東北資本大佬的新考驗
出品｜大摩財經
一紙副總裁被調查的公告，炸出了最近幾年在資本市場一直保持低調的「東方系」。
東方集團進一步表示，戴勝利被調查事項與上市公司無關，其相關職責已經由他人代行，公司業務正常開展。
現年43歲的戴勝利進入東方集團之前，曾在「華潤系」旗下公司工作多年，曾擔任華潤萬家大區副總經理兼採購總監、華潤五豐米業總經理，還曾在華潤控股的江西五豐食品、四川五豐黎紅食品和揚州五豐富春擔任董事長。
2019年3月，戴勝利進入東方集團全資子公司東方糧倉擔任總裁，當年10月，被東方集團聘任為副總裁。2020年，戴勝利被選為東方集團董事、戰略委員會委員。自2020年起，戴勝利每年從東方集團領取的稅前報酬為80萬元/年。
東方集團是國內最早上市的私營企業，實控人張宏偉手握四家上市公司組建「東方系」，一度在資本市場大玩財技。但隨著創始人張宏偉老去，這家老牌公司也逐漸在競爭中失去活力。
前東北首富的商業帝國
現年68歲的張宏偉，是國內「第一批富起來的人」。上世紀七十年代末，張宏偉還是哈爾濱下面鄉鎮的一個泥瓦匠，手握700元資金到哈爾濱承包建築工程，積累了第一桶金。1987年，張宏偉的哈爾濱東方建築工程公司成立，四年後更名為東方企業集團。
東方企業集團在1989年完成了股改，1994年在上交所掛牌上市，是中國第一家上市的私營企業。 同年，《福布斯》首次對中國富豪排名，張宏偉名列第二，僅次於劉永好兄弟。
2017年，張宏偉將東方集團董事長一職交給「老將」孫明濤，自己只擔任名譽董事長，2020年6月，張宏偉卸任名譽董事長、戰略委員會主任等職務，不再出任東方集團董監高。
截至2022年5月底，張宏偉直接、間接控制東方集團30.42%股權，為實際控制人。上市至今，東方集團股價在2007年和2015年出現兩次峰值，分別達到20.27元、13.39元，其餘大部分時間表現平平。截至6月21日收盤，東方集團股價2.86元，市值105億元。
東方集團的上市，給張宏偉打開了資本運作的新思路。
1999 年，東方集團通過重組將部分子公司股權置換出公司，一番股權騰挪後，成為錦州港（60019.SH）第一大股東。此後，錦州港經歷了遼寧港口資源整合、大連港入主等一系列變動，目前東方集團還是錦州港第二大股東，持股15.39%。
在民生銀行隨後20年資本博弈中，張宏偉曾與華夏人壽簽署一致行動協議，保住了一席之地。直到2021年4月，泛海系暴雷後，張宏偉公司與華夏人壽才解除了一致行動協議。
截至2022年一季末，東方集團持有民生銀行2.92%股權，錦州港15.39%股權，以6月21日收盤價計算，對應市值分別為50億元、10億元。
沒有下文的重組計劃
除了國內的糧油生意和投資生意，張宏偉手裡的另一「大殺器」是港股上市公司聯合能源集團（0467.HK）。
今年2月俄烏戰爭啟動，聯合能源意外成了這一衝突的受益者，年內股價一度走出翻倍行情。截至6月21日，聯合能源股價0.98港元，最新市值258億港元，相比年初漲幅約60%。
據公開報道，聯合能源系張宏偉於1998年收購特時泰（TOPSTYLEINT&aposL）而來，後曾更名東潤拓展集團，在2008年改為現在的聯合能源集團。
2010年起，聯合能源在境外油田、油井領域多次出手投資，目前業務包括中國、巴基斯坦、阿聯、伊拉克和埃及等。2019年，東方集團官網曾發布消息，稱聯合能源已經是巴基斯坦石油天然氣行業最大的外國企業。
張宏偉和女兒張美英合計持有聯合能源71.34%股權。以最新收盤價計算，對應184億港元市值。
2020年受疫情影響，聯合能源業績大幅下滑，歸母凈利腰斬。隨著疫情逐漸得到控制、全球石油價格高漲，聯合能源2021年業績飄紅，當年總營業額74億港元，同比增長接近20%，歸母凈利20億港元，同比增幅超過130%。
相比之下，A股核心公司東方集團業績慘澹。東方集團2020年營收突破150億規模，2021年仍在這一規模徘徊。當年營收152億元左右，同比降約2%。 自2018年開始，東方集團歸母凈利就處於持續下滑狀態，2021年更是由盈轉虧，凈虧損約17億元。這是東方集團上市28年來首次出現虧損，虧損額超過2018年至2020年三年利潤總和。
2022年一季度，東方集團業績繼續下滑，營收約30億元，同比下滑4%，歸母凈利潤約1170萬元，同比減少約94%。
2021年，東方集團最主要的業務是農產品加工銷售，營收達到150億元，在總營收中占比超過99%。不過，這項業務長期維持低毛利水平，2021年毛利率只有1.55%。 對於主營低毛利業務的過於倚重，導致東方集團抗壓能力在行業中處於低位，一旦其他業務線出現虧損，將直接導致上市公司整體虧損。
東方集團的房地產業務，就是拖累其業績的根源。2015年，東方集團通過定增募集了87億資金，其中18億元用於收購開發商國開東方，剩餘資金大部分用於土地開發項目。
2016年，東方集團的房地產業務就已經實現了7.2億元營收，在總營收中占比雖然只有11%左右，毛利率達到27.64%，遠超糧油業務的1.96%。2016年至2018年，東方集團的房地產業務都保持了盈利，但毛利率逐年下滑。2019年，房地產行業開始進入周期性調整，東方集團的房地產業務也開始出現虧損。
2021年，東方集團的房地產業務營收只有4688萬元，毛利率已經跌至-31.52%。截至2021年底，東方集團房地產開發相關存貨餘額約71.8億元，東方集團對其計提了6.5億元跌價準備；房地產業務的合作開發款餘額約51億元，已計提壞帳準備約3億元。
值得一提的是，房地產業務虧損導致的後續合約糾紛，讓張宏偉持有的東方集團股權數次被凍結。5月25日，東方集團公告控股股東東方有限持有的上市公司2.81%股權，因捲入訴訟案被司法凍結。而在19天之前，東方有限持有的上市公司13.27%股份剛剛解除凍結。
2021年起，張宏偉就計劃將聯合能源裝入A股上市公司東方集團中。2021年6月底，東方集團披露了新的重組方案，計劃向控股股東東方有限購買輝瀾投資70%股權，但不到一個月又將重組方案改為購買輝瀾投資92%股權。輝瀾投資的核心資產就是聯合能源的股權。交易完成後，東方集團將通過輝瀾公司間接持有聯合能源 30.55%股權，並享有聯合能源 71.34%表決權，聯合能源將並表至東方集團。
不過，距離最初的重組方案披露已經接近一年，東方集團的這份重組計劃還未見實質性進展。