11月製造業和非製造業PMI雙雙回升並高於市場預期，綜合PMI產出指數亦大幅回升1.7個百分點至53.7%，為今年4月以來最高水平，顯示企業擴張步伐加快，經濟出現企穩跡象。
11月製造業PMI較上月回升0.9個百分點至50.2%，在連續6個月低於臨界點後，再次回到擴張區間，好於市場預期。分項指標顯示內外需均出現邊際好轉。回頭來看，10月PMI應主要受季節性因素拖累，但0.5個點的回落幅度好於2017和2018年同期，經濟其實已經開始蓄力。具體來看，11月製造業PMI有以下幾個方面特點：
一是生產擴張加速。生產指數反彈1.8個點至52.6%，為4月以來最高水平。11月6大發電集團日均耗煤量同比增長16.3%，略低於上月但仍位於快速增長區間；汽車半鋼胎開工率為67.5%，為8月以來最高水平；高爐開工率為65.3%，高於上月的61.9%，這些高頻指標均顯示生產在11月出現加速，同PMI生產指數互相印證。
二是內外需均有所好轉。新訂單指數回升1.7個點至51.3%，為5月以來最高水平。一方面，進口指數上升2.9個點至49.8%，為2018年7月以來的最高水平，顯示內需出現明顯好轉。另一方面，11月新出口訂單回升1.8個點至48.8%，為5月以來最高水平，11月出口貨櫃運價指數（CCFI）跌幅較上月收窄，波羅的海乾散貨指數同比漲幅較上月擴大，均顯示出外需在11月出現邊際好轉。統計局認為與聖誕節海外訂單增加有關。但考慮到美國、歐元區製造業PMI自9月以來持續向好，我們傾向於認為，主要經濟體寬鬆效果逐漸顯現，全球經濟正逐漸觸底回升，不排除IMF在明年1月份上調2019年全球經濟增速。
三是庫存回補有啟動跡象。11月原材料庫存指數上升0.4個點至47.8%，為8月以來最高水平；產成品庫存指數下降0.3個點至46.4%，與2月持平，均為年內最低水平。兩者一升一降，顯示出企業庫存回補或將啟動。從工業企業產成品存貨來看，1-10月累計同比增速較上月回落0.6個百分點至0.4%，正接近2016年6月-1.9%的歷史最低水平，企業仍處於主動去庫存階段，但正在接近尾聲，補庫存隨時可能啟動。
四是PPI和企業利潤或有好轉。11月原材料購進價格指數大幅下降1.4個點至49%，跌至榮枯線以下，出廠價格指數下降0.7個點至47.3%，預示著11月PPI環比增速或將落入收縮區間，但由於翹尾因素逐漸減弱，11月PPI同比降幅有望收窄。購進和出廠價格指數差值在此前連續兩個月擴大之後終於有所收窄，有利於企業利潤回暖。
五是其他指標也大多出現好轉。從業人員指數為47.3%，與上月持平，未出現惡化；供貨商配送時間指數回升0.4個點至50.5%，表明製造業原材料供應商交貨時間加快；生產活動預期指數回升0.7個點至54.9%，為5月以來最高水平，企業對未來信心有所恢復。
11月非製造業商務活動指數回升1.6個點至54.4%，為4月以來最高水平，同樣好於市場預期。其中服務業商務活動指數為53.5%，較上月回升2.1個百分點，為年內次高水平。從行業大類看，郵政業、住宿業、電信廣播電視和衛星傳輸服務、貨幣金融服務、資本市場服務、保險業等行業商務活動指數位於58.0%以上較高景氣區間，業務總量快速增長。鐵路運輸業、道路運輸業、餐飲業、房地產業等行業商務活動指數位於收縮區間。
建築業商務活動指數為59.6%，較上月回落0.8個百分點，仍位於較高景氣區間。從高頻指標來看，11月份30個大中城市商品房成交面積同比-8.2%，大幅弱於上月，100個大中城市土地成交面積同比-19.9%，降幅較上月擴大，顯示房地產市場略有降溫，成為拖累建築業商務活動指數的主要因素。建築業新訂單指數增長1.2個點至56%，預計基建投資或將重現回暖。
整體來看，11月PMI出現明顯好轉，一方面由於全球經濟逐漸觸底回升，貿易磋商進展順利，外需有所修復，另一方面則是由於國內各項逆周期調節措施逐漸收到效果，去庫存接近尾聲，內需明顯企穩。預計11月各項指標也將隨之出現回暖，四季度經濟增速有望持穩於6.0%，全年有望收在6.1%至6.2%之間。