本刊編輯部 | 劉傑
據Wind顯示，下周（12月11日至12月15日）將有5隻新股網上發行，分別為安邦護衛、西磁科技、興欣新材、宏盛華源、國際復材。其中，安邦護衛、宏盛華源擬登陸上證主板，興欣新材選擇了深證主板，國際復材的目標則是創業板，西磁科技擬衝刺北交所。前述公司涉及的行業各不相同，包括商務服務業、專用設備製造業、化學原料和化學製品製造業、金屬製品業及非金屬礦物製品業。
哌嗪衍生物領先者興欣新材
核心原材料存斷供風險
興欣新材主要從事有機胺類精細化學品的研發、生產和銷售，產品包括哌嗪系列、醯胺系列等，其中哌嗪系列產品為其主要產品，占主營業務收入的85%左右，主要覆蓋電子化學品、環保化學品、高分子材料、醫藥等應用領域。
經過多年的發展，興欣新材已發展成為行業領先的哌嗪衍生物生產商，打造了完整的哌嗪衍生物產業鏈，涵蓋了N-羥乙基哌嗪、三乙烯二胺、N-甲基哌嗪、N-乙基哌嗪、脫硫脫碳劑等產品線，在哌嗪衍生物種類、產能及性能等方面均處於行業領先水平。
根據諮詢機構IndustryARC發布的哌嗪市場預測報告，2022年全球哌嗪市場規模約為4.196億美元。根據上述數據測算，興欣新材2022年哌嗪系列產品收入占全球哌嗪市場份額約為23.81%。
在客戶端，興欣新材長期為東進、殼牌、諾力昂、默克等世界著名電子、化工、醫藥廠商以及京新藥業、華海藥業、華峰化學等國內重要醫藥、化工廠商提供產品和服務，是行業領先的哌嗪衍生物生產商。
在技術端，興欣新材開發了納米型銅系復合催化劑，能夠實現哌嗪聯產N-烷基哌嗪的生產。哌嗪的傳統生產工藝為二氯乙烷與乙二胺/乙醇胺的胺解，會產生大量的含鹽和有機胺廢水，且哌嗪為聯產品，選擇性差。其根據自身工藝特點，自主研發了納米型銅系復合催化劑，使得原料轉化率達到99%以上，哌嗪系列產品的選擇性高達95%以上，降低了生產成本。
需要警惕的是，2020年至2023年上半年，興欣新材六八哌嗪境外採購比例分別為43.59%、43.79%、50.32%和38.13%，境外採購比例較高，境外主要供應商包括諾力昂瑞典和陶氏，前者材料來源於瑞典，後者材料部分來源於美國。公司在招股書中表示，受國際形勢變動及貿易摩擦等因素影響，不排除美國、瑞典等國家未來調整對興欣新材六八哌嗪的出口政策，其將面臨境外六八哌嗪採購受限或斷供的風險。
輸電線路鐵塔供應商宏盛華源
對第一大客戶存依賴
宏盛華源主要從事輸電線路鐵塔的研發、生產和銷售，主要產品為全系列電壓等級的輸電線路鐵塔，包括角鋼塔、鋼管塔、鋼管杆、變電構支架。此外，其還生產少量的通訊塔、工程機械鋼構件等鋼結構產品。
近年來，宏盛華源占據了國家電網總部輸電線路鐵塔招標採購將近四分之一的市場份額。根據公開招標信息統計，2020年至2023年1-6月，其在國家電網總部輸電線路鐵塔招標採購的市場份額分別為19.40%、24.59%、21.85%和25.00%。
宏盛華源擁有10個生產基地，已實現輸電線路鐵塔全系列全電壓等級產品覆蓋，從生產能力及實際生產製造規模來看，其已是國內領先的輸電線路鐵塔生產商。從近年來國家電網、南方電網的鐵塔招標採購中標數據來看，其在國家電網、南方電網項目的中標規模及市場占有率均保持在較高水平，規模優勢明顯。
宏盛華源參與了國內所有的特高壓項目建設，「三區三州」，「抵邊村寨」，世界第一輸電高塔——江蘇鳳城-梅里500kV線路工程385米長江大跨越高塔，南美洲第一輸電高塔——500千伏巴西跨亞馬遜河296米電力高塔，世界首條500千伏雙迴路鋼管杆工程——加拿大埃德蒙頓500千伏鋼管杆工程，美國500千伏AAJB（Anticline,Aeolus,Jim Bridger三個變電站合稱縮寫）變電站工程等多個重點大型項目，在業內建立了良好的口碑。
需要警惕的是，2020年至2023年1-6月，宏盛華源對前五大客戶的銷售額占公司主營業務收入的比例分別為95.50%、89.98%、85.66%和78.88%，其中，其對第一大客戶國家電網的銷售額占公司主營業務收入的比例分別為90.23%、81.27%、73.35%和57.76%。其在招股書中提示，公司存在客戶集中度較高和大客戶依賴的風險。
安邦護衛股東資源優質
存現金押運需求萎縮風險
安邦護衛是一家綜合性的安全服務提供商，目前主營業務覆蓋金融安全服務、綜合安防服務和安全應急服務三個領域，正積極拓展海外安保業務。其中，金融安全服務包括押運服務和金融外包服務；綜合安防服務包括重點單位及大型活動的一體化安保、智能安防系統的銷售及施工、安全培訓等；安全應急服務包括政府部門的涉案財物管理與大型機構的檔案管理等服務、交通應急服務、社會應急物資管理與應急救援等。
截至2023年上半年末，安邦護衛擁有員工1.6萬餘人，專業押運車2100餘輛、基地（金庫）31個，已建成覆蓋浙江全省的服務網絡，專業服務能力強，在浙江省內具有較高知名度。其利用覆蓋全浙江的網絡，全面融入政府的「大安全、大應急、大減災」體系，在同行業公司中率先探索業務的轉型升級，引領行業的發展方向。其在服務大局、融入大局中不斷發展壯大，已建立了3000餘人規模的安邦護衛應急救援總隊，為浙江省應急管理廳、浙江省財政廳確定的應急救援專業骨幹隊伍。
安邦護衛還具備優質的股東資源，其作為省屬國企，國資體系監管嚴格，而其從事的業務涉及社會公共安全，這一背景使其在承接業務時擁有更為有利的品牌形象。其已成功引入中電海康作為戰略投資者，該公司作為全球領先的安防設備提供商之一，其下屬公司在安全軟體系統、智能安防設備等方面技術領先，能協助其引進先進安防技術，提高安全服務的技術含量，增強其市場競爭力。
需要注意的是，安邦護衛的押運業務主要是現金押運，現金以外的黃金、珠寶、首飾、有價證券、機要文件等貴重物品的押運保管涉及較少。隨著移動支付的普及和即將到來的數字貨幣的推廣，全社會的現金使用量呈減少趨勢，其在招股書中揭示了面臨客戶現金押運需求萎縮的風險。
（本文已刊發於12月9日《證券市場周刊》。）