黃金在2023年有哪些下行風險？

原標題：黃金在2023年有哪些下行風險？

我對2023年黃金前景看漲。我敢打賭，衰退將在今年到來，這將促使美國央行轉向並降息。經濟低迷加上溫和的美聯儲將推高金價。

因此，黃金面臨的最大威脅是衰退不會到來。相反，軟著陸使美聯儲能夠在比市場預期更長的時間內繼續其鷹派立場。激進的緊縮周期抑制了通脹，使其在今年年底或2024年上半年降至目標水平。然後，我們又回到了低通脹、溫和GDP增長的金髮經濟。我們在2010年的十年里有這樣的宏觀經濟條件，當時經濟不太熱也不太冷。因此，黃金走勢艱難，至少在2012-2018年期間如此。

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反通貨膨脹呢？

一些人還指出，我們可能經歷的不是滯脹——即經濟停滯與高通脹相結合——而是快速的反通脹，這甚至可能在某個時候轉化為通縮。我要說的是，鑒於貨幣供應和銀行狀況的數據，通貨緊縮的風險目前非常低。但即使發生這種情況，它實際上也可能對金價有利。當資產價格在大蕭條期間下跌時，黃金成為了避風港。

快速反通脹的可能性更大，但不一定會對金價產生負面影響。畢竟，通貨膨脹對黃金不利，我的樂觀前景不是基於通貨膨脹，而是基於衰退。然而，快速的反通脹會讓美聯儲的日子好過一些，使其能夠在經濟危機面前採取更溫和的政策。

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對黃金的影響

這對2023年的黃金(和白銀)市場意味著什麼？如下圖所示，2022年結束時，金價基本上處於去年開始時的水平。

如果我的看漲前景被證明是正確的，2023年黃金價格應該會好得多，我們可以看到金價超過2000美元甚至更高。

然而，如果沒有經濟衰退，金價可能會下跌。通貨緊縮會提高實際利率。美元兌其他主要貨幣可能進一步走強，增加金價下行壓力。如果上世紀80年代或2010年代的情況重演，金價可能會大幅下跌，甚至跌破1500美元。

我認為不太可能出現這種熊市。畢竟，我們已經幾乎落後於美聯儲的緊縮周期，而不是像2012年金價暴跌時那樣落後。在如此高的通脹率下，收緊貨幣政策總是會導致衰退，而不是軟著陸。這裡重要的是，過去三次衰退都對金價有利。因此，儘管意識到下行風險是件好事，但我認為這種風險不太可能出現，至少從目前的數據來看是這樣。