周一，鄭棉主力合約走勢震盪，收於13910元/噸，較上周五收盤價變動不大。近期棉價走勢受到外部市場擾動。基本面方面，國內下游市場變動不大，原料波動較大，紡企觀望心態較濃。
ICE棉花期貨上周五跌至逾21周以來最低水平，受累於庫存充足及對銀行業健康狀況日益加劇的悲觀情緒。5月棉花期貨合約收跌1.04美分或1.34%，結算價報每磅76.54美分。盤中觸及每磅75.70美分，為11月2日以來的最低水平。股市和油價下跌，投資者紛紛逃離高風險資產，歐洲銀行股大跌，銀行業巨頭德意志銀行和瑞銀集團急挫，因擔心自2008年金融危機以來該行業遭遇的最嚴重問題尚未得到遏制。避險美元指數也走強，使棉花對海外買家來說更加昂貴。喬治亞州棉花經紀商Keith Brown and Co的負責人Keith Brown稱，由於銀行危機似乎正在加劇，市場繼續追隨股市走低。投資者等待美國農業部作物種植意向報告。
國內方面，市場供給寬鬆，下游需求變化不大，紡企觀望心態較濃，新增訂單在未能放量的背景下，紡企原料採購較為謹慎。內需整體下半年將會比上半年好，美聯儲5月加息封頂，後面或轉而降息，所以長線看漲。近期關注3月底usda種植面積報告，是否減面積超預期以及4月目標補貼政策可能出台。
緊縮已走到窮途末路
我們先看三個事實：
第一，3月10日，矽谷銀行宣布破產，為了阻止銀行風險擴散，美國政府和央行決定讓美國聯邦存款保險公司接管矽谷銀行。
第二，3月14日，瑞士信貸財報和CDS異常引發破產擔憂，最終3月19日瑞士政府和央行讓瑞銀收購瑞信化解了危機。
第三，3月24日，德意志銀行CDS大漲、股價暴跌，市場擔憂德意志銀行破產，德國總理朔爾茨馬上回應稱「沒有任何擔心的理由」，歐洲央行行長拉加德還稱「如有必要，歐央行將提供流動性支持」。
從美國區域銀行到瑞士信貸再到德意志銀行，由美聯儲強力緊縮引發的銀行危機不斷上演，這說明國外的金融體系已經布滿裂紋，無法承受進一步的緊縮壓力。受銀行風險衝擊，這輪美棉跌幅大概有10美分/磅。CFTC的數據顯示，3月21日當周，美棉期貨管理基金凈多單為-25805張，也處於歷史性低位，繼續做空的空間不大。
我們觀察到一旦出現風險，政府和央行都會行動起來救助，沒有人有勇氣放任金融危機產生。基於此我們推演，此輪緊縮很可能已經結束，尤其是縮表出現巨大的倒退，但央行的尊嚴讓美聯儲不能在嘴上服軟，被宏觀錯殺的棉花很快就會打開產業定價窗口，重回震盪區間。
減面積可能成為第一個上漲導火索
目前，國際棉花和玉米的比價為11.89，處於近14年歷史同期最低；棉花的決定價格也處於歷史均值之下，市場對下年度棉花減面積的預期強烈。
官方主流機構對於新年度新疆播種面積的預估過於樂觀，基本上面積的減幅區間在0.5%-3%。然而，今年新疆將落實穩糧增產政策，將增加糧食種植面積480萬畝，這部分增量大部分要以棉花的減量來完成。2022年新疆的棉花實播面積大約為3700萬畝，理論上2023年棉花面積的減量大約為13%。
同時，新疆多個信息渠道反饋，今年新疆的棉花播種面積會下降10%-15%，這一利多會在5月前後被市場重新定價。
對於10月搶收的預期有所抬頭，相關人士預計新年度新花收購價或在7元/公斤以上，可能意味著CF2401在16300元/噸以下的價格都存在低估。
紡企多能維持運作到4月上旬
需求側，3月訂單有所好轉但有限，紡企多能維持運作到4月上旬，主要以內銷為主，受累庫和需求萎靡影響，海外訂單有限。棉花現貨價格較上周有所下跌，但紡企補庫意願較差，現貨成交端較為冷清。
對於市場關注重點，華融融達期貨表示，目前棉花產業端表現情況尚可，盤麵價格的波動更多受到外部宏觀環境的影響，中短期棉花仍將承壓運行，此外需關注產業端政策的出台。新湖期貨稱，宏觀方面對鄭棉的影響或大於棉花基本面本身，需密切關注後續歐美政府決策以及金融市場信息。基本面方面，雖然供需偏寬，但下方有加工成本作為支撐，向下空間有限，後續需關注新一年度的種植面積和新疆棉目標價格政策。
來源：文華財經、中糧期貨
編輯：中國紗線網新媒體團隊
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