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跨界光通信，高管團隊還不夠專業

萬通發展曾是「地產教父「馮侖的明星房企，但在轉型過程中，馮侖與現任董事長王憶會產生矛盾，最終馮侖退出董事會。此後，王憶會領航的萬通發展開始各種轉型嘗試，但並沒有突出成果，目前仍以商業地產為主。

這次計劃收購的索爾思光電，是一家世界排名前十的光通信領域公司，其主要產品包括光晶片、光組件和光模塊，已批量出貨多款光通信用光晶片，應用於自產的不同傳輸速率光模塊產品，是一家全球領先的光通信元器件供應商，其解決方案和產品被廣泛應用於數據中心與電信通信場景。

來源：企業公告

面對上述行業和產品，老牌房企萬通發展是實打實的「門外漢」，面對上交所問詢的「專業能力」，萬通發展回復到：

「目前公司董事會成員及高級管理人員的專業背景大部分偏向於房地產開發行業，目前僅有兩位高級管理人員有通訊類上市公司或數字科技類領域工作經驗……」

萬通發展董事會表示「未來公司未來會積極引入有相關通訊科技背景的人士」，管理團隊也會積極學習光通信領域知識。

「債市觀察「梳理髮現，在萬通發展董事會中，獨立董事熊澄宇曾在中清宇大數據科技(北京)有限公司任董事長，該公司曾提出對標美國PALANTIR等頂尖數據科技公司，還是京東和騰訊的戰略合作夥伴。

但在12月1日，董事會中唯一擁有大數據公司工作經驗的熊澄宇向萬通發展提交辭職信，以「個人原因」申請辭職，並已經生效。

萬通發展在12月4日公告了此事，但因熊澄宇離職後，公司獨立董事人數少於董事會成員人數的三分之一，所以熊澄宇仍將繼續履行獨立董事職責，直至選舉新任獨立董事為止。

此外，投出反對票的董事鮮燚和楊東平表示，收購索爾思以及提供5000萬美元的可轉債，屬於重大潛在現金投資，但審閱議案時間有限。

對此，萬通發展在回復函中稱，之所以先對索爾思光電的子公司發債5000萬美元進行財務資助，是為了取得境外索爾思光電發行的D輪優先股。此外，董事會提前三日通知公司各董事，召開方式與既往慣例一致，且公司9名董事均出席了關於上述事項的會議。

面對不太懂的光通信領域，萬通發展仍要先花錢「占位」，這真的「積極」，但已經連續7個季度虧損的萬通發展，還有足夠資金來收購嗎？

萬通發展凈利潤水平 來源：東方財富網數據

萬通發展表示，截至2023年9月30日，公司貨幣資金餘額16.66億元、流動資產35.84億元、歸母凈資產58.54億元，具備較強的資金支付能力。

但根據公告信息，索爾思光電估值約6.2億美元，摺合人民幣約44.25億元，另據豪美新材（002988.SZ）2023年11月6日披露的投資公告，其計劃向索爾思光電投資4000萬美元，並預計完成投資後將持有索爾思光電5.79%的股權，按此估算，索爾思光電D輪融資的估值則約為人民幣50億元。

以上述數值計算，萬通發展收購索爾思光電51%股權的金額約在22.57億元~25億元之間，對比萬通發展目前不到17億元的貨幣資金，資金壓力不算小。

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萬通轉型何時能賺錢？

整體上，萬通發展希望收縮傳統房地產業務、完成在通信與數字科技領域的轉型，但理想豐滿、現實殘酷。

萬通發展當前業務主要有三：房地產開發與銷售、城市更新與運營、通信與數字科技三大板塊，大部分收入來自房地產。

據第三季度財報，萬通發展營收僅約1.06億元，其中房地產業務收入約1.58億元，主要自於北京萬通中心D座、天津萬通中心、上海萬通中心和杭州未來科技城A座四大項目的租金收入。

萬通主要項目 來源：企業官網

此外，萬通發展還有尾盤項目實現簽約額約1.66億元，包括萬通懷柔新新家園、天竺新新家園、天津萬通新新逸墅、天津金府國際等7個項目。

而在跨界整合領域，萬通發展成立了萬通信研院和數研院，希望在5G專網場景及應用、低空經濟產業、衛星及地空網際網路三大領域發力。

聽上去非常高科技，但實際這些業務目前的賺錢能力還很弱，仍然是依靠房地產業務貢獻現金流。萬通發展表示，「上述公司目前的相關業務營收及研發投入與占公司總體財報數據的比率還很低。」

萬通發展2022年年報顯示，主營業務中新增「其他」行業類別，該行業實現營業收入464.14萬元，占營收比重僅為1%左右。

那麼問題來了，收購索爾思光電能改變這一局面嗎？

萬通發展在收購協議中，還加入了一條「業績對賭協議」，即索爾思光電在2024年、2025年及2026年需分別實現4000萬美元、5500萬美元、7500萬美元的凈利潤。

而索爾思光電2022年凈利潤約2680 萬美元，對比來看，其2024年~2026年的凈利潤增速要高於30%，摺合計算，約三年創造人民幣12億元的凈利潤，按51%股權分配，萬通發展則可以獲得超一半的凈利潤。

當然，這一切只是萬通發展的計劃，是否能成現實誰也說不好。

來源：企業官網

目前市場能看到的，只是萬通發展在宣布收購索爾思光電前出現股票連續4天上漲，當然，類似的一幕還出現在豪美新材、華西股份（000936.SZ）等股票上，這些「蹭上」索爾思光電的概念股已經賺了一波。

能讓這些股票上漲，索爾思光電確實是有一定實力。在光通信行業市場研究機構LightCounting發布的 2022年全球光模塊TOP10榜單中，索爾思光電排名第10位，另有7家中國光模塊廠商入圍（分別是中際旭創並列第一、華為海思排名第4、光迅科技排名第5、海信寬頻排名第6、新易盛排名第7、華工科技排名第7）。

目前，在高端光晶片方面，國內高端光模塊上游光晶片的發展仍受到海外領先企業的限制，而索爾思已跨越過樣品階段，並邁入規模化量產階段。

王憶會能否如願跨界，率領萬通發展在新的科技領域蛻變成功呢？歡迎評論區留言討論。