破凈股數量的增減，對股市底部的判斷具有一定的參考作用。簡而言之，破凈股數量越多，越容易說明股票市場的投資信心越弱，股市賺錢效應越低，當中國股市的破凈股數量達到一定規模級別的水平，則往往意味著市場拐點將至。

需要注意的是，從最近一段時期的情況分析，A股市場的破凈股數量已經創出了近年來的新高水平，但市場的築底壓力依舊存在。從實際情況分析，與破凈股數量相比，股市破凈率則更具有參考意義。

究其原因，主要在於股票市場多年來呈現出持續擴容的趨勢，隨著上市公司數量的持續增長，十年前的破凈股數量與十年後的破凈股數量，其所對應的破凈率已經截然不同。例如，十年前A股市場的破凈股數量有200家，但市場上市公司總數僅有2000家左右，則相應的破凈率達到10%。但，時至目前，同樣是200家的破凈股，但上市公司總數卻達到3500家以上，相應的破凈率卻僅有不到6%，兩者之間的差距還是不少的。由此可見，與破凈股數量相比，破凈率的高低卻顯得更具有參考效果。

實際上，對於當前的市場環境，A股市場的破凈股數量已經遠超過200家的水平，並不斷創出歷史新高水平。由此一來，雖然這些年來股市的擴容需求不減，但隨著股市破凈股數量的大幅攀升，相應的破凈率也呈現出顯著增長的態勢，而目前A股市場的破凈率已經達到8%左右的水平，而按照這一水平來看，已經超過了2013年股市低谷時期的破凈率水平。

縱觀2000年以來的股市破凈率表現，實際上存在一定的波動率。其中，2005年、2008年的股市破凈率非常高，最高峰值達到15%以上。究其原因，雖然當時股市破凈股數量僅有150至200家附近，但因當時股市容量偏低，由此大幅增加了股票市場的破凈率水平，而在特殊市場環境下，股市破凈率達到15%以上，這也是市場處於極端行情的真實寫照，而之後市場的快速上漲，也是對極端市場環境的理性修復。

步入2010年之後，股票市場的交易制度與配套措施逐漸完善，且股市容量呈現出快速攀升的趨勢。但是，反映到股票市場的表現身上，卻顯得更為穩健一些，而在此期間的股市破凈率也偏向於理性波動。

確實，從過去幾年的情況分析，在股市處於低谷時期內，股市破凈率也基本上處於6%至8%的水平波動。如今，雖然股票市場的築底壓力較大，且普遍上市公司的股票價格出現了快速下跌的走勢，但股市破凈率還是處於8%左右的水平，甚少出現2005、2008年那樣的極端表現。

長期賺錢靠的是什麼？

什麼決定股價的長期走勢？

這個問題的答案，其實在學校的經濟學教材裡面都白紙黑字的告訴你了：股價的長期走勢與其業績緊密相關。

如果你是文科生，或者是沒有學過經濟學，不明白這句話，筆者表示很理解，但是如果你是經濟學相關專業，也不知道，就說明你上課不認真，沒有好好學。

即使知道這個真理，但是真正能夠理解的人也不多。

因為大部分人想在股市裡面賺快錢，以日、以周來看待股價，甚至今天買了明天就賣出，追求一夜暴富。沒有耐心去持有股票，做時間的朋友。

不信你可以去書店看看，不管是線上還是線下，大部分的股票類書籍都是教大家如何看K線，分析圖形，跟莊，抓漲停，追熱點。

在這個角度來看，大多數的股民只能算是投機者，真正的投資者是少數人。

而有意思的是，在股市賺錢的往往就是那些少數人，大部分投機者在股市裡面都是白忙活，費力不討好，沒有賺錢，甚至虧錢。

相反，投資的人堅信買股就是選公司，每隻股票的背後是一家上市公司，股價漲跌的背後是這家上市公司的業績增長或下滑，業績驅動股價的上漲。

不信，那就用事實說話，來看幾隻長期大牛股的表現情況：

格力電器1996年上市，當初股價為17塊多，現在復權價格8200元左右，上漲了470多倍。

在股價翻了N倍的背後，是業績的不斷上漲。

1996年的凈利潤是1.86億元，2017年的凈利潤應該會突破200億元。

20年左右的時間，業績增長了100多倍。

100多倍的業績，帶來近500倍的股價上漲，股價和業績的正相關。

再來看看上市時間較短的招商銀行，2002年上市，上市股價10.51元，現在復權價格147.32元，16年的時間都不到，股價上漲了近13倍。

2002年的凈利潤是173億，2017年的凈利潤預計會突破700個億，增長了4倍多。

4倍多的利潤增長帶來股價增長近13倍！

除此之外，還有貴州茅台，中國平安，伊利股份這些大牛股，從上市到現在，都翻了好多倍，給投資者帶來了豐厚的回報，如果能夠長期拿著這些股，輕鬆跑贏了一線城市的房價沒有問題。

而比較一下追漲殺跌的投機者，他們手裡的收益率又有多少呢？能取得正收益的都是少數，股市裡面「七虧二平一贏」，說的就是他們。

越跌越心慌or越跌越心安？

作為價值投資的開山鼻祖，格雷厄姆最早提出安全邊際的概念，他認為「安全邊際總是依賴於所支付的價格」。簡單說，安全邊際就是資產價格與價值之間的差額。當價值固定，價格越低則安全邊際越高。

換句話來說，當一隻股票被低估時，股價低於其應有的價值，此時買入股票，則為市場的不確定時間預留了緩衝空間，一定程度上能夠抵禦市場非理性震盪所帶來的衝擊，在價格修復之時，價值回歸以獲取盈利。

當市場價格遠低於價值時，也就意味著安全邊際足夠大。而此時入市並耐心持有，有機會賺到兩種錢。第一是估值修復，價值回歸而賺到的錢。第二是市場情緒高漲，價格進一步抬升而賺到的錢。

聰明的錢，總是能敏銳地發現投資的機會。隨著行情的接連走弱，A股市場的估值水平也在不斷降低。北上資金向來享有「聰明錢」的美譽，聰明的錢總是在提前布局。Choice數據顯示，截至8月14日，北上資金通過滬股通和深股通分別實現凈流入1152.52億元、862.77億元，合計突破2000億元，已超過2017年全年水平。

如何尋找個股「安全邊際」？

在格雷厄姆關於價格的「安全邊際」之上，巴菲特又加入了自己的價值觀，形成了如今對於安全邊際的廣泛認知，即安全邊際不僅由低價所提供，也來自公司本身，從行業競爭，成本控制，商譽，結構，管理層等角度帶來的安全邊際。換句話來說，有持續競爭力能夠不斷創造價值的公司能提供最大的安全邊際。

這也令安全邊際難以被確切計算，不過，卻仍可以通過上市公司市盈率等指標或是計算凈現值、股息貼現等算法參考股價來進行判斷。除了低估的股價以外，強大的競爭優勢，健康的財務數據，穩定高效的管理層，良好的商譽均可視作上市公司的「安全邊際」。

因而從本質上看，「安全邊際」也類似於逆向投資。被低估的個股，處於情緒低落的市場中的白馬股，甚至是遭遇「黑天鵝」被誤傷的個股，當估值修復，市場回暖之時，擁有「安全邊際」的資產往往能夠獲取更好的回報。

「安全邊際」不是指標而是一種思想。成功的投資者用獨立的思考，在市場恐慌之時把握機會，令投資虧損的幾率最小化，也使得獲取持續收益的機會最大化。話雖如此，要戰勝面對市場時的恐懼與貪婪情緒談何容易，此外還需大量的研究、嚴格的策略與長遠的目光，因而《安全邊際》的作者卡拉曼直言「價值投資很好理解，但難以實施」。

安全邊際也並非萬無一失的保證，安全邊際的使命，是在你的血汗錢與你的失算、出錯、經濟市場本身風雲詭譎之間搭起緩衝區域，同時也構建出未來潛在的收益空間。

今年以來A股整體下挫，隨著風險的釋放，此時A股估值也已處於相對低位，從長期來看，部分優質個股隨著股價的走低，已逐步顯現 「安全邊際」與長期投資價值。

在了解了安全邊際之後，你還會對市場下跌感到恐懼嗎？

黃金共振指標：「MACD+KDJ」

在股市投資中，MACD指標作為一種技術分析的手段，得到了廣大投資人士的認可。MACD究竟是什麼呢？在實際操作中，我們又該如何運用MACD指標進行買賣交易或選股呢？今天小編就跟大家介紹一下關於MACD的那些事兒。

MACD是什麼？有什麼用處？

在進行後續的介紹之前，我們首先來了解一下MACD到底是什麼。MACD稱為指數平滑異動移動平均線，是從雙指數移動平均線發展而來的。它的作用是通過快、慢均線的離散、聚合表征當前的多空狀態和股價可能的發展變化趨勢。

MACD的得到是由快的指數移動平均線（EMA12）減去慢的指數移動平均線（EMA26）得到快線DIF，再用2×（快線DIF-DIF的9日加權移動均線DEA）得到MACD柱。

MACD的應用：

圍繞「聚散」，這裡主要討論MACD指標的柱子。(其他同理)

有四個典型的柱子：縮頭棒、抽腳棒、殺多棒、軋空棒。

1、縮頭棒：

縮頭棒出現，說明DIF、DEA的距離差將變小，進而12日、26日均線的距離差DIF將變小，K線即將下跌或盤整。縮頭棒與K線呈同步或盤調關係。

2、抽腳棒：

抽腳棒出現，說明DIF、DEA的距離差將變小，進而12日、26日均線的距離差DIF將變小，K線即將上漲或盤整。抽腳棒與K線呈同步或盤調關係。

3、殺多棒：

為了簡單，這裡把殺多點、加碼點的柱子一併叫做殺多棒。

殺多棒出現，說明DIF、DEA的距離差將變大，進而12日、26日均線的距離差DIF將變大，K線即將下跌。殺多棒與K線呈同步關係。

4、軋空棒：

為了簡單，這裡把軋空點、加碼點的柱子一併叫做軋空棒。

軋空棒出現，說明DIF、DEA的距離差將變大，進而12日、26日均線的距離差DIF將變大，K線即將上漲。軋空棒與K線呈同步關係。

利用MACD指標進行多空力量分析

眾所周知，股價的上漲或下跌是多空雙方爭鬥的結果。多方占據主動，則股價上漲；空方占據主動，則股價下跌。任何一方都不可能一直處於強勢領導地位，當一方力量衰減時，另一方就有可能趁勢出擊，奪取股價的主導權。

投資者如果能夠準確把握多空力量的變化，就能更加準確地預測未來股價運行的趨勢。MACD指標中的0軸與柱線，就是一種相對來說比較有效的判斷多空力量變化的工具。

如圖所示，哈藥股份的股價經過一段時間的震盪調整後，於2015年5月7日創下9.98元階段低價後開始上漲。此時MACD指標雖位於0軸上方，但柱線處於0軸下方，說明此時空方仍占據優勢地位。此後，隨著股價的震盪上升，MACD柱線逐步縮短。2015年5月15日，哈藥股份的股價出現小幅調整，而此時macd柱線由0軸下方升至0軸上方，這說明多方已經占據了優勢地位，未來股價上漲的機率非常高。

MACD指標中，0軸是多空力量強弱的分界線。通常情況下，出現下列情形，意味著多空力量將要發生變化。

（1）MACD柱線由綠轉紅（由0軸下方升至0軸上方），意味著由空方主導轉為多方主導。

（2）MACD指標柱線在0軸下方時，柱線不再拉長，而是開始逐漸變短，這說明空方雖居於主導地位，但力量開始漸弱。

（3）MACD指標柱線在0軸上方時，柱線不再拉長，而是開始逐漸變短，說明多方雖居於主導地位，但力量開始漸弱。

MACD經典戰法

1、MACD運行在0軸上方纏論認為，日線圖MACD黃線、白線均在0軸上方運行，則屬於可操作區域。選股時，對於黃白線均在0軸下方的股票要及時規避：

2、MACD底背離股價創出新低，但MACD綠柱不創階段新低，這就是MACD底背離的基本定義：

3、MACD頂背離股價創出階段新高，但MACD紅柱不創階段新高，這就是MACD頂背離的基本定義：

4、MACD黃白線0軸長飄MACD黃線、白線一直貼近0軸運行，一旦兩線發散上行，則股價上行爆發的時候就到了：

MACD與KDJ組合的操作技巧：

1，主次之分：在以前的文章中已經講到很多MACD和KDJ 的單獨操作技巧，我們知道MACD屬於趨勢性指標，KDJ雖然叫做隨機指標，但是我們在實際的操作中，是以震盪指標(又叫擺動指標)的方式來使用的，所以，在MACD與KDJ的組合中，以MACD的方向為主，以KDJ為輔助尋找買賣點。

2，單邊行情：在上升趨勢中，MACD均線在零軸線上方運行，當KDJ運行到低位超跌時進行做多，下降趨勢中，MACD均線在零軸線下方運行，等待KDJ運行到高位超買區域進行做空。

3，橫盤震盪：在橫盤震盪的箱體中，MACD均線無論是在零軸線上方還是在零軸線的下方，都會特別的貼近零軸線，或者直接與零軸線重疊，這個時候重點關注KDJ，高位超買做空，低位超賣做多即可。

4，背離：重點關注MACD背離，MACD頂背離形成時，等待KDJ指標高位超買時做空，當MACD底背離時，等待KDJ低位超跌時做多。在個別的情況下，MACD與KDJ同時形成背離，這種信號的可靠性更強。

MACD+KDJ需注意的特點：

1，當遇到強勢的單邊行情時，KDJ很難打到超買或者超賣區域，關注KDJ的三根線的發散程度，快線大幅偏離慢線的時候，即使沒有達到超買或者超賣區域，也可進場。

2，在股市中，在使用指標共振的時候，依然要重點參考成交量。

3，MACD與KDJ組合的指標共振，可以把握進場點，但是不能預測獲利空間。

4，MACD與KDJ組合的指標共振，不適合過小或者過大的周期，例如：1分鐘走勢過小，MACD的趨勢性優勢凸顯不出，例如：月周期走勢，周期太大，KDJ的超買超賣優勢凸顯不出。

股市賺錢的兩個秘密

影響股票收益的因素

長期看，決定我們投資回報的主要因素，是指數背後公司的盈利增長。

但是這個盈利增長就是長期因素。

因為任何一個公司要賺錢都需要時間，比如說要賣個空調、賣個手機，都得需要時間進行研發和銷售。

雖然開公司賺錢需要時間，但股票市場的價格每天都在漲跌，所以短期里決定收益的主要因素是估值的變化。

西格爾教授在《股市長線法寶》里，將股票的收益拆分為幾部分。

股息收益和盈利增長的收益

盈利增長是一部分收益，分紅也是一部分。兩者其實是一回事，因為長期看上市公司的分紅是盈利的一部分。

在歐美等成熟的股票市場裡，可能上市公司會拿出40%左右的盈利用來分紅，剩下的60%左右的盈利用來再投入生產。

國內分紅比例目前還低一些，大約30%左右的盈利用來分紅，70%的盈利再投入生產。

不過分紅本身也需要依賴於盈利。公司賺錢了才有的分。

時間拉長了來看，股息收益和盈利增長的收益，貢獻是最大的。

市盈率估值的變化

估值則是在一個範圍內來回波動。

如果買入估值比較高，之後估值可能會帶來負的收益。

如果買入估值比較低，之後估值會帶來正的收益。

不過估值對幾十年長度的收益貢獻不大，估值波動主要是在一輪牛熊市裡對收益的影響比較大。

換句話說，

• 時間越短，估值越重要。
• 時間越長，盈利增長越重要。

如果我們量化一下會發現，美股在過去百年的平均年化收益率大約是9.6%。

其中，股息率帶來的年化收益率4.5%，盈利增長帶來的年化收益率5%，估值變化帶來的年化收益率只有0.1%。

因為估值只會在一個範圍內來回波動，時間越長，那點波動，攤到每一年就很少了。

但是如果是在短期幾年裡，買入估值很重要。

短期賺錢VS長期賺錢

買的低估，最主要的目的是讓我們在一輪牛熊市裡就開始賺錢。

因為人性是不耐的。

大部分人沒有耐心攢錢投資，通常都是直接把錢花出去了。

在有耐心攢錢的人里，大部分也只會做短期投資，沒有耐心堅持很多年。

如果投資3年都不賺錢，那很多人就放棄了。

但實際上在股票投資里，如果買貴了，3年不賺錢甚至10年不賺錢都是很常見的。

例如在1989年，七八十倍市盈率的時候買入日股，到現在還沒解套。

例如在2000年，幾十倍市盈率買入納斯達克100，之後到2017年才解套。

買的低估，可以讓估值貢獻正的收益，而不是負收益。

這樣在一輪牛熊市裡就可以開始賺錢。

同時，我們選擇的也是長期盈利增長的品種，這樣可以保證我們的長期收益。

短期賺錢和安全性，靠買的便宜。

長期賺錢和收益，靠指數背後的公司賺越來越多的錢。

用便宜的價格，買入長期賺錢的優秀指數基金，這就是我們現在在做的事情。

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