從上表可見，22家新上市股票，在5日內跌幅超過20%的有8家，占比36%，安達智能（688125.SH）上市5個交易日，就下跌了接近34%，上市當日就跌破發行價。據統計，這樣的行情上一次是在2012年的3月初到9月末，彼時126家首發上市公司，5日內破發的有36家，占比僅28%。回溯歷史，本輪新股破發情況要比上一輪來的更加猛烈。

從今年年初開始，新股頻頻破發，勸退了大批中小投資者，也是引發這波「棄購潮」的主要原因。

近期由於國際地緣衝突帶動了能源價格的上漲，油氣板塊景區度較高，但就是這樣一個熱門板塊題材，且是中國油企三巨頭中的「巨無霸」中國海油（600938.SH）也沒能留住悲觀的投資者。4月18日，中國海油公布了新股的發行結果。公告顯示這次網上發行中籤率為0.427%，是2022年以來網上中籤率最高的新股。而在此次認購中，網上投資者放棄認購金額2.42億元；另外還有7位線下投資者放棄了新股認購，棄購金額59.62萬元。不過，好在中國海油本次A股發行將啟用「綠鞋」機制，即超額配售選擇權，這一機制有利於穩定新股上市後的表現。中海油在上市當天雖然盤中打開漲停收盤漲幅收窄，但在第二天的22日開盤不到半小時就強勢漲停，最高時封單近20億。

市場環境疊加估值陷阱引發「棄購」

新股頻繁破發是「棄購潮」核心癥結所在。

而破發的原因無非市場和個股兩個層面。

市場原因在於今年以來，國內二級市場持續回調，截止4月22日，上證指數回調超15%，兩次探底3000點強支撐；而創業板指數下跌超30%，擊穿2300點。個股表現更是普遍不佳，板塊輪動混亂，縱使業績超預期也無法提振情緒，這或是引發新股破發的一個原因。

但事實上新股估值過高也是核心原因之一。近期上市的新股，不時會出現高發行價或者高PE估值發行的現象，百元股價以上的新股已經變成常態，難免讓中小投資者猶豫。

上面抽樣列舉了2022年的新股（以能計算PEG比率為主，以0.5-1為較為合理估值，新股大部分成長性較高），其中43家新股中，2022年預測的PEG在合理範圍的僅有13家，占比約30%，換言之，大概有7成的新股估值並不健康，甚至有些明顯高估的新股如天岳先進（688234.SH）、和元生物（688238.SH）以及華秦科技（688281.SH），PEG高不說，市銷率都在30倍以上，這些還是在近期大盤迴調後的估值，顯然在上市當天的估值更高。

抽取最近較熱門的兩支新股來看。

身為大盤藍籌股的中國海油（600938.SH），公司是中國最大的海上原油及天然氣生產商，也是全球最大的獨立油氣勘探及生產集團之一，主營覆蓋海上油氣全產業鏈。業績方面，公司2021年油氣營收2221億元，同比增加59.1%；歸母凈利703億元，同比增加181.7%；但是這個業績增長率並不可作為參考，公司2020年業績由於國際油價影響大幅下降，因此跨過異常值，從2018年到2021年，中海油的營收、歸母凈利的年均復合增速分別為2.62%、10.1%。

從估值來看，中海油的港股PE（TTM）僅6倍，A股給到10倍左右，國內、國外頭部油氣行業PE均值也就是在10倍左右，國內A股和港股對頭部油氣企業的成長預期不會很高。而中國石油（601857.SH）的AH溢價64%來看，中海油回歸A股估值上漲的預期基本也已反映在當前股價上。

未來中海油個股的估值和成長重塑預期在以下兩點，首先是高股利分紅和顯著高於同行的盈利能力；其次就看海上石油開發的成長性和空間能否顯著高於陸地石油開採。

身為小盤成長股的納芯微（688052.SH），從直觀的業績來看，近些年納芯微兌現了成長性。2021年公司營收可以達到8.62億元，歸母凈利潤為2.21億元，分別同比增長了256.26%、334.13%，近7年營收和歸母凈利潤年均復合增速達94.53%、112.37%；從公司上市前估值來看，以2021年歸母凈利潤和發行價來估計，上市前後市盈率在107.48倍，橫向與行業均值和中值55倍左右來看，市盈率的確偏高，但好在PEG為0.956，尚且在合理範圍，似乎可以理解為機構願意以2022年營收和凈利增長100%來給出公司的未來價值。

而從公司細分業務來看，2021年納芯微在信息通訊、消費電子與工業控制的營業收入占比分別為44.18%、16.93%與31.94%，汽車電子領域的產品銷售規模尚處於起量階段，部分車規級晶片尚處於小批量出貨階段，官網顯示其已經切入國內主流汽車供應鏈，車規級晶片已在比亞迪、一汽集團、寧德時代等終端廠商實現批量裝車，可見汽車晶片業務是未來的核心業績增長點。

新股上市，實際應該是一個優秀公司快速成長和發展的標誌，也是向二級市場提供優秀投資標的的途徑，而不是上市公司與機構利用「估值陷阱」，轉嫁成本，讓二級市場的投資者買單的工具。