平安證券：地產政策呵護基調延續，新模式方向漸明

原標題：平安證券：地產政策呵護基調延續，新模式方向漸明

平安證券：地產政策呵護基調延續，新模式方向漸明

樂居財經 李禮 12月13日，平安證券發布房地產行業點評。

事項：

中央經濟工作會議12月11日至12日在京舉行，會議指出要統籌化解房地產、地方債務、中小金融機構等風險，嚴厲打擊非法金融活動，堅決守住不發生系統性風險的底線。積極穩妥化解房地產風險，一視同仁滿足不同所有制房地產企業的合理融資需求，促進房地產市場平穩健康發展。加快推進保障性住房建設、「平急兩用」公共基礎設施建設、城中村改造等「三大工程」。完善相關基礎性制度，加快構建房地產發展新模式。

平安觀點：

統籌化解風險仍為重中之重，政策發力穩定預期值得期待：本次會議延續2022年以來監管當局呵護地產發展的一貫態度，將「積極穩妥化解房地產風險，一視同仁滿足不同所有制房地產企業的合理融資需求」放在首位，2023年行業信用風險仍在暴露，房企流動性危機仍在蔓延，後續金融端更多政策支持仍值得期待。同時在房地產市場供求關係發生重大變化背景下，需求端限制性政策仍舊存在優化必要，以更好滿足居民剛性和改善性住房需求。追本溯源，銷售企穩為當下行業風險化解、平穩發展關鍵，政策仍需發力穩定預期。

加快推進保障房建設、城中村改造等工程，相關進程有望提速：2023年10月底中央金融工作會議要求加快保障性住房等「三大工程」建設，構建房地產發展新模式，本次中央經濟工作會議再次提及。房地產發展新模式預計涉及住房、土地制度、金融財稅、房地產經營及融資等多個層面。其中住房及土地制度變革為模式平穩過渡重要基礎，保障房籌建、城中村改造等為住房、土地制度變革重要抓手，本次會議亦提到完善相關基礎性制度。7月28日、9月4日超大特大城市積極穩步推進城中村改造工作部署電視電話會議、規劃建設保障性住房工作部署電視電話會議相繼召開，後續隨著相關政策陸續出台、地方工作持續落實，城中村改造、保障房籌建進程有望逐步加快。城中村改造重點關注資金來源與改造機制完善等問題，保障房持續跟蹤保租房目標落實、配售型保障房推進進展。

投資建議：本次中央經濟工作會議延續促進房地產平穩健康發展一貫態度，強調積極穩妥化解房地產風險，加快推進保障房建設、城中村改造等「三大工程」，加快構建房地產發展新模式。後續供需兩端仍需政策持續發力穩定預期，「三大工程」推進進程有望加快，新發展模式將持續構建。個股投資方面，近期主流房企計劃回購、增持股份提振信心，但行情持續性關鍵仍有賴於基本面變化，中長期來看，具備融資、拿地優勢，且藉助調整窗口期優化資產質量的房企有望逐步勝出，建議關注保利發展、招商蛇口、越秀地產、建發國際集團、華發股份、中國海外發展、濱江集團、萬科A等。同時建議關注物業管理及產業鏈機會，如保利物業、招商積余、綠城管理控股、東方雨虹、科順股份、偉星新材、堅朗五金等。

風險提示：1）樓市修復不及預期風險；2）個別房企流動性問題發酵、連鎖反應超出預期風險：若政策發力、樓市修復不及預期，資金壓力較高企業仍可能出現債務違約/展期情形；3）房地產行業短期波動超出預期風險：若地市延續分化，多數房企新增土儲規模不足，將對後續貨量供應產生負面影響，進而影響行業銷售、投資、開工、竣工等。