來源 | capitalwatch.com
隨著聯邦公開市場委員會(FOMC)在6月15日加息75個基點，通脹已正式迫使美聯儲出手。此外，隨著最近一次的加息將2022年加息次數擴大到6次（增加25個基點），這一數據將我們置於衰退觀察之中。
然而，在美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）的新聞發布會上，隨著PMs(和大多數資產)的反彈，我在當天早些時候警告說，做空擠壓可能會成為現實。就上下文而言，這不是一個預測。我只是指出，極度看跌的頭寸可能會導致逆轉。我寫道:
「隨著最近金融市場的暴跌令多頭感到不安，市場情緒和頭寸都極度緊張。雖然『賣出謠言，買入新聞』的事件可能會發生，但謹慎的做法是繼續關註標准普爾500指數和GDXJ ETF的中期下跌趨勢。
最近爆發的清算狂潮(追繳保證金)恰逢對沖基金進行有記錄以來最大的兩天拋售狂潮。如果你分析下面的圖表，你會發現，高盛的大宗經濟數據顯示，6月10日和6月13日拋售的合併凈美元的z分數超過了2008年雷曼兄弟倒閉後的拋售。
因此，雖然這遠非板上釘釘的事情，但謹慎的做法是注意這些變量如何影響短期價格行為。"
（來源：高盛）
因此，雖然PMs享受著每日的救援反彈，但對沖基金在6月10日和6月13日的累計凈流量比平均值低四個標準差以上。因此，我們以前見過幾次短暫的擠壓，它們並沒有影響到PMs的中期軌跡。
FOMC聲明和6月SEP
如上所述，FOMC在6月15日將利率提高了75個基點。新聞稿內容如下：
「委員會尋求在長期內以2%的速度實現最大限度的就業和通貨膨脹。為了支持這些目標，委員會決定將聯邦基金利率的目標範圍提高到1-1/2到1-3 /4%，並預計目標範圍的持續增加將是適當的。此外，委員會將繼續減少其持有的美國國債和機構債務以及機構抵押貸款支持證券，正如5月份發行的《縮減美聯儲資產負債表規模計劃》所述。」
更重要的是，FOMC 發布了6月經濟預測摘要 (SEP)。
請看下文：
（來源：美聯儲）
為了解釋這一點，FOMC每隔兩次會議就提供一次經濟預測。如果您分析上面的藍色框，您可以看到官員將他們的個人消費支出 (PCE) 指數預測中值從3月份的同比4.3%提高到6月份的5.2%。結果，通貨膨脹的現實再次被證明是強有力的。
此外，圖表底部的紅框顯示，官員們對美國聯邦基金利率的預期中值從3月份的1.9%升至5月份的3.4%。因此，FOMC參與者預計2022年將有近14次加息。
就背景而言，我一直看好美國經濟，預計美聯儲的政策會比普遍預期的強硬得多。然而，隨著這些加息的展開，美國將進入衰退幾乎是肯定的。
同樣值得注意的是，官方實際GDP預期中值從3月份的2.8%降至6月份的1.7%。此外，我一直警告美聯儲必須加息以遏制通脹，而耐心只會讓情況變得更糟。
然而，我們在這裡。FOMC官員上調了他們的通脹預期，下調了他們的增長預期，這使得情況朝著錯誤的方向發展。此外，等待只會加劇不祥的分歧。因此，這就是我在 6 月 7 日警告說，加息是兩害相權取其輕的原因。我寫：
「美聯儲發現自己陷入了兩難境地。抑制通貨膨脹會導致經濟衰退，因為在過去的70年里，幾乎所有不受抑制的通貨膨脹都以經濟衰退告終。同樣，等待通脹自行消退會導致更多痛苦。
為了解釋這一點，我在上面提到過，20世紀70年代和80年代的不受控制的通貨膨脹在12年間四次將美國推入衰退。也就是說，大約每三年就會發生一次經濟衰退。相反，穩定的通脹通常大約每8到10年與衰退同時發生。
此外，下圖強調了所有1970/1980年後的衰退是如何與通脹上升同時發生的(新冠肺炎除外)。因此，鑒於當前的通脹率遠高於上述任何時期，且更類似於1970/1980年代，美聯儲和央行應該知道，下方較小且不太頻繁的衰退要優於上方較大且較頻繁的衰退。全球金融危機後的人群受到近期偏見的困擾，無法理解這些經濟挑戰。"
平衡之舉
雖然聯邦公開市場委員會SEP的基本面和潛在的14次加息非常鷹派，但鮑威爾在他的新聞發布會上相對溫和。此外，這一聲明在一開始就點燃了風險資產的大火。
鮑威爾說:「顯然，75個基點的加息幅度異常之大，我不認為這種幅度的變動會很常見。從今天的角度來看，在我們的下次會議上，最有可能的是加息50個基點或75個基點。」
因此，儘管7月份再加息50或75個基點是非常強硬的，但鮑威爾消除了人們對恐慌般的1%或更多加息的擔憂。結果，這足以提升情緒。
鮑威爾還補充說:
「如前所述，此次加息75個基點，下次會議很可能是在50到75個基點之間做出決定;這將使我們在7月底的會議上處於一個更正常的範圍內，這是一個理想的位置，因為你開始對前進的速度有更多的選擇。」
因此，該聲明也增加了美聯儲在7月會議後暫停並重新評估其前景的希望。因此，它減輕了投資者對自動駕駛的快速加息周期的擔憂。
然而，在最近債券和股票大幅下跌之後，鮑威爾試圖平息局勢是合理的。雖然他幫助提振了日常情緒，但通脹失控和加息14次的現實在中期將更為重要。
例如，鮑威爾說:
「聯邦基金利率，即使在這次行動之後，仍然是1.6%。委員會正在迅速將利率上調至更正常的水平，我們認為我們希望在這方面做更多的前期工作。」
他補充道:
「委員會成員普遍希望今年年底政策保持適度限制性，一般是3%至3.5%」。
然而，新聞發布會最重要的引述出現在鮑威爾被問到：3.8%-4% [聯邦基金利率] 是否能完成任務並消除通貨膨脹?
他回答說:
「我想我們到了那裡就知道了。你會看到正的實際利率和通貨膨脹下降。我認為整個曲線的實際利率都將是正的。」
因此，鮑威爾證實了我幾個月來一直在警告的事情:美聯儲需要更高的實際收益率來遏制通脹。此外，雖然比特幣、ARK Innovation ETF和GDXJ ETF等實際利率較低的受益者在2022年遭受了損失，但我在2021年12月23日警告稱，流動性流失不會有任何後果。我寫:
請注意，當美聯儲稱通脹為「暫時性的」時，我幾個月來一直寫道，官員們誤讀了數據。因此，我在這場比賽中沒有發言權。然而，現在，他們可能是對的。因此，如果投資者認為美聯儲不會收緊，他們的押注可能會在2022年破產。
最後，鮑威爾還提出了我的觀點，即進一步的耐心只會加劇通脹，加劇滯脹。就上下文而言，這是新聞發布會上第二重要的引述。鮑威爾說：
「我們可能會犯的最糟糕的錯誤就是失敗。這不是一個選擇。我們必須恢復物價穩定。它是經濟的基石。如果價格不穩定，經濟就不會正常運轉。這對人們沒用。他們的工資將被吃光。所以我們想要完成這項工作。」
因此，儘管鮑威爾緩和了他的整體基調以減少整個金融市場的恐慌，但當天的基本面是明確的：
1.FOMC將2022年加息預測中值上調至約14次。
2.鮑威爾希望提高實際利率。
3.讓通貨膨脹肆虐「不是一種選擇」。
4.FOMC「廣泛」希望在 2022 年底前實施「適度限制」政策。
因此，儘管我在2021年和2022年多次提到這一點，但PMs的中期基本面前景繼續惡化。
雖然鮑威爾聽起來相對溫和，但事實勝於雄辯。此外，隨著6次加息和7月份計劃再次加息50至75個基點，我們將在2022年加息8或9次25個基點。此外，聯邦公開市場委員會(FOMC)官員對美國聯邦基金利率的預期中值從1.9%升至3.4%，幾乎翻了一番，因此流動性流失的速度應該會比幾個月前的預期更快。因此，事態的發展對標準普爾500指數和經濟指標來說非常不利。
此外，雖然美元指數和美國國債名義和實際收益率在6月15日下跌，但我們之前已經看到過這種情況。投資者通常在強勁反彈後拋售。然而，隨著基本現實的開始，這三者都在不斷攀升。因此，這一次應該沒有什麼不同。
總之，PMs在6月15日重整旗鼓。然而，他們看跌的中期基本面加劇。因此，儘管情緒占據了主導地位，但未來幾周和幾個月，樂觀情緒應該會消失殆盡。