作者：周繪
出品：全球財說
8月份，A股主要指數普遍下跌，但相較於7月跌幅有所收窄，截至8月31日，全月上證指數下跌1.57%、深證成指下跌3.68%、創業板指下跌3.75%。
半年報方面，部分A股上市公司中期表現尚可，但主要集中在銀行、煤炭、石油石化、有色金屬等少數板塊，但仍有個股業績普遍低於預期，這也是導致市場調整的主要原因之一。
目前，國內流動性環境較好，但缺乏基本面支持，尤其是房地產修復節奏偏慢，消費需求不足，經濟復甦乏力。
展望後市，短期內經濟和A股盈利仍然面臨壓力，仍需耐心等待房地產出清、全球經濟復甦等關鍵性變化出現，機構對於後市的判斷較為謹慎，部分機構認為9月市場或為震盪市。
配置方面，保持均衡，以「穩」為主，關注景氣和業績確定性成為多數機構的首推，可戰略性布局需求進入旺季的新能車、半導體為代表的高端製造，以及強韌性、強確定性的消費品種等。
申萬宏源 市場還在「圓弧頂」之中
策略觀點：近期市場相對弱勢，主要有三個原因：（1）在美國7月CPI數據低於預期後，市場預期全球貨幣政策將在不久之後轉向寬鬆，但在剛剛過去的全球央行年會上，這一過度樂觀的假設遭遇證偽；（2）國內經濟亮點有限，中觀數據顯示需求正在回落，這限制了周期、消費等方向上漲的空間；（3）8月中旬OMO、MLF降息後，人民幣快速貶值，匯率約束若隱若現，這限制了後續貨幣政策的空間，流動性因子對市場的支撐減弱。
基於此，判斷市場還在「圓弧頂」之中，建議放慢節奏，耐心等待宏觀、中觀層面關鍵變化的出現。
配置建議：保持均衡配置。具體上：（1）高景氣的成長方向保持底倉配置，關註：新能源。（2）關注防疫政策調整帶來的潛在機會，關註：線下經濟。（3）布局基本面見底、安全邊際高的方向。
金股組合：豪邁科技、海螺水泥、中國電力（港股）、建發股份、中國中免、中航西飛、廣匯物流、中國船舶、復旦微電、深信服。
中信建投 風格階段性回擺後緊抓景氣
策略觀點：隨著金九銀十開工+消費旺季漸近，結合產業周期及經濟環境，預判板塊景氣趨勢如下：（1）光伏/風電、新能車需求均逐漸步入旺季，同時疊加矽料產能釋放、新車上市等催化，景氣環比改善可期，密切跟蹤數據驗證情況；（2）周期類電力（綠電）+油運明顯周期反轉。（3）養殖等仍處於周期上行初中期階段。（4）消費整體隨經濟復甦偏淡彈性不足，但部分強需求韌性品種如醫美、部分白酒等依舊值得關注，觀察中秋國慶旺季銷售表現。
配置建議：隨著部分熱門賽道行業成交額占比/換手率等擁擠度指標近期已有一定緩解，風格階段性回擺後，緊抓景氣，中期戰略性關注低滲透率賽道，短期關注確定性景氣反轉品種+旺季預期下的強韌性消費品等線索。
金股組合：中遠海特、福能股份、嘉澳環保、智明達、光威復材、晶科能源、中國電建、建發股份、博敏電子、華潤三九、東方財富、福立旺、山西汾酒、成都銀行、珀萊雅、怡球資源、瑞普生物、光線傳媒、比亞迪、長安汽車、牧高笛、喜臨門、創維數字、拓爾思、東方雨虹、英搏爾。
光大證券 把握業績確定性
策略觀點：8月市場主要指數普遍下跌。中報季，8月市場回歸基本面。除了幾個資源類行業之外，A股其他行業的業績表現均相對較差，且個股低於預期的情況更為普遍，這也是8月市場調整的最主要原因。中報A股業績仍有不錯表現，但亮點集中在少數行業。
業績承壓的狀態仍將持續。A股中報雖然表現不錯，但主要是由少數板塊貢獻，隨著PPI的下行，上游板塊未來業績增速或也將面臨下行壓力。不過其他板塊或將走出二季度疫情的影響，出現環比的改善。但是，7月社融顯著低於預期，8月PMI仍處於榮枯線以下，經濟和A股盈利仍然面臨著顯著的壓力。
在基本面出現實質性的拐點之前，市場或仍然面臨壓力。雖然近期LPR利率再度調降，流動性環境仍然友好，但缺乏基本面支持的背景之下，市場或難以單純由流動性驅動。而當前國內經濟的主要動力中，出口的強勢未來或難以持續，房地產修復節奏偏慢，消費需求不足，經濟當前仍缺乏顯著的上行動力。因而短期市場或仍將面臨壓力。
配置建議：配置方向上仍需以穩為主，建議關注消費、穩增長、港股恒生科技指數三條主線。
主線一：消費方向。建議關註：高確定性的白酒與醫藥；受益於政策的汽車、家電等行業；受益於疫情消退的線下消費行業，包括航空、機場、旅遊等行業。
主線二：穩增長方向。建議關注房屋建設、基礎建設、化學原料、水泥等傳統基建行業，光伏、5G、風力發電等新型基建行業。
主線三：政策回暖，有望迎來估值修復行情的港股恒生科技指數。
金股組合：青島啤酒、新華醫療、保利發展、華鐵應急、普萊柯、中航光電、格力電器、福耀玻璃、中國中免、四方光電。
平安證券 建議逢低布局製造成長
策略觀點：A股延續盤整，風格分化短期有所收斂但中期尚未切換，建議逢低布局製造成長。短期來看，在美聯儲加息預期偏鷹帶來美股短期調整壓力、國內經濟疲弱的背景下，A股預計短期延續盤整，成長內部波動加大，風格分化有所收斂修正。
配置建議：中期風格仍未切換，製造成長行業高景氣比較優勢仍在加強，建議逢低布局。
金股組合：大金重工、捷佳偉創、禾邁股份、鵬輝能源、經緯恆潤、東誠藥業、貴州茅台、家聯科技、中國中免、江蘇銀行。
興業證券 景氣是核心
策略觀點：導致近期市場風格變化的核心，一方面是4月底以來成長板塊超額收益已然顯著，另一方面是中報披露期投資者風險偏好的階段性收縮，共同導致市場出現風格切換的擔憂。
當前國內經濟復甦乏力，貨幣維持寬鬆卻又不會系統性「大水漫灌」的宏觀環境下，出現系統性風格切換的條件並未滿足。
景氣的相對強弱、業績的相對變化是階段性的風格輪動核心。從中報及三季報業績展望來看，以「新半軍」為代表的科技成長仍是業績確定性強、且景氣優勢延續的方向。因此，不必為了切換而切換，景氣是核心。
配置建議：「新半軍」中，結合景氣度、擁擠度、漲跌幅，當前建議重點關注鋰礦、新能源車（鋰電池、負極材料）、軍工（軍工電子、結構件）、光伏（矽料矽片）、半導體（設計、製造）、智能駕駛、CXO等方向。
中長期，持續關注「專精特新」六大方向：（1）新能源（新能源汽車、光伏、風電、特高壓等）；（2）新一代信息通信技術（人工智慧、大數據、雲計算、5G等）；（3）高端製造（智能數控工具機、機器人、先進軌交裝備等）；（4）生物醫藥（創新藥、CXO、醫療器械和診斷設備等）；（5）軍工（飛彈設備、軍工電子元器件、空間站、太空梭等）；（6）糧食安全（種業、生物科技、化肥等）。
金股組合：晶科能源、博威合金、賽輪輪胎、撫順特鋼、中國中免、愛爾眼科、山西汾酒、北方華創、金山辦公、中瓷電子。
安信證券 高成長中小盤行情中期占優
策略觀點：關注人民幣匯率和外資波動，高成長中小盤行情中期占優行情難言結束。
對於支撐大盤價值的基本面邏輯，如果市場可以預見9月公布經濟數據改善是確定的，即便是短期超預期修復，那麼當前大盤價值存在超跌反彈的較大可能。
雖然政策面對於「需求端牽引」是積極務實的，但尚不足以扭轉流動性邏輯，維持震盪市判斷，大盤價值或有超跌反彈，但高成長中小盤中期占優格局難言結束。
高成長中小盤的結束，產業邏輯的信號最為準確：當產品最終形態被定義，價格屠夫出現，新品無法提價，此時產業浪潮進入中後期，大量中小企業出清。
配置建議：汽車（汽車零部件和智能化）、儲能及電力電網（新能源相關配套建設的綠電產業鏈）、光伏、食飲、農化、黃金、軍工自主可控、醫藥。
金股組合：大元泵業、長城汽車、中兵紅箭、利元亨、盛弘股份、奧普特、今世緣、東方財富、歐派家居、神火股份。
天風證券 成長風格仍然在趨勢中
策略觀點：大勢方面，短期指數弱勢、但持續系統性下跌機率不大。中期等待3個出清，即庫存周期出清、全球經濟出清、國內地產出清，指數才可能有大機會，否則大機率就是圍繞3月下旬平台震盪。
風格方面，短期階段性再平衡，關注困境反轉板塊。風格的階段性平衡主要基於兩點原因：一是部分高景氣賽道前期成交額占比提升太快，可能需要消化；二是傳統經濟板塊修復過度悲觀預期，接下來經濟和政策可能沒有那麼差。
中期看成長風格仍然在趨勢中。長期風格趨勢取決於業績的相對強弱。當前來看，新興產業仍處於業績不錯的階段，所以關鍵是傳統產業的基本面是否具備向上的彈性，也就是傳統經濟是否能夠強力復甦。
從中觀行業層面來說，大金融和大消費都與經濟復甦的強度有明顯關係，而當前經濟的強復甦和中長期貸款的趨勢回升，可能需要等待三個因素出清之後，因此風格趨勢扭轉的條件可能暫時還不成熟，此後風格趨勢可能仍然是新經濟占優。
配置建議：風格的階段性平衡中，推薦關注一些困境反轉的板塊，如豬肉、旅遊出行、醫藥、電力、消費建材等。建議關註明年可能維持高增速或者可能增速大幅提升的方向，比如風電、國內儲能、國產替代（軍工、半導體設備材料、信創）、智能汽車等。
金股組合：正帆科技、中興通訊、中際旭創、中國移動、信安世紀、鴻路鋼構、豪美新材、山東路橋、比亞迪、廣汽集團。
中銀證券 A股將逐步走出底部區域
策略觀點：下半年A股將逐步走出底部區域。國內政策進入加速落地階段，海外緊縮預期階段性升溫，對於A股構成短期衝擊。信用弱擴張的環境下，市場難有系統性機會。
配置建議：行業配置上，尋找下半年行業配置的兩點確定性：（1）中周期景氣的新能源、半導體為代表的高端製造，復合高增長較為確定，調整壓力更多是來自估值擠壓，股價中長期上行趨勢沒有發生變化；（2）藍籌價值的估值修復受限，可擇機做倉位輪動。主題上關注養殖鏈、國產替代、AR/VR帶來的投資機會。
金股組合：海晨股份、萬華化學、隆基綠能、海力風電、五糧液、聯合光電。
銀河證券 9月進入橫向震盪時期
策略觀點：8月15日，中期借貸便利（MLF）操作的中標利率下降10個基點。8月22日央行降息，1年期、5年期LPR分別較上月下降5BP、15BP。整體來看，降息提振風險偏好，提振信心。
疫情反覆與經濟動盪密不可分，穩增長主線不改，政策埠的持續放鬆，流動性偏寬鬆略好，社融增速有望延續上行。限電對工業生產形成壓力，但預計不會持續很久。
當前市場並不怕下跌，因為下跌即是機會，用平常心看待市場震盪，情緒是有周期的，9月將進入新舊切換交替的橫向震盪時期。
中國經濟具有發展潛力，現在處於轉型期，雖遇到不確定性，但是這些不確定性終將被校正。26日美聯儲主席鮑威爾表態鷹派,9月可能再度進行大幅加息。進入中報披露尾期，市場已進入新舊切換交替的橫向震盪格局。
配置建議：投資者策略應當聚焦行業內核發展力，選擇業績穩定向好的中小市值低價個股+政策受益題材。9月建議戰略性布局高端製造、新能源汽車產業鏈、白酒等高景氣板塊。
金股組合：華能國際、陝西煤業、博敏電子、中控技術、七一二、貴州茅台、億緯鋰能、國恩股份、亨通光電、長安汽車
中泰證券 走勢先抑後揚的可能性更大
策略觀點：展望來看，市場風格周期的持續性往往很長，比如2021年以來中小市值風格持續占優，背後的深層次原因來自盈利分化，但這無妨短周期內出現大盤股占優的局面，隨著中報披露結束，市場開始逐步具備風格切換的躁動基礎，指標上重點觀察長債利率和美元指數，歷史經驗來看，國債利率上行與美元指數走弱往往是大盤股占優的必要條件。
配置建議：應對思路上，指數短期難言企穩，但繼續大幅下行的空間有限，走勢先抑後揚的可能性更大，建議控制倉位，適度提高大盤股的配置比例，待市場形成新結構後再做決斷。
金股組合：中國財險、濱江集團、魚躍醫療、絕味食品、芯能科技、長盛軸承、中國神華、安迪蘇、恒生電子和農業ETF。