疫情之下餐飲業震盪，不少餐飲企業紛紛試圖上市「保平安」。2021年9月，老娘舅進入上市輔導期，擬在A股上市，撈王也正式向港交所遞交招股書。2022年以來，七欣天、楊國福麻辣燙、和府撈麵、鄉村基紛紛遞表港交所。
老鄉雞也不例外。但目前交上招股書的餐飲企業中，仍未有一家能夠成功掛牌。真功夫此前曾計劃衝刺IPO最終卻未能如願，西貝莜麵村也曾表示考慮上市，但暫時還沒有進一步動作。不知備受疫情衝擊的老鄉雞，能否如願摘得「中式快餐第一股」的桂冠？
文 | 楊陽
編輯 | 陳芳
來源 | AI財經社（ID：aicjnews）
安徽以外市場無一盈利
近日，老鄉雞正式披露招股書申報稿，擬在上交所主板上市，衝刺「中式快餐第一股」。
此次上市，老鄉雞計劃發行6353萬股，募集資金12億元，用於華東總部項目、新開門店和數據信息化升級建設項目。
成立於2003年的老鄉雞主打中式快餐服務，其前身為經營雞湯燉品的「肥西老母雞」快餐店，2012年進行品牌升級後，正式更名老鄉雞。近年來，老鄉雞發展迅速，其官網顯示，截至2019年，老鄉雞服務消費者6億人次，日均進店40萬人次。
據老鄉雞官方數據，其花費12年時間將營收做到10億元，又用2年時間跨過20億元。從2011年到2019年，其利潤翻了33倍，銷售收入翻了32倍，年均增速在40%左右。
老鄉雞招股書顯示，2019年至2021年老鄉雞的營業收入逐年攀升，分別為28.59億元、34.54億元和43.93億元。不過，2021年賺的錢卻比2019年還要少，同期老鄉雞凈利潤分別為1.59億元、1.05億元和1.35億。
發展迅猛的老鄉雞在很長一段時間裡都沒有接受外界投資，直到2018年才完成加華資本2億人民幣的A輪融資。此後的2022年1月，廣發乾和和麥星投資分別在老鄉雞申報前突擊入股，共出資1.35億元，這一Pre-IPO輪的估值約為180億元人民幣。值得一提的是，加華資本持有老鄉雞4.94%的股份，是其最大的機構股東，麥星投資和廣發乾和分別持股0.49%和0.28%。
老鄉雞成立以來一直紮根安徽，是安徽最大的中式快餐連鎖企業。但老鄉雞的野心並不止步於安徽，2017年，這隻「雄雞」開啟了向全國擴張的步伐，同年入駐南京、武漢，2019年又陸續進入上海、北京等一線城市。截至2021年12月31日，老鄉雞在全國範圍內共有1073家門店，其中991家為直營門店，82家為加盟店。
圖 / 老鄉雞官網。
儘管野心勃勃，但老鄉雞的擴張進程卻十分緩慢。截至2021年底，老鄉雞的門店僅覆蓋8座城市，且大部分新增門店仍然開在安徽省內，共有673家門店，占比高達63%。排名第二、三的江蘇、湖北分別擁有158家和130家門店，在上海有71家門店，除此之外，老鄉雞在其他城市的門店數量均低於20家。
由於生產加工基地主要在安徽省，受限於新鮮及短保食品的銷售半徑，老鄉雞的營收來源主要為安徽市場，2019年到2021年，該地區營收比例高達七至八成。同時，其在安徽以外的市場無一盈利，2021年，湖北、江蘇、上海等地餐飲子公司的年度凈虧損在2000萬元至4000萬元之間。按照區域劃分，2021年老鄉雞在華南和華北地區毛利率均為負數，分別為-69.12%和-44.90%。
儘管在外地並不盈利，但老鄉雞並沒有放棄走遍全國。招股書顯示，老鄉雞將投資8億元用於新增餐飲門店建設項目，計劃於未來3年內在上海、南京、蘇州等 10 個重點城市開設700家直營門店，其中上海225家，江蘇150家，合計占擴張計劃的一半以上。
中國食品產業分析師朱丹蓬認為，老鄉雞在安徽以外的市場處於虧損狀態，是由於其在省外缺乏品牌效應。「老鄉雞太過依賴安徽市場，導致其市場單一、模式單一。逆勢擴張存在一定風險，但繼續擴展省外市場對老鄉雞也有一定好處，有利於放大其規模效應。」
此外，老鄉雞難以在全國迅速鋪開，與其一直堅持自營有關。直到2020年，老鄉雞才首次在安徽和江蘇開設加盟店，同年共擁有13家加盟店。2021年加盟店的規模只增長到82家，分布在安徽、江蘇和河南三個省份。
加盟店數量少，加盟業務的營收貢獻也少得可憐，2020年和2021 年，老鄉雞加盟業務收入占公司營業收入的比重分別為0.33%、1.9%，幾乎可以忽略不計。
中國好老闆名不符實？
說起老鄉雞，便離不開「雞媽媽」束從軒。
老鄉雞的創始人束從軒出生於安徽省肥西縣，生長於農民家庭的他並不願意種地。從軍隊復員後，束從軒拿1800元買了1000隻雞，開啟了他的養雞生涯。沒過多久，束從軒便成為了合肥最大的養雞大戶，但他並不滿足於此，又決定投身中式快餐連鎖店，把「養雞」變為「殺雞做菜」。
2003年，束從軒創辦了一家主打雞湯燉品的飯店，這便是老鄉雞的前身肥西老母雞。此後，肥西老母雞在安徽聲名大噪，2011年在省內已經擁有130多家門店。這也給了束從軒將這隻「小雞」帶向全國的信心，次年他去掉了具有地域限制的「肥西」，將其更名為「老鄉雞」。
如今束從軒還未能實現讓老鄉雞走遍全國的心愿，但他已經帶領老鄉雞「破圈」，火遍了網際網路。
2020年2月，老鄉雞微博發布一則「束從軒手撕員工聯名信」的視頻，在微博引起大量關注，獲得2000餘萬次播放量。
時值疫情爆發之初，老鄉雞員工為了減輕公司負擔，聯名要求自願降薪 。束從軒得知如此情況後，便上演了一出手撕聯名信，並在視頻中擲地有聲地表示，「哪怕賣房子、賣車子，也要確保你們（員工）有飯吃，有班上。」這一「視頻事件」使其賺得好感的同時，束從軒還不忘賣一波慘，表示受疫情影響老鄉雞保守估計虧損至少5個億。
自此，「中國好老闆」束從軒火遍全網，老鄉雞也進入大眾視野。
這次招股書也將老鄉雞的員工情況曝光了出來，真實情況是否如束從軒所說？
財報數據顯示，截至2021年年底老鄉雞正式員工數為14503人，而上年同期為15400人，這說明老鄉雞正式員工數一年少了897人。而為了保持門店的日常運轉，老鄉雞選擇用勞務派遣的員工，增加了1350人，上一年這個數據為零。據了解，勞務派遣有著節省企業用人成本、分擔風險、減少勞動爭議等優勢。
老鄉雞這麼干也是因為其員工流失率一直居高不下，2019年到2021年，分別為42.5%、47.47%、47.87%，每年都在增高。這一數據意味著，每年老鄉雞的員工都要換掉接近一半的人，離開一個員工自然要招一個新的員工，不僅費時間，也費成本。
「中國好老闆」的背後卻是大批員工離開，《財經天下》周刊多次致電老鄉雞，並發送採訪提綱，但截至發稿並未收到回復。
「視頻事件」之外，老鄉雞另一次出圈，是花200元搭建鄉村大舞台舉辦「戰略發布會」。發布會上，束從軒手抱一隻老母雞出場，宣布老鄉雞獲銀行授信及戰略投資總計達10億元，並表示將要布局全國。這次「土味」發布會在網上引起熱潮，還吸引了岳雲鵬的關注，他甚至出面留言：「我看你可以來我們德雲社。」
此外，老鄉雞的官方微博還每日更新「咯咯噠」問候和「下班」打卡，引得網友在評論區互動。這一別出心裁的「咯咯噠」可追溯到2015年，最早一條「雞鳴」微博下還充斥著「考古打卡」等留言。其他企業的官博也紛紛在評論區效仿互動，周黑鴨留言「嘎嘎嘎」，五洲牛肉留言「哞哞哞」，三隻松鼠則留言「吱吱吱」。
圖 / 老鄉雞公眾號
儘管炒作得風生水起，但老鄉雞的毛利率卻出現了三連降，2019年至2021年其綜合毛利率更分別為19.02%、17.28%和 16.56%。對此，老鄉雞解釋稱，主要原材料成本上升、人工成本上升和疫情影響所致。
但對比同類型餐飲企業，老鄉雞的毛利率仍然低得離譜。2021年，海底撈、味千拉麵、太興集團的毛利率分別為56.27%、73.08%、73.22%，2021年前三個月，楊國福的毛利率為30.2%。
疫情之下餐飲業震盪，不少餐飲企業紛紛試圖上市「保平安」。2021年9月，老娘舅進入上市輔導期，擬在A股上市，撈王也正式向港交所遞交招股書。2022年以來，七欣天、楊國福麻辣燙、和府撈麵、鄉村基紛紛遞表港交所。
老鄉雞也不例外。但目前交上招股書的餐飲企業中，仍未有一家能夠成功掛牌。真功夫此前曾計劃衝刺IPO最終卻未能如願，西貝莜麵村也曾表示考慮上市，但暫時還沒有進一步動作。不知備受疫情衝擊的老鄉雞，能否如願摘得「中式快餐第一股」的桂冠？
朱丹蓬認為，老鄉雞成功上市的機率不會太大，疫情對於老鄉雞的IPO進程造成一定阻礙，此時並不是老鄉雞上市最好的節點。而與競爭對手老娘舅、鄉村基等中式連鎖快餐企業相比，老鄉雞沒有突出的優勢和劣勢，「大家都在同一起跑線上」。
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文章經授權轉載自AI財經社（ID：aicjnews）