從新東方的「三駕馬車」到現在的創業「教父」，對於徐小平和王強而言，真格基金無疑是一個漂亮的轉身。

真格基金誕生的緣由，徐小平對外說過多次，史丹福大學的那次MBA學習經歷，對他和真格都影響至深。真格至今回報率最高的投資項目—聚美優品，它的創始人陳歐和徐小平就相識於史丹福大學。

聚美之後，幾乎每一個打算回國創業的史丹福學生都會去真格基金去見見「徐老師」。據真格基金自己的統計，以180個真格投資組合公司作為樣本統計，海外背景的創始人占比達到42%。

2014年和2015年是真格基金投資最瘋狂的兩年，在兩年時間裡，真格投資了近200個項目，管理了五期美元基金和四期人民幣基金，人員也擴充到了近40人。

從時間角度而言，真格的發展周期和中國移動網際網路的時間線非常吻合。而天使投資的性質和大量的投資項目，又讓真格站在中國創業的第一線。（更多優質投資相關文章，請關注「天使茶館」公眾號）

五年投了近300個項目

通過查詢公開資料等方式發現，真格基金投過的公司中，共有296個項目做過融資披露。包含多輪投資在內，真格共參與了330起投資。

其中，參與天使輪投資248起，占比約75%，是真格投資中占比最大的部分。參與A輪和Pre-A輪投資分別為54起和15起，早期投資一直都是真格最重要的部分。

2014年，真格基金才開始涉足B輪投資，目前為止參與了12起B輪投資，多數為此前參與過天使輪或者A輪投資的項目。直接參與B輪的僅有The ONE智能鋼琴、青年菜君、雷鋒網和兩個海外項目Minerva Project、Talkray。

唯一的一個C輪投資是蜜芽寶貝的跟投。所有的B輪和C輪都以跟投或者聯合投資為主。充當領投角色主要集中在天使輪和Pre-A輪及A輪。

整個330起投資，真格充當領投角色138起，跟投為35起，聯合投資為127。早期和真格聯合投資的合投機構多為2家，後期常有3-4家聯合投資天使輪。

去年投資速度放緩

真格所參與的330起投資，主要集中在2014年和2015年。2014年參與了89起投資，2015年參與了104起投資，兩年總共投資了193起，占真格總投資數的58%。兩年時間裡，平均每個月投資8個項目。

真格基金合伙人鄭朝予表示，雖然看上去投得很多，但其實這都是萬里挑一的結果。真格每天大概能收到300份BP，一個月就是1萬份，最終可能只會投1個。之所以能投資這麼多的項目，一方面是因為這個階段確實是網際網路創業熱潮期，而創業者又信任真格的品牌，另外一方面也和團隊的擴張和成長有關。

在此之前，2007年到2010年，也就是徐小平和王強的個人天使階段，真格的投資，僅披露了5個項目，真朴教育、過來人教育、聚美優品、易到用車和多看閱讀。

2011年，真格進入機構化階段，投資開始增多，當年參與了20起投資。2012年和2013年分別為30起和42起。到2014年，實現了翻倍增長。

而「資本寒冬」後的這幾年年，每四個月4個月的時間，真格參與了10起投資，較比2014年和2015年，平均每月8個項目的投資頻率，速度有所放緩。

最愛電商、企業服務和文娛

電商、企業服務、教育和文娛是真格基金最愛投的四個領域。電商項目投資41個，企業服務項目37個，教育項目29個，文娛項目26個。

從每年的變化來看，2013年，真格最愛的方向依次是企業服務、教育、電商和遊戲。2014年是電商、硬體、教育和企業服務。2015年本地生活成為投資最多的領域、企業服務和電商依舊占據兩個席位，文娛首次入圍前四。

差距最大的是教育領域的投資，2013年和2014年教育還是真格最愛投的領域，2015年真格卻僅投了3個項目，而2016年至今一個未投。

2016年的前四個月，真格基金所投的四個項目，集中在文娛、電商、企業服務和本地生活四個領域，也是真格目前最看好的四個方向。其中文娛以新媒體為主，電商和企業服務主要是垂直電商和大數據，而本地生活不再是O2O,主要集中在品牌方面。（更多優質投資相關文章，請關注「天使茶館」公眾號）

36%的項目進入下一輪融資

對於投資機構而言，所投資的項目能否進入下一輪，是評判投資成績的重要指標之一。

根據公開資料所披露的數據，真格所投的296個項目，進入下一輪的項目有107個，占比為36%。

就數量而言，企業服務、教育、電商、文娛領域的項目進入下一輪的數量最多，這和真格過去幾年的投資偏向也比較吻合。

但從進入下一輪的機率來看，房產服務、交通、金融的比例都在6成以上。數量排前的企業服務、教育、文娛領域均在40%左右。電商卻僅有29%的機率，排名倒數第二，僅有社交的機率低於電商。

5.7%的公司過了「C輪死」

除了能否進入下一輪投資外，在投資圈，C輪融資也被普遍認為是創業的一個分水嶺，絕大多數公司都會倒在C輪這道坎上。融到C輪雖然不能代表公司從此安全，但是至少進入了一個比較穩定的階段。

真格的近300個項目中，過了「C輪死」門檻的公司共有17個，占比5.7%。其中已經融完C輪的公司有4個，2個融完D輪，2個融完E輪，9個公司被收購，2個公司上市。

2個上市公司中，正在從納斯達克退市的聚美優品是目前真格回報最高的項目。另一個是掛牌新三板的英雄互娛。

未上市的公司中，融完E輪的找鋼網，真格基金和險峰長青1000萬人民幣投資了它的A輪，最新的E輪，找鋼網號稱融資11億人民幣，估值超10億美金。融完D輪的蜜芽寶貝，最新的融資號稱1.5億美元，估值超10億。

據不完全統計，真格投資的公司中，關閉的公司有16家，轉型的公司有5家。

除此之外，95家還處於天使輪的公司中，2013年及之前投資的公司占16家。10個項目融完了Pre-A輪，93個項目還處於A輪，26個公司通過了B輪的門檻。

史丹福情節

史丹福系創業者，在真格的投資企業中，占據了相當比重。

真格最早投資的史丹福創業者是聚美優品的陳歐，在陳歐之後，小紅書、格林深瞳、造作、優車誠品等明星項目的創始團隊也都來自於史丹福大學。

「創業無非就是訂戰略、搭班子、帶隊伍、找錢和找人。名校的創業者所處的圈子，找最優秀的人和找最優秀的錢都相對容易，而且他的經歷，在最好的企業和最好的學校進行過專業的訓練。從機率的角度而言，確實更容易成功。」不過鄭朝予也表示，逆襲並不是沒有，真格的很多明星項目其實都是本土創業者。

海外投資近40個項目

在國內開始天使投資的時候，幾乎同時開啟海外投資，也是真格基金和其他天使投資機構的較大不同。

據不完全統計，目前真格已經投資了近40個海外項目，主要以天使輪為主，並且多以聯合投資或者跟投的形式進入。

其中比較知名的有，正在研發Elon Musk提出的超級高鐵「子彈快軌」的Hyperloop公司，李嘉誠也有參投的多螢幕廣告科技公司Crosswise (Israeli)，設計出第一台家用比特幣開發電腦的21INC，上過美國forbes 30 under 30的圖片編輯軟體Polarr。

整體而言，真格所投資的海外公司以技術驅動型為主。

持續看好企業服務

企業服務是真格基金從2011年機構化以來，就一直持續看好的領域，共投資了37個企業服務項目。

就參與的輪次而言，真格基金對企業服務的投資主要集中在天使輪，以聯合投資和領頭為主。參與過多輪投資的項目有，廈門神州鷹、深圳小滿科技、北京智齒科技、Everstring萬維思源、上海谷露軟體四家企業。

真格所投資的企業服務項目中，海歸背景和名企背景的公司占絕大多數。大部分目前還處於B輪之前的狀態。（更多優質投資相關文章，請關注「天使茶館」公眾號）

垂直電商挑戰會越來越大

電子商務是過去幾年真格投資最多的領域，但是現在真格似乎有些新的想法。

鄭朝予認為企業服務依然是真格看好的賽道，中小企業的興起，再加上企業希望提高效率的需求，讓企業服務依舊是非常有潛力的領域。但是電商的話，最近垂直電商流量越來越貴，成本太高，發展到最後面臨的挑戰會比以前大的多。

真格雖然還保持對電商的大規模投資，但是重點從原來的垂直電商，變成了品牌電商和垂直電商並重的狀態。

另外，電商也是真格投資成績中，最冰火兩重天的領域。一方面電商領域誕生了上市公司聚美優品和獨角獸公司蜜芽寶貝。另一方面它又是真格進入C輪比例最低，死亡率最高的領域之一。

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