來源 | 零壹財經
8月21日上午，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布8月LPR調整方案：1年期LPR為3.45%，較上一期下降10個基點；5年期以上LPR為4.2%，與前一期持平。
大多機構的觀點，5年期以上LPR報價「按兵不動」，或將為接下來包括存量按揭利率調整等政策出台預留空間。
任博宏觀論道的毛小柒認為，央行沒有如期下調LPR的可能用意在於三點：第一，央行認為沒有必要，房貸利率的「全國底」已經名存實亡；第二，當前政策聚焦點不在地產行業身上，或認為下調也沒用；第三，真正用意可能在於呵護銀行息差空間和助力地方債務風險化解。
毛小柒說，對於金融部門來說，當前的政策重點是化解地方債務風險。目前來看，這一方向已經越來越清晰，即基本上可以認為，包括降息、降准等一系列貨幣政策操作以及後續相關政策工具的創設，其目的可能都是為了助力地方債務風險化解。
而為了推動商業銀行提升化解地方債務風險的動力，保持商業銀行息差在合理水平上便顯得很有必要，這一方面近期已被央行多次提及，如央行二季度貨幣政策報告等。
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重點一：銀行息差
一、央行貨幣政策報告專欄：合理看待我國商業銀行利潤水平
2023年8月17日，中國人民銀行發布 《中國貨幣政策執行報告（2023年第二季度）》，其中特別以專欄形式探討了銀行利潤和凈息差水平。
在「專欄1：合理看待我國商業銀行利潤水平」中，央行表示，商業銀行維持穩健經營、防範金融風險，需保持合理利潤和凈息差水平，這樣也有利於增強商業銀行支持實體經濟的可持續性。
我國商業銀行資產規模和利潤總量逐步擴大，但凈息差和資產利潤率處下降趨勢。2023年第一季度末，我國商業銀行總資產達到337萬億元，近5年年均增速約10.4%。
隨著利率市場化改革深入推進，信貸市場競爭加劇，尤其新冠肺炎疫情以來，貸款利率下降較多，銀行盈利能力有所下降。
2023年第一季度，商業銀行凈利潤為6679億元，同比增長1.3%，增速較上年同期低6.1個百分點；凈息差為1.74%，資產利潤率為0.81%，同比分別下降0.23個和0.08個百分點，單位資產盈利能力降低，利潤增長主要依靠資產規模擴大來「以量補價」。
從國際看，2010年以來，美國、日本、德國等主要發達經濟體銀行業凈息差總體也呈下降趨勢。2022年美國銀行業凈息差階段性回升，主要受美聯儲大幅加息影響；美國聯邦存款保險公司公布的商業銀行2023年第一季度凈息差為3.31%，接近我國的兩倍，同比上升0.77個百分點。
我國商業銀行凈利潤主要用於補充核心一級資本以及向股東分紅，並通過資本的槓桿作用再次作用於實體經濟。相對而言，國內銀行資本補充渠道少、難點多、進展慢，存在較大資本缺口。例如，由於目前A股上市銀行的平均市凈率（P/B）為0.58，通過發行普通股等外部渠道補充核心一級資本能力較為有限。
因此，在拓展外源資本補充渠道的同時，保持內源資本補充能力尤為重要，而維持一定的利潤增長是內源補充資本的重要方式，有助於增強銀行支持實體經濟和防範風險的能力，維護境內外投資者對我國宏觀經濟的信心。
2018年至2022年，六大國有銀行的累計凈利潤中，約2/3用於留存補充自身核心一級資本，確保了資本充足率指標始終滿足國際監管要求，並通過信貸投放等渠道作用於實體經濟。其餘部分主要用於向股東分紅等。
當前我國經濟運行面臨諸多困難挑戰，在此過程中需進一步發揮銀行服務實體經濟重要作用，暢通經濟金融良性循環。
考慮到金融周期和經濟周期往往不完全同步，銀行信貸風險暴露需要一段時間，應有一定的財力準備和風險緩衝。允許銀行通過合理方式維持自身穩健經營，可以提升其持續支持實體經濟發展能力。當然，商業銀行盈利狀況也會隨著經濟周期波動，對此應理性看待，不必過度解讀。
二、窄息差，銀行如何生存？
楊再平在「商業銀行須適應窄息差生存」一文中表示，國內、國際銀行業凈息差收窄是趨勢性變化，我國銀行業唯有積極適應方能生存。
從國內、國際經驗來看，銀行業積極適應窄息差生存可在以下方面有所作為：
一是鞏固主收，即鞏固以凈息差為主的業務收入；
二是適配多樣，向利息較高的非優質客戶或項目拓展；
三是定價管理，最大限度滿足多樣性有效需求；
四是風險管控，減少不必要的損失，從而增強商業銀行在窄息差空間的生存能力；
五是發展數字金融，大幅降低商業銀行獲客及運營成本，更有效地管控風險，從而提升其窄息差生存能力。
六是適度競爭。堅決杜絕惡性競爭，維持適度競爭的市場環境。
七是自律協調，重點是協調存款利率自律上限。
八是正實利率。使實際利率為正，恢復金融體系集聚金融資源的能力，達到金融深化的目的。
九是擴大中收。從長遠來看，還要擴大非息差或中間收入比重。唯有這樣，商業銀行才能在凈息差大幅收窄的情況下生存。
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重點二：地方債務風險化解
地方債務問題一直是我國金融領域的熱點之一，它涉及地方政府的財政狀況、經濟可持續發展以及金融風險等多個方面。
從不同口徑看，地方政府債務規模有兩個特點：一是水平高，二是增長速度快。防範化解地方債風險，是防範化解重大風險的一項重要工作。
7月24日中央政治局會議指出要制定一攬子化債方案。8月18日，中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會聯合召開電視會議，研究落實金融支持實體經濟發展和防範化解金融風險有關工作。
會議要求，金融部門要認真貫徹落實黨中央、國務院關於防範化解重點領域風險的精神，統籌協調金融支持地方債務風險化解工作，豐富防範化解債務風險的工具和手段，強化風險監測、評估和防控機制，推動重點地區風險處置，牢牢守住不發生系統性風險的底線。
毛小柒也認為，目前金融部門的政策重點主要在地方政府債務風險化解方面，地產行業的重要性退居其次。本次1年期LPR下調幅度低於1年期MLF利率，同時保持5年期以上LPR不變的真正用意，應是為了提高中長期貸款的性價比，呵護銀行息差空間並助力地方債務風險化解。
參考資料：
[1]《灼見｜商業銀行須適應窄息差生存》，作者楊再平，刊載於《金融文化》2023年第三期.
[2]《央行的心思可能不在地產行業身上》，任博宏觀論道.