本文首發於「單仁行」公號，訂閱「單仁行」公號
從企業家的角度探究商業本質
01
最近這一個月，金融圈過的不太平。
國內不斷有銀行業大佬被調查，金融業開始了一輪穩定、反腐的主旋律，歐美的銀行業更是陷入了一次信任危機。
先是矽谷銀行的倒閉，讓已經暗流涌動的銀行業危機出了圈，隨後瑞信銀行被收購又讓金融危機的論調甚囂塵上。
未來會如何發展，我們不得而知。
但是在這個時間點，我想有必要跟大家復盤一下這半個多月的幾個重要事件，提煉一些我們企業可以借鑑的經驗教訓。
02
首先是矽谷銀行的破產，這個美國歷史上第二大的銀行破產案，掀開銀行風波的第一個高潮。
矽谷銀行究竟走錯了哪幾步棋呢？
在我看來，明面上，錯在美聯儲進入到加息周期之後，沒有立刻利用衍生品工具對沖自身的利率風險。
矽谷銀行難道不知道自己50%以上的資產都是長期債券嗎？
他不知道長期債券受利率風險的影響很大嗎？
他都知道，但為什麼不提前做準備呢？
事實上，這個問題誰也不知道。
金融圈裡匪夷所思的事情太多了，比如08年整個華爾街都在瘋狂炒作次級債。
那時候只要有人去房地產市場上調研一下，就能發現風險所在。
但結果就是沒有人發現，或者說大家都在揣著明白裝糊塗，就賭這個擊鼓傳花的遊戲不會在自己這裡結束。
我覺得矽谷銀行的高管這次也是在賭博，賭美聯儲不會這麼激進的瘋狂加息，賭自己的客戶能跟自己所謂的「同舟共濟」。
但是很明顯，兩方面他們賭錯了。
要說美聯儲加息是給市場「降溫」，大家抖一抖是情理之中。
但一降溫就把自己凍死的，那必定是有病根在身上的。
矽谷銀行的病根，是客戶結構太過單一。
有多單一呢？
要知道中國存款保險上限是50萬，就足以覆蓋99.63%的儲戶。
那美國呢？
25萬美元存款保險，只能覆蓋矽谷銀行30%的儲戶。
這個數據意味著什麼呢？
矽谷銀行不做私人生意，他的客戶基本上都是矽谷的那些科技公司。
客戶單一帶來的壞處就是當自己的客群出現了問題，自己很有可能來不及反應就直接暴斃。
我覺得做企業有兩點很重要，一是要有根，二是要有壓艙石。
廣泛的客戶基礎和應用場景是做企業的根基；靠得住的大客戶關係，是企業的壓艙石。
一般來說，企業想經得住風吹雨打，這兩樣，你至少得有一樣。
但很遺憾，矽谷銀行既不做私人生意，也沒有靠譜的大企業托底。
服務於一幫成長性強，但風險更大的科技公司，註定是無根之木，無源之水。
年景好的時候，增長會很快，但一遇到風雨，就現了原形。
03
那麼，瑞信銀行又是怎麼暴雷的呢？
大背景，是矽谷銀行的倒閉讓市場對銀行的經營風險十分恐慌。
恐慌到什麼程度呢？銀行只要打個噴嚏，投資者和儲戶恨不得直接把管給拔了。
這個時候，銀行最重要的工作是什麼？
是不能露怯。
甭管底子已經虛成什麼樣了，表面上也得裝出十分強壯的樣子，這叫給自己信心，也是給別人信心。
但很遺憾，在美聯儲瘋狂加息的寒冬里，瑞信再也裝不下去了。
之所以裝不下去，還是因為自身過去一直虧損，加上醜聞頻出。
比如貸款給韓國人「比爾黃」炒作中概股，結果中概股在21年跌的很慘，打爆了比爾黃的倉位的同時，讓瑞信虧了55億美元。
再比如投資100億美元購買供應鏈金融企業Greensill的基金，但疫情到來直接把Greensill干趴下了，瑞信又虧了30億。
此外，還有一個很重要的點，在過去十年，瑞信先後捲入過腐敗案，洗錢，泄露用戶數據的醜聞之中。
這些騷操作，過分透支了自己的身體，讓這個「全球系統重要性銀行」在美聯儲加息的寒風中轟然倒塌。
但這還沒完。
在3月14日，瑞信發布的年報中自爆財務存在重大風險。
同一天，瑞信大股東沙特國家銀行拒絕注資支援，3月15日瑞信股價創歷史新低。
以金融立國的瑞士，不能容忍全國第二大銀行倒閉，於是連夜出台法律搶救瑞信。
一是繞過股東投票，讓瑞銀集團以32億美元的「白菜價」收購瑞信。
二是註銷了瑞信172億美元的AT1債券。
三是政府擔保90億瑞郎，瑞士央行提供1000億貸款為瑞銀提供流動性。
三重手段之下，這場風波才沒有真正被點爆。
所以，瑞信暴雷這件事本身並不複雜，在市場恐慌面前，你非但沒躲著，反而告訴人家自己已經病入膏肓，導致投資者砸盤，儲戶風口提現，最後不得已賣身他人。
但真正有意思的，是這件事背後體現出的東西。
04
現代商業，或者說市場經濟的根本是什麼。
答案可能有很多，但在我看來，有一個必不可少的要素是法治。
現代商業之所以相較於封建社會有了極大的發展，根本就是建立了完善的法律制度，大家做事都按規矩來。
公司的事情要聽股東的，債權的優先級比股權高，這都是過去放之四海而皆準的法律常識。
但這次瑞士政府為了救瑞信，顛覆了這些常識。
先是出台法律，繞過股東投票，讓瑞銀用白菜價收購瑞信，導致大股東沙特國家銀行不到一年虧損了8成。
再是直接註銷掉170億美元的AT1債券。
AT1債券，說簡單點，是銀行發行的一種高風險債券。
風險在哪呢？在於合同上寫了，特殊時期，這個債可能被轉股，或者註銷。
有的朋友會說，既然寫了，那被註銷有什麼好說的？
要知道，債權優於股權，基本上是寫在所有現代國家的民法典當中。
AT1債券風險再高，那也是債。
瑞士政府直接註銷全部的AT1債券，把債權人先踢下車，卻是顛覆了所有人的認知。
以至於此事一出，各大機構全在連夜清查自家投了多少AT1。
這就代表著一種「不信任」。
過去，在很多人眼裡，瑞士銀行就是安全的象徵。
但這次瑞信危機，重新定義了瑞士銀行是怎麼「遵紀守法」的：現行法律不能滿足我的要求，我就連夜出台新法律代替它。
雖然解了一時燃眉之急，卻導致國際資本對於歐美銀行的不信任。
以至於在3月22日美聯儲宣布加息25個基點之後，美元非但沒有按照傳統慣例升值，反而是跌了。
這背後都體現了一點，資本在用腳投票。
05
最後，我們來總結一下這次銀行業風波的經驗和教訓。
銀行也是企業，只要作為一家企業，就要認識到風險控制的重要性。
我在最近跟很多我們牛商匯的會長們講到了，三年疫情中，我們一點要學會如何穩健經營。
在《狂飆》里，高啟強說「風浪越大，魚越貴」，這話聽上去沒錯，但他沒說魚為什麼貴的原因。
因為風浪越大，越容易翻船。
在超低利率時期，各大銀行們為了賺錢都玩花了。
要麼像矽谷銀行搞「短貸長投」，要麼像瑞信這樣高風險投資，全然不顧「穩健經營」的重要性。
事前缺乏謹慎，事後缺乏遠見，等到風浪真的來了，才知道自己這一葉小舟是多麼的無力。
這一點，對於我們所有企業來說都是如此。
經營中要注重財務穩健，步子不能邁得太大，特別是學會「水庫式經營」。
發現風險之後，要及時止損，而不是用賭博的態度和市場對賭。
當然，作為一個中國企業，在這件事中，我希望你看到更大的信心。
在這次風波中，歐美銀行股一瀉千里，但是很反常的，港股和大A沒有跟著跌，反而走出了不錯的上漲行情。
股市的漲跌代表了資金的流向，已經有越來越多的證據證明，美利堅的美元霸權開始鬆動。
只要我們堅定自己的路線，走正確的道路，未來一定是光明的。
經營企業如此，治國亦是如此，所謂「人間正道」，更是如此。
—
責任編輯 | 羅英凡
本文圖片均來源於網絡