3月末，棉花期貨打破沉寂，一路向上。經過了三周的不懈努力，主力合約終於攀升至15000點上方，然而好景不長，本周最後一個交易日的走勢令這一切努力功虧一簣。
那麼，當前國內棉紡織產業鏈運行情況是怎樣的，各環節庫存如何？棉花目標價格政策近日落地，對市場影響如何？鄭棉短期趨勢如何？未來可能會驅動行情變化的因素有哪些？
近期鄭棉走勢
國內棉紡織產業鏈
運行情況怎樣，各環節庫存如何？
國信期貨研究諮詢部研究員 侯雅婷：棉紡織企業4月訂單尚可，進入5月，消費或弱於金三銀四的小旺季。但考慮到截止目前基本沒有多少棉紗庫存，再加上資金流比較充裕、內需訂單尚可等因素，5月預計維持高負荷開機率。
宏源期貨 肖鋒波：目前棉紡織行業訂單穩定，大部分棉紡廠和坯布廠訂單持續到5月初，下游採購比較積極，但最近棉花價格上漲後，棉紗提價困難，棉紗庫存有所增加。從利潤環節來看，紡紗環節利潤較好，經營好的企業保持在800元/噸以上的盈利，而下游坯布按照棉紗現價計算，仍處於微利或者小幅虧損狀態。
光期軟商品團隊：隨著鄭棉CF309價格重心的不斷上移，棉花現貨價格逐漸上漲，紡企採購棉花成本增加，高支紗需求相對較好，價格能夠跟隨棉花上調，但低支紗價格跟漲幅度十分有限，紡企整體紡紗利潤逐漸降低，但目前訂單數量尚可，開機率仍保持較為穩定。
3月紗線平均庫存天數為19.24天，較去年同期下降12.79天，同比下降39.9%，紗線庫存水平較低。
棉花目標價格政策
近日落地，對市場影響如何？
宏源期貨 肖鋒波：本次棉花目標價格政策比市場預期好，三年保護價格在18600元/噸在預期之中，為我國棉花產量提供政策保證，但不同的是新疆棉保護量限制在510萬噸，低於全新疆棉花產量平均值，去年新疆棉產量在610-620萬噸，前年也在550-560萬噸，因此大約10%的新疆棉花不在政策之內，隨著近幾年棉花種植成本提升，那麼新疆棉花減產至510萬噸附近將會是大趨勢，利多棉花。
徽商期貨研究所軟商品研究員 李敏：上周五，棉花目標補貼價格政策落地，政策指出在2023年-2025年仍然按照18600元/噸的水平進行補貼，雖然說本次的補貼價格是和三年前相同，但是新增了關於價格調整、產量、質量的具體實施措施。
新疆棉花目標價格水平為18600元/噸，如遇棉花市場形勢重大變化，報請相關部門同意後可及時調整，也就是說目標價格補貼水平是可以根據市場走向進行調整的，跟之前的每三年評估一次進行調整有所不同，增加了價格管理的彈性。固定補貼產量，統籌考慮近幾年新疆棉花生產情況以及當地水資源、耕地資源狀況，對新疆棉花以固定產量510萬噸進行補貼，但是我們從近3年新疆棉花的產量來看，每年基本的補貼水平都在530萬噸以上，相比之下，本次補貼的力度減少了。提升質量，合理確定質量補貼的標準，利用「優質優補」引導優質棉花生產；採取有效措施，積極有序推動次宜棉區退出，推進棉花種植向生產保護區集中等。
從整體補貼政策來看，新疆棉花種植的發展趨勢或是質量優先於產量，長期來看植棉面積將呈減少趨勢，對於棉價來說整體利好。但縱觀2014年、2017年、2020年目標價格補貼落地對棉價的影響空間都不大。
鄭棉短期趨勢如何？
未來可能會驅動行情變化的因素有哪些？
國信期貨研究諮詢部研究員 侯雅婷：鄭棉近期價格處於相對合理的運行區間，市場對於後期弱預期，但是現實的數據顯示出棉紡織行業的韌性，國內消費好於預期。目前處於棉花播種期，之後的生長過程中需要密切關注天氣情況，是否出現影響棉花生長的災害。另外，由於上一年度軋花廠產能並未降低，並且部分實現了利潤，本年度的新花收購或再度出現此前的搶棉大戰。我們維持中期看多觀點。
宏源期貨 肖鋒波：5月中旬中美棉花播種基本結束，棉花生長天氣將會對行情有一些影響，但預計利多有限，主要驅動因子在需求方，隨著棉花產能繼續擴大，下游訂單恢復成為焦點，海外訂單短期難以改善，對於價格拉動作用在減弱，驅動棉花價格大幅上漲的因素還沒有看到。
徽商期貨研究所軟商品研究員 李敏：從市場運行情況來看，近期鄭棉維持區間震盪態勢。長期來看，2023年度，若國內棉花維持3.2%的種植面積縮減預估，同時維持國家統計局最新發布的服裝、鞋帽、針紡織品類1-3月9%的同比增速，本年度供需格局將有較大逆轉，長線支撐較強。後續需關注新棉種植面積減少情況、天氣情況和需求復甦步伐等因素。
光期軟商品團隊：預計短期鄭棉價格在15000元/噸整數關口上下波動為主。在種植面積預期下降且下游服裝零售及出口數據超預期好轉的帶動下，鄭棉主力合約價格衝破15200元/噸，隨後受美棉價格大幅下跌影響，鄭棉價格重心回落。
展望後市，出口及內銷數據好轉對於棉價的利好已經體現，但未來是否可持續存有較大疑問，鄭棉價格上行驅動稍顯不足；而下方在種植面積下降，疊加階段性天氣炒作的影響，鄭棉價格底部也有較強支撐，預計鄭棉價格短期以震盪運行為主，難以走出趨勢性行情。除此之外，後續需要關注美聯儲加息是否會如預期一樣進行及棉花下游消費情況是否還會維持超預期表現。
來源：文華財經
編輯：中國紗線網新媒體團隊
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