本文首發於公眾號「私募排排網」。
10月以來，A股市場持續下挫，深證成指、創業板指續創近三年新低，上證指數跌破3000點，一度考驗2900點關口。很多投資者陷入迷茫與悲觀情緒當中，但也有一些投資者認為當前市場正是進場的好時機，那麼私募如何看待當前的市場呢？為此，私募排排網做了個私募調研。
6成私募認為當前市場已經見底
首先，針對「經過連續的非理性下跌之後，A股市場是否已經見底？」的問題，私募排排網調查結果顯示，64.52%的私募認為2900點是市場底部，在政策助力疊加經濟回升的雙重支撐下，A股市場繼續大幅下跌空間有限。但也有35.48%的私募認為市場底部目前難以確定，需要進一步觀察，當前市場無視利好，投資者信心匱乏，不排除仍有小幅下跌的可能。
其次，針對「私募接下來會如何操作？」的問題，調查結果顯示，58.62%的私募選擇逐步加倉，堅定看好未來A股行情，接下來會越跌越買。37.93%的私募選擇維持現有倉位不變，持股待漲。還有3.45%的私募選擇減倉，等待市場出現明確的反彈信號再加倉。
最後，針對「接下來市場行情會如何演繹？」的問題，調查顯示，59.77%的私募認為A股反彈在即，短期市場跌幅過大，存在糾偏的可能。35.63%的私募認為A股會在底部徘徊較長時間，市場信心修復需要時間，A股會反覆震盪磨底，讓底部更加夯實。另有4.60%的私募認為市場已經出現一定的恐慌盤，需要通過進一步下跌來消化。
後市行情如何走？多家私募有話說
調查的多家私募也給出了自己的分析邏輯，下面我們一一來看。
寧水資本沈聲才：目前A股市場多個主要指數估值均處於近五年來的低位，具備較好的投資價值。雖然市場信心的修復需要時間，但站在當前時點看，市場底部已相對清晰，沒有理由繼續悲觀。投資者如果把焦點集中在便宜且優質的標的上，承受一些短期波動，大機率可以獲得中長期的合理回報。
涌貝資產：市場底是買出來的，需要更加超預期的政策或者基本面好轉才能扭轉投資者的信心，吸引資金入場。當前點位，利好政策其實釋放的很充分了，降印花稅、交易規改革以及國家隊的入場都十分超預期，但投資者信心何時能夠扭轉確實無法預測。現在，等到三季報業績的雷暴完，各個公司業績的能見度也會更加清晰，有一部分產業邏輯很順的好公司會脫穎而出。綜上，我們認為，指數大機率維持一個底部震盪，或有反彈，但部分好公司已經處於絕對低估的水平了，估計未來會有不錯的表現。
奶酪基金莊宏東：從內部環境來看，前期有關部門已經針對地產行業以及各類消費產品在需求端推行促進政策，因此一方面可以在近期持續關注地產以及消費等相關政策的推進情況，另一方面也要對居民消費數據進行跟蹤，觀察邊際改善力度，若居民消費意願能夠觀察到有所提升，市場情緒也有望相對樂觀。
目前，對於居民消費力以及消費意願的恢復有待持續觀察，若改善程度相對緩慢或後續相關政策力度和節奏不及預期，對市場情緒或將有所擾動。在市場相對缺乏信心的背景下，儘管近期披露的國內三季度GDP超出預期，市場依舊相對缺乏積極的反饋。而在三季報披露期，市場也圍繞各公司業績有所博弈。
另一方面，儘管無法對市場底部進行精確的預判，但對於競爭格局良好、需求剛性且具備行業定價權的醫藥醫療以及消費板塊龍頭公司，我們認為在市場悲觀的階段反而是投資布局或逐步加倉的良好時機。
中睿合銀：我們認為在政策的持續托底下，宏觀經濟近兩個月來已經有了一定的復甦跡象。雖然流動性層面在高通脹和地緣衝突背景下仍然有較大的不確定性，但是疊加市場當前較低的估值水平，進一步下跌的空間相對有限，當前已經是市場的底部區域。
近期市場的下跌已經計入了足夠多的負面因素，甚至我們認為已經開始進入非理性下跌的階段。隨著市場短期進一步下跌以後，大機率會觸發較為可觀的反彈，需要做好充分地準備，等待市場的機會。市場後續反彈的高度取決於宏觀經濟復甦和流動性的變化情況，仍需要我們持續進行跟蹤和判斷。
安值投資於超：當前這個區域已經是底部區域了，當前整體市場估值較低，市場超跌，投資者風險偏好較低。基本面方面，9月數據陸續發布，一些經濟數據好於預期，顯示經濟短期有所企穩，對市場有一定的支撐。上市公司3季報也將於10月底發布完畢，企業盈利不確定性靴子落地，對市場築底震盪反彈形成一定基礎。
從盈虧比來看，目前是較合適加倉的投資機會。雖然未來行情短期未必會出現V型反彈，但逐步加倉來提前定價市場目前比較鈍化的積極因素，是一個盈虧比較合適的、偏左側的投資機遇。
當前主要壓制因素之一的美元兌人民幣還在高位震盪狀態，國內外金融環境也依然有一定的不確定性，在沒有大的邊際變化出來之前，市場較難看到短期的V型反轉。但同時一些積極因素也在積累，在此背景下，短期市場震盪反覆的可能性更大。
明澤投資郗朋：近期主要受10年期美國國債收益率上升，創下16年新高，導致美股下跌，進而傳導至A股，市場出現了非理性下跌。目前市場整體估值已處於底部區域，將迎來經濟、政策、匯率三大拐點，形成三個維度的底部向上周期。
預計中國經濟將繼續溫和復甦，GDP實際增長可能會超過計劃目標。政策方面，預計會有更多穩增長政策陸續出台。匯率方面，美聯儲降息臨近拐點，當前美債收益率高位下美國政府面臨財政困境，美債收益率難以長期維持高位，同時美聯儲加息或接近尾聲，美債收益率或將進入下行通道；中國出口仍有韌性，人民幣匯率或將迎來反轉。
綜合考慮上述因素，我們認為人民幣將升值，對A股構成重要向上推力。未來至2024年第一季度結束關注核心應「輕經濟底，重流動性」，流動性的改變才是真正推動市場變化的因素。
優美利投資賀金龍：歷史上幾次特別國債發行也都帶動A股市場從低位走出行情。A股大機率在震盪過程中築底。
今年來影響市場的直接因子由匯率因子所致權重加大，匯率下跌帶來的資金導致股市下行，北向流出。經濟慢復甦的進程也為人民幣資產內生價值築底。因此萬億資金對人民幣匯率有一定承壓，但由於市場各寬基指數位於歷史分位低位，市場下行空間有限，未來反彈力度更取決於市場增量資金變化，消極情緒釋放更需未來經濟數據消化。因此底部位置情況下，震盪築底伴隨階段性反彈的結構化行情表現未來是大機率事件。
鉅融資產袁美洋：當前我們對市場是謹慎樂觀的判斷，此前十年美債大幅上行，攀升至5%附近，全球流動性快速收縮，國內權益資產也面臨著顯著的流動性壓力。我們認為，全球流動性拐點尚未明確，十年美債利率走勢是短期核心觀測點。
雖然當前A股市場仍面臨海外流動性收縮的挑戰，但我們也看到央企上市公司密集發布控股股東增持計劃，央企增持和後續股市平準基金入市，有望為市場帶來新的增量資金，提升市場的信心。
中期看，海外面臨2024年經濟回落的預期，國內政策刺激效果持續性仍有待驗證；短期看，海外流動性快速收縮，緩釋拐點尚未明確；市場信心恢復需要修復的過程，短期我們判斷大幅上漲的動力不足。但當前時點我們並不看空市場，謹慎樂觀，會適當增加倉位。
風險揭示：本文所涉及的統計數據截止於2023年10月24日，基於私募管理人回復的問卷調查數量統計生成，我司不保證數據完整性與準確性，文中所涉及觀點僅代表相關私募管理人的個人觀點，不構成我司觀點，結論僅供參考，且不構成實際投資操作建議。股市有風險，投資需謹慎。
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