因前期市場對於後市的樂觀預期及天氣炒作的推波助瀾，鄭棉曾一路突破一萬六關口，之後在下游進入淡季及部分企業紡紗即期利潤出現虧損、下游訂單遲遲不見起色之下出現回調，但是經過一段調整之後，鄭棉再次反彈。
棉紗報價穩定
紡紗利潤回落
今年新疆經歷近20年來最冷4月，低溫等災害天氣時有發生。從最新的氣溫預報可以看出，在5月底之前，棉花仍有重播與補種的可能性。市場對於疆棉種植面積縮減10%的預期或有一定的上調空間，這也為鄭棉走勢提供了一定炒作支撐。
河北、山東等地部分棉紡企業反映，近日鄭棉CF2309合約持續在15500-16000元/噸區間盤整，波動幅度較3、4月份減弱，棉花、棉紗現貨報價也暫時趨於穩定。因銷售放緩、累庫率回升導致OE紗/中低支環錠紡紗出廠價協商空間有所擴大，但緊密紡紗、60S及以上支數棉紗報價相對堅挺，鮮有讓利。
石家莊某規模以上紡企表示，公司棉花、滌綸短纖等原料庫存一直維持在2.5-3個月，由於在CF2309合約14000-15000元/噸及時採購了1000多噸新疆棉，目前紡紗利潤不錯，尤其產品結構占比達到50%以上的40S及以上高支紗利潤表現更好。
該公司也反映兩點擔憂：一是如果鄭棉主力合約長時間在15500-16000元/噸甚至上移至16000-17000元/噸，隨著庫存的低價棉花持續消耗，即時採購補庫的棉價高，那麼紡紗利潤也將大幅回落甚至出現一定程度的虧損；二是雖然棉紗排單能堅持到6月初（60S及以上高支高配紗稍好），但近日廣東、浙江等沿海地區織布廠/中間商詢價減少，提貨減緩，紗線庫存上升將大量占壓企業的流動資金。
近期棉花主力合約市場走勢
5月19日鄭棉09合約收盤價為15995元/噸，漲190元，盤中最高觸及16040萬元/噸後遇阻，但是中長線看，天氣炒作仍然有望支撐鄭棉向上突破，1.6萬關口或一步之遙。
下游需求有一定韌性
歐美訂單恢復尚需時日
金三銀四旺季已過。進入4月以來，市場普遍反映旺季不及預期，主流地區紡企紗線庫存降速有所回落，紡紗利潤空間壓縮明顯。受制於終端消費需求表現不及預期，坯布端庫存壓力未能得到明顯釋放。從整個產業鏈庫存結構來看，上游棉花商業庫存正逐步消化，中端紗線庫存去庫效果明顯，上中游庫存較為健康，壓力集中在終端的坯布庫存。
雖然紡紗利潤空間被棉花價格上漲擠壓至低位，即期紡紗利潤降至-500元/噸附近，但是尚可維持開機。近期紡企開啟新一輪補庫，織廠放緩紗線補庫，成品庫存維持在25天左右，處於歷史均值水平。中國輕紡城成交近期回升，化纖布成交相對於棉布偏好，整體成交恢復至2021年水平附近。整體上，國內下游呈現較強消費韌性。
從中國服裝鞋帽、針、紡織品零售額及出口金額能夠看出，雖然4月數據環比下降，但仍處於近4年來的高位，表明隨著擴大內需政策效果持續顯現，消費需求進一步回暖。同時通過服裝出口環比下降這個現象，我們能夠看出，前期訂單消耗已基本完成。雖然我國對於俄羅斯、東協、中亞等新興市場出口比重逐漸上升，長期向好，但短期內想要完全彌補歐美市場萎靡的缺口仍有一定的困難。
年後市場普遍反映出口訂單疲弱，目前美國成品服裝庫存依然維持高位，歐美訂單恢復仍需要繼續等待。東南亞方面，印度開機率穩中有降，紗線價格有所下滑，巴基斯坦、越南開機率維持低位，市場普遍反映訂單匱乏。
綜合來看，市場對於新季棉花市場普遍呈樂觀態度，對於棉價底部形成強支撐。此外，國內棉市受減產及當前下游尚可維持，走勢更加強勁，預計棉花市場 延續外弱內強格局。
目前棉花市場關注的重心仍在於種植區天氣情況，近期天氣因素對於棉價的利多驅動有所衰退，終端消費未能對棉價形成有效推動，棉價或短暫進入整理周期。長期來看減產與搶收預期支撐棉價，遠月合約上漲驅動力仍存。
來源：中國棉花網、棉花展望、期貨日報、紫金天風期貨、中國紗線網
編輯：中國紗線網新媒體團隊
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