我們投資一家極品公司時，我們希望能看到未來至少三年翻倍、最好一年翻倍的趨勢。
私募排排網：有沒有比較具體的標的以及操作舉例說明？
陳宇：2022年，我們的醫藥團隊在對港股18A的生物醫藥公司進行廣泛覆蓋和深入研究後，鎖定了一家生物創新藥領域的極品公司，從四個維度來看均符合我們的極品選股標準：
首先，從市場空間來看符合千億空間：該公司主營業務為抗腫瘤藥，根據相關數據，中國抗腫瘤藥物市場在2020年達到人民幣1,975億元，預計在2025年將達到人民幣4,162億元，到2030年預計達到6,831億元。
其次，從成長速度來看符合十年十倍：該公司銷售收入從2018年的918萬到2022年8.4億，4年實現近百倍增速；此外，自2023年起10年內該公司的兩款重磅藥品國內預期達峰收入超100億，假設國外BD收入相當於國內，其餘在研管線即使按0估值，預計收入增速超過十年十倍。
從管理團隊來看：管理團隊屬於海歸派聯合創業，兼具醫學和國際背景。核心團隊均具有海外知名藥企工作經驗，在戰略決策、技術平台搭建、工藝開發等方面積累了深厚經驗。團隊分工合理、人員穩定，十分卓越。
從產品來看：研發管線合理布局，持續有重磅產品產生。其中一款重磅藥品主要布局非小細胞肺癌適應症，與年銷200億美金的PD1金標準K藥頭對頭，一旦成功將舉世矚目。
2022年3季度，我們判斷醫藥行業整體開始觸底反轉；隨著該公司有一款重磅雙抗藥品上市、另一款重磅雙抗藥品有重大進展，我們建倉該公司並逐步提高倉位，為產品創造了較大收益。
當下最大的風險是踏空，重點關注創新生物藥和華為產業鏈
私募排排網：對於接下來的市場，您怎麼看？具體機會上，短期、中長期比較看好哪些方向的機會？
陳宇：站在當下時點，我們認為最大的風險是踏空；未來一段時間的投資機會將呈現「階段性」與「結構化」的特徵。市場的主要機會，一方面來自於1%的極品和10%的優品被階段性的低估，然後獨立於市場上漲形成結構化的行情；一方面來自「救市政策」或「實質性改革」，使市場出現反彈窗口或更持久廣泛的結構化機會。
當下我們重點關注醫藥賽道的創新生物藥和科技賽道的華為產業鏈。
1、創新生物藥
長期來看，中國醫藥產業在需求端是剛性的，中國的老齡化撲面而來，從2022年起未來十年，每年約有2500萬老人退休；在供給端，中國目前已從仿創藥階段進入創新藥階段，在某些領域的研發能力比肩國際一流水平。過去幾年，醫藥板塊持續調整，近期，國常會、工信部、衛健委連續出台支持創新藥企龍頭或明確醫藥反腐邊界的政策及講話，我們認為醫藥反腐之後的政策底已探明；而眾多創新藥龍頭率先止跌並迅速反彈，在歷史上看，也是板塊整體出現市場底的一個典型特徵。
2、華為產業鏈
我們認為Mate60系列發布對於相關半導體產業鏈的提振僅僅是一個開端，華為產業鏈對於大模型、自動駕駛等方面的跨越式賦能效果也大機率將較快體現在終端產品之上。
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