隨著11月新鳳鳴獨山220萬噸PTA裝置的正式投產，未來我國的PTA供需格局將再次進入過剩階段。明年PTA的新增產能預計將高達1530萬噸，新一輪擴張周期之下，必將對行業發展帶來翻天覆地的變化。
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成本端PX的未來格局
2015-2018年期間中國PX供不應求格局常態化，因項目要求高、回報周期長、民間阻力等產業特徵的制約使得國產量不足以支撐國內需求，進口依賴度較高。在市場供需缺口、利潤高企，以及國家政策東風的影響下，2019年國內PX開啟集中投產模式，展現出「煉油-芳烴-聚酯」全鏈條覆蓋的發展趨勢。
2019年5月恆力石化450萬噸PX新增產能投產，8月份投產的弘潤石化60萬噸/年、10月份投產的海南煉化二期100萬噸/年均已實現商業運營，四季度還有浙江石化存在投放可能性，年內預計新增產能高達1190萬噸，同比增長逾50%。伴隨著PX供應的增加，PTA成本下降，PX價格由年初的1100美元/噸，下降到目前的不到800美元/噸，價格大幅下降使得PX產業利潤向PTA轉移較為明顯，成本坍塌邏輯下PTA價格大幅回落。
若新增項目按計劃推進，2020-2023年PX將處於大投產周期，而且國內新增產能多以產業鏈延伸為目的，未來國產PX將與進口PX展開激烈的競爭。產業也將進入優化升級階段，部分老舊裝置或將面臨被淘汰的局面。
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投產周期下PTA利潤的變化
影響PTA盈利水平主要因素有供應、需求以及成本。PTA進入投產大周期，預計利潤將出現下滑。行業利潤水平影響了生產企業開工意向，最終影響行業的供需情況。
2011年在利潤以及需求擴大的驅使下，PTA進入投產周期，產能集中釋放導致PTA利潤大幅回吐。產能過剩的情況下，利潤長期處於虧損狀態，行業自主淘汰了一部分落後產能，使得供需趨於緊平衡。隨著行業景氣度回升，PTA利潤不斷恢復，2019年三季度伴隨著獨山能源220萬噸新增產能投產，標誌著PTA正式進入新一輪大投產周期。
加工差與產能增速呈現負相關的關係，從2010年開始隨著PTA投產進程加快，產能增速最高達到57%，此時PTA加工差由2010年的年均值2400元/噸附近下降至2013年的年均值650元/噸附近。此後PTA的加工差一直在相對低的區間內波動，直至2018年隨著階段性的產能錯配出現，PTA加工差大幅上升。2019年產業鏈的利潤分配開始向原料端傾斜。在利潤轉移過程中，偏弱勢的產品貢獻出自己的利潤，也就出現了聚酯利潤出現大幅減少的現象。聚酯利潤的減少影響聚酯工廠生產的積極性，聚酯工廠陸續減產降負，PTA端由於需求壓制，利潤快速回吐。隨著未來PTA進入投產大周期，行業利潤或將出現向下游傾斜的趨勢。
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投產周期下PTA供需情況的變化
從供應端數據來看，截止2019年10月，PTA總供應量3714萬噸，同比增速7%。2019年供應端增量來源主要是2月福化240萬噸產能的復產、5月四川能投100萬噸新增產能的投產，以及逐利生產下PTA高負荷生產、檢修計劃的推遲。
2017-2019年PTA下游需求增速在持續回落，自13%附近一直回落至7%附近。從需求端數據來看，截止2019年10月，PTA總需求量3654萬噸，同比增速7%。2020年，在宏觀經濟壓力下，終端紡織服裝行業、家紡行業增速難言樂觀，因此PTA終端消費增速放緩或將成為趨勢。據統計，2020年新投產聚酯產能預計達到515萬噸，對應PTA的需求新增430萬噸左右，遠遠小於2020年計劃投產的PTA產能1530萬噸。
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總結
PTA加工費已經下降至500元/噸以下，部分裝置的PX加工已經進入虧損區間，並且接近歷史最低，不排除在悲觀預期之下，PX及PTA加工費再創新低。
從上市公司的財務報表推算，新投產的大型PTA裝置加工費用已經由前幾年的550元/噸下降至200—300元/噸。過度的產能擴張使得PTA市場競爭加劇，部分生產能力弱、成本較高的老裝置將面臨被淘汰的局面。
（來源：網絡）
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