作者|魏妮卡
編輯|李春暉
首先，讓我們恭喜樂華娛樂於8月7日通過港交所上市聆訊，即將成為內娛「藝人經紀第一股」。內娛三大教母就此拉開差距，杜華把楊天真、龍丹妮狠狠甩在身後。
此前，杜華執著的上市操作讓人看得雲里霧裡。去年6月，樂華突然終止籌備三年的內地主板上市。緊接著，包括杜華在內的一眾大股東退出北京樂華圓娛文化股份，一度讓外界誤以為杜華要另起爐灶。直到今年3月，港交所披露樂華招股書，眾人才知曉杜華是急急忙忙沖港股去了。華人文化、位元組、阿里等大股東，都悉數跟去了樂華香港的YH ENTERTAINMENT。
不過，當時正值內娛清朗行動、網際網路監管風波，眾所周知連位元組都踩下了上市的急剎車。杜華卻執著於盡快上市，箇中原因硬糖君也曾經分析過：股東等不起了，人要留不住了。（《樂華必須上市》）
也是時來運轉，影視股最近頻傳捷報，博納、檸萌先後成功上市，如今樂華也終於得償所願。
據8月7日更新的最新招股書里披露，樂華簽約的股東韓庚、最大搖錢樹王一博等藝人幾乎都續約了。而在此前的一份招股書里，壓根沒提藝人的續約明細。這讓硬糖君一度猜測，王一博、韓庚等頭部藝人可能就是在觀望上市情況、再定去向。
現在如願上市，樂華也如願與王一博續約到2026年，這支「藝人經紀第一股」會走順利嗎？關鍵是，除了王一博，樂華還有別的指望嗎？
綁住王一博，樂華穩了嗎？
樂華從2009年創辦至今，可分為兩個階段：2017年前的前半生「專注韓庚一百年」，2017年後的後半生「王一博扛起大半壁江山」。雖然樂華業務不止藝人經紀運營，從影視、音樂製作到虛擬偶像等泛娛樂均有涉獵，但業績仍然擺脫不了對頭部藝人的嚴重依賴。
上一份招股書里提到韓庚的合約是2021年到期，並未提起續約情況。而最新的招股書提及，韓庚已續約4次，最新合約期是到2024年。推算起來，韓庚應該是在杜華鼓搗赴港上市這期間合約到期。並且韓庚以兩年為期限的續約，續了兩次，就似約好了等樂華上市一樣。
藝人股東等著上市讓自己手裡的股值翻倍，也無可厚非。杜華在新浪財經最新的採訪中透露，上市募集資金將主要用於藝人管理，只有部分會投入到包括虛擬藝人在內的泛娛樂業務。可見，上市募集的資金是要「回饋」這些續約的藝人，畢竟藝人也不會白白續約。
尤其是王一博續約到2026年的消息一出，算是樂華給資本市場吃下了一顆定心丸。畢竟這支內娛經紀第一股，又可叫做「王一博股」——王一博貢獻了樂華近半營收。
最新招股書顯示，樂華近三年營收一直在上漲，2019到2021年分別實現營收6.31億元、9.22億元和12.9億元。其中，藝人管理業務貢獻占比亦逐年上漲，2019年占全年總收入的84%，2020年是87.7%，2021年更是占到了91%。而在2019到2021年中，排名第一藝人（眾所周知也就是王一博）的收入占總收入比例分別是16.8%、36.7%、49.5%。在今年前四個月中，他的貢獻占比更是達到了56.8%。
對於樂華這支股票，王一博的經紀約長與持續盈利能力，是資本市場最關心的。但依賴單一藝人的明星股，高收益與高風險並存。與范冰冰綁定、曾經風光無限的唐德影視股價最高時衝到201元/股，市值超過800億元，現在只值6元/股白菜價。
也即是說，往後王一博但凡出點什麼事，哪怕是當天出事、當天闢謠，樂華的股價都可能會波動，股東可能要做好坐過山車的心理準備。不過以後大家支持哥哥倒是有新方式了，與其控評、反黑、買代言，不如直接加倉來得實在。
當然，相信杜華也早就意識到風險所在。畢竟，在依賴韓庚的前半生時，杜華就稱要擺脫韓庚影響，大舉拓展過影視業務。當時，樂華在《夢想合伙人》《夏有喬木雅望天堂》兩個項目上還玩起了保底，恆業影業成了接盤的冤大頭。那一把，樂華雖然沒虧，但也沒了影視業務的下文。
相信在不久的將來，杜華也會喊出「擺脫王一博依賴」的口號。做不做得到另說，但這樣的口號是一定會喊出來，並且有一個明確的努力方向。畢竟一家公司太過依賴一個藝人，就相當於把軟肋擺在檯面上給敵人或是對家肆意攻擊的機會。
還能指望誰？
合作12載的「元老」韓庚雖然寶刀未老，但現在更多似退居幕後，作為支持杜華創業的原始股東享受自己應有的待遇，不再過問檯面上的事。
樂華的最新招股書里，羅列了微博粉絲超過200萬的藝人名單，排在韓庚、王一博之後的第一個是孟美岐。孟美岐此前一度被外界看好成為樂華的頂樑柱。
2019年樂華列舉的五大供應商，還不包含任何女藝人工作室。到了2020年，就出現了一家女藝人工作室供應商G，躋身前五大供應商。當年，孟美岐拍了電影《我心飛揚》，上了5檔綜藝節目，宣了科顏氏、珂拉琪、Dior以及快手等不下5個代言。直到2021年10月孟美岐「出事」，其總共在期代言多達14個。
孟美岐顯然就是2020年樂華的前五大供應商之一。但短期內孟美岐很難找到法子翻身，暫時只能靠線下演唱會為樂華賺錢。
最有希望成為樂華新指望的是范丞丞、黃明昊。此前硬糖君也總結過他倆算是秀人里少有維持住熱度的，而且商代也是最多的，秀人里僅次於蔡徐坤。
黃明昊單是今年，就在9個綜藝里露臉，包含《極限挑戰第八季》《密室大逃脫第四季》兩檔王牌綜藝的常駐；范丞丞上了6檔綜藝，在播一部劇集，還有2部電影、2部劇集待播。
不難看出，樂華明顯更押注這兩位男藝人。相比同等有潛力的女藝人程瀟、吳宣儀，男藝人資源更好，程瀟、吳宣儀則已經很久沒進組拍戲了。但最新招股書顯示，范丞丞是唯一沒和樂華續約的，是唯一一個明年就到期的藝人。
此前就有傳聞，范丞丞是樂華藝人中最有自主權的。他姐姐范冰冰雖然去韓國演戲了，但國內的資源人脈應該還能助力弟弟。硬糖君就通過自己的朋友圈發現，范丞丞工作室挖走了楊天真手下多位得力幹將——曾經出現在綜藝《我和我的經紀人》里的那些經紀人，現在都在朋友圈猛發范丞丞，明顯效力於范丞丞了。
看來，范丞丞是去意已決要另起爐灶了。下一步，樂華的資源重心恐怕要傾斜到黃明昊身上，畢竟他續約到了2028年。
依著黃明昊目前的發展情況，完全也是有能力開獨立工作室的。既然願意再和樂華綁定這麼久，那一定是雙方談好了條件，黃明昊應該是樂華接下來的力捧對象。
沒了耽改和選秀，樂華不造頂流造什麼？
我們先來看一個樂華對照組——哇唧唧哇。選秀綜藝殉了一年多，龍丹妮手上的限定團只剩INTO1一個能勉強盈利了。周震南出事後，哇唧唧哇本來押注演耽改劇的翟瀟聞成為第二個肖戰，卻遲遲未見作品播出。
當年都是偶像重鎮、經紀之星，如今無奈的哇唧唧哇都在默默轉影視業務了。最近在拍日劇《龍櫻》的翻拍劇，甚至沒加塞任何哇唧唧哇的藝人，找來了張若昀、黃堯主演。
當然，哇唧唧哇還是心痒痒地想重操舊業，高調官宣了新簽約的愛豆團試水。但就在宣布當天，當即就被扒出其中一名成員塌房，實屬人間慘劇了。
相較於龍丹妮的執著，杜華倒是很實在。在最新一篇採訪中，她既沒說要轉型，也沒誇誇其談再造頂流，而是直接大方承認——未來不會再有「頂流」了。
她宣稱樂華要搞多元的經紀模式，即在藝人管理上實現百花齊放和梯隊式、多元化發展。
但說歸說，內娛還沒有誰實現「百花齊放」的先例。樂華要怎麼實現糊糊藝人的大價值？糊糊藝人收入怎麼能超過頭部藝人？莫非是內娛的拼多多模式？可偶像不是瓜果梨桃，高性價比的大量供應，我們也消費不完啊。
目前樂華旗下一共有6個藝人團體，包括王一博所在的UNIQ，范丞丞、黃明昊、朱正廷、畢雯珺所在的NEXT，以及在韓發展的女團EVERGLOW，在內娛發展女團NAME。另外兩個是今年3、4月份才推出的TEMPEST、NEVERLAND，看似和UNIQ、EVERGLOW以及曾經孟美岐、吳宣儀所在的宇宙少女一樣，應該是中韓成員組成的藝人團體，先在韓國發展。
可以理解為韓國出道更像是「鍍金」吧，然後中國成員最後都會在國內發展。當然，如果組合有幸在韓國走紅，杜華包裝的組合能在KPOP闖出一片天，那更是可喜可賀了。不過從杜華以前的戰績來看，只有宇宙少女混到二線，處於不上不下的尷尬位置，組合成員孟美岐、吳宣儀都是靠國內選秀才真正走紅。
如何讓糊糊藝人接到商代，杜華也算是想盡了辦法整活。最近，杜華多次帶領旗下女團、男團藝人拍土味短視頻，自己坐在C位，讓多位藝人手握面膜圍在她左右。
雖然被一眾網友吐槽low，不過硬糖君倒是覺得作為上市公司老總，竟然拉得下面子做這事，證明杜華還是有很多可能。誰知道人家不會整出下一個「東方甄選」呢？
其實除了經紀業務，樂華此前被資本市場看好的，還有一個虛擬偶像。樂華運營的虛擬女團A-SOUL，拿到了歐萊雅男士、Keep、肯德基、華碩等一線品牌商務合作，已經趕上樂華的二線藝人了。招股書也顯示，包括虛擬偶像在內的泛娛樂業務收入，從2020年的2110萬元增至2021年的3790萬元。
但這塊業務在今年5月突遇變故。A-SOUL宣布停播，爆出珈樂背後的「中之人」被壓榨的問題（《虛擬偶像反抗996》），國內虛擬偶像也開始初現一些弊端——中之人的不穩定性。樂華在近期官宣的家族演唱會中，也明確表示A-SOUL因技術問題不參與。
樂華和位元組到底怎麼盤算的虛擬偶像生意，還得看後續。硬糖君已經搬好小板凳，坐等杜華向資本市場講點新故事了。