最近的調整為投資者帶來在今年晚些時候以更有吸引力的估值買入股票的機會。
受美債收益率上升、美國零售數據超出預期和中國經濟數據疲軟的影響，美股市場周二（8月15日）全線下跌。道指下跌361點，結束了連續三個交易日的上漲，跌幅1%；標普500指數收跌1.2%，納指收跌1.1%。
周二公布的數據顯示，7月美國零售額增長0.7%，創下六個月來最大增幅，高於經濟學家此前預計的0.4%。強勁的零售額數據說明，雖然美聯儲一年多來一直在加息，美國經濟依然保持了韌性，有望避免陷入衰退。但從另一個角度來看，美聯儲可能會因此決定在今年剩餘時間裡繼續加息，10年期美債收益率將在更長的時間裡處於2008年以來的最高水平，進而給股市帶來壓力。
與此同時，在中國經濟持續放緩之際，由於許多美國企業在中國擁有大量業務，投資者開始關注中國經濟減速給美國企業盈利帶來的風險。
軟著陸機率上升，但這是一把「雙刃劍」
零售額數據超出預期既增加了美國經濟「軟著陸」的可能性，也增加了美聯儲繼續加息、推高美債收益率進而給股市帶來壓力、抑制投資者風險情緒的可能性，因此這對美股市場來說是一把「雙刃劍」。
7月零售額數據公布後，摩根大通經濟學家丹尼爾·西爾弗(Daniel Silver)說：「我們之前對第三季度美國實際GDP增速的預測為2.5%，現在我們認為GDP有上行的可能性。」亞特蘭大聯邦儲備銀行目前預計，第二季度美國經濟將以5%的速度增長。BMO Capital Markets利率策略師本·傑弗里(Ben Jeffery)認為，零售額數據「是支持軟著陸觀點的又一個證據」。
Commonwealth Financial Network固定收益策略師薩姆·米萊特(Sam Millette)評論說：「消費者支出展現出的彈性幫助美國經濟在上半年穩步增長，進入下半年後，消費者支出保持強勁說明經濟增長依然健康，只要消費者繼續消費，就不太可能出現經濟衰退。」
另一方面，投資者擔心的是，如果10年期美債收益率從目前略高於4%的水平繼續上升，小企業的資本成本和消費成本將繼續上升，股市也會變得越來越不穩定。LPL Financial首席全球策略師昆西·克羅斯比(Quincy Krosby)說：「在這種情況下，好消息實際上是壞消息，周二的數據給已經很敏感的國債市場和股市帶來了衝擊。」
GLOBALT Investments高級投資組合經理基斯·巴克南(Keith Buchanan)說：「每個人都在問的問題是，在消費者健康狀況良好的環境中，通脹能否繼續下行？貨幣政策是否不得不對經濟造成更明顯的傷害？目前爭論最多的話題是，在美國結束貨幣政策緊縮並開始將利率調回正常水平後，美國經濟會變成什麼樣？」
德銀分析師亨利·艾倫(Henry Allen)說：「實際借貸成本仍在變得越來越受限。美聯儲在更長時間裡維持限制性政策是收益率走高的主要因素，接下來市場會朝著更『鷹派』的方向繼續重新評估貨幣政策路徑。」
7月CPI數據公布以來，美債收益率全線走高，交易員對美聯儲採取更激進措施的押注也有所增加。從期貨市場的價格走勢來看，美聯儲更長時間將利率維持在5.25%-5.5%的機率大幅上升，利率從該水平繼續上升的機率也在上升。
根據芝加哥商品交易所美聯儲觀察(CME Fed Watch)的數據，到2024年1月、3月、5月或6月美聯儲召開會議時，利率繼續保持在幾十年來最高水平的機率較一周前有所上升。與此同時，自上周以來，其中一次會議再次加息25個基點的機率增加了一倍，到明年1月，利率上限升至5.75%的機率從16%上升至25%。
圖片來源於網絡
標普500失守50日移動均線：美股繼續走低的預警信號
標普500指數周二收於50日移動均線下方，為3月以來首次。分析人士認為，這可能預示著該指數將進一步下跌，表明今年夏季美股市場遭到的拋售還沒結束。
FactSet的數據顯示，標普500指數周二收跌51.86點，至4437.86點，跌幅1.2%，創下7月11日以來的最低收盤水平。
根據道瓊斯市場數據(Dow Jones Market Data)，這也標誌著標普500指數自3月28日以來首次收於50日移動均線下方，結束了連續96天收於50日移動均線上方的行情。標普500指數上一次連續收於50日移動均線上方持續了102天，於2020年9月17日結束。
在跌破50日移動均線之前，標普500指數上周五釋放出另一個令人不安的技術信號，當時該指數結束了連續兩周的下跌，跌幅2.58%，創下截至3月17日當周以來最大的兩周跌幅。
與此同時，今年迄今表現最好的納斯達克100指數上周五也連續第二周下跌，是該指數自去年12月以來首次連續兩周下跌。
分析人士指出，自8月初以來，隨著股市走低，幾個中期動能指標已經出現惡化，標普500指數跌破50日移動均線是短期內股市進一步走低的最新信號。
Fairlead Strategies創始人、市場分析師凱蒂·斯托克頓(Katie Stockton)周二接受MarketWatch採訪時說：「這個調整階段會持續一段時間，但可能會持續幾周，而不是幾個月。」
其他分析人士也持同樣的觀點，他們指出，從歷史數據來看，夏季是美股市場表現較為疲軟的一段時期，這種季節性趨勢可能會令股市繼續承壓，直到9月底。
道瓊斯市場指數顯示，從歷史上看，自1928年以來，9月是標普500指數表現最差的一個月，當月平均跌幅超過1.1%。與此同時，8月是該指數表現一般的月份，平均漲幅為0.67%，在表現最差月份中排在第五。
自2022年初以來，50日和200日移動均線等動量指標一直是股市表現的可靠指標。去年，標普500指數在觸及或突破200日移動均線後不久都出現了拋售。
但分析師指出，現在還不必擔心標普500指數跌至新的低點、破壞今年的牛市，因為該指數還有很大的調整空間。
Asbury Research首席市場策略師約翰·科薩爾(John Kosar)在接受MarketWatch採訪時說：「長期上漲趨勢仍然穩固，股市還有不少調整空間。」
奧本海默(Oppenheimer)技術分析主管艾利·沃爾德(Ari Wald)和科薩爾都認為，標普500指數的下一個支撐位在4325點，大致對應的是2022年8月的高點。
如果跌破4325點，標普500指數可能在4200點獲得支撐，4100點將是最後一道防線。FactSet數據顯示，如果跌破4100點，分析人士將重新評估始於去年10月12日的長期趨勢，當時標普500指數創下52周收盤低點3577.03點。
但分析人士認為，最近的調整為投資者創造了在今年晚些時候以更有吸引力的估值買入股票的機會。
科薩爾說：「股市估值過高，希望調整能消除一些泡沫，在第四季度創造一個不錯的買入機會。」
從周二股市的表現可以看出，美債收益率上升已經開始讓華爾街感到緊張。如果長期美債收益率繼續攀升，可能會為股市出現更大規模、更猛烈的拋售創造條件。
科薩爾說：「如果10年期美債收益率突破4.333%，下一步將突破5%，對我來說，收益率升到多高水平是一個不確定因素。」4.333%大致對應的是10年期美債收益率在去年10月創下的逾15年高點。
文 | 巴倫周刊
編輯 | 郭力群
版權聲明：
《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。
（本文內容僅供參考，不構成任何形式的投資和金融建議；市場有風險，投資須謹慎。）