截至今日，98% 的公募基金已經公布了四季報。除了查看基金業績，要關注的是兩個核心：
1、基金持倉— 這是對四季度業績的歸因；
2、後市展望— 這才是我們抄作業的重點。
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先看基金持倉，重點有以下幾點：
1 、 基金經理在四季度的時候， 就已經加倉港股市場。主動偏股型基金的港股配置比例從三季度的 6.1% 提升至8.2%。 部分明星基金經理港股倉位已經很高， 比如張坤的易方達藍籌港股市值已經占40% 。
2、 基金經理加倉主板、創業板、科創板，減倉中小板。
3、 從板塊上來看，加倉周期、消費，減倉科技。
4 、 抱團趨勢加劇， 持股集中度進一步提升
基金經理的四季報顯示的行為，也都反映在了四季度大盤的走勢上。
今天要重點說說基金的股票持倉比例，尤其是偏股型基金的股票持倉比例，因為它的走勢和上證指數的相關性非常強。
根據統計，2020 年四季度各類公募基金股票持倉，環比今年三季度均有所上升，均處於歷史高位。
其中，2020 第四季度普通股票型基金持股比例為 91.85%，相比 2020第三季度上升 0.8個百分點；2020第四季度偏股混合型基金持股比例為 90.76%，較 2020第三季度上升 0.72個百分點；2020第四季度靈活配置型基金持股比例為 84.13%，較 2020第三季度上升 2.4個百分點。
持股倉位上升，也解釋了近期市場的上漲，但是這並不是一個特別值得高興的現象。
一般來說，偏股型基金持有股票的比例為最低60% ，最高95% ，也就是現在偏股型基金最多只有4 .24% 的加倉空間了。
如下圖示，紅線為上證指數走勢，觀察圖中各線走勢可以發現，偏股型基金股票持倉比例會先於上證指數上漲，但會滯後於上證指數下跌。
也就是說，偏股型基金股票持倉比例可以作為一個好的加倉指標，按照歷史數據來看，當偏股型基金股票持倉比例為75% 左右，市場大機率是一個底部，大家可以做好筆記。
但同時，由於該指標滯後於上證指數下跌，不是一個好的減倉指標，並且已經在歷史高位附近，後續空間有限，在此提醒大家注意風險。
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再看後市展望。我選了幾位市場關注度比較高的基金經理的表述。先做摘錄，再做點評。
張坤：不畏懼宏觀層面變化，只關注優質企業本身
1、不看重宏觀經濟、市場走勢、市場風格、行業輪動等因素，尋找少數我們能理解的優秀企業，如果這些企業具有好的商業模式、顯著的競爭力和議價能力、廣闊的行業空間以及對股東友好的資本再分配能力。
2、不論宏觀環境如何變化，優質企業通常具備良好的應對能力， 以本次疫情為例，不少優質企業都應對得當，通過提升市占率對沖疫情對行業的負面衝擊。最後，我們對於中國資本市場的長期前景是樂觀的，相信會有一批優質的企業不斷長大、穩住並且長壽。我們將堅持深度研究，希望能選出一些高質量企業， 長期陪伴並分享這些優秀公司的經營成果。
點評：這倒是有巴菲特的味道。關註上市公司哪些方面？
1，市場占有率高—對應的還是龍頭
2，企業想漲價就能漲價，在市場上一言九鼎
3，在分紅上不吝嗇
說完這三條，你想到了哪幾個上市公司？
劉彥春：投資應順應發展潮流，重視高附加值領域投資機會
1、政府調整經濟增長方式的決心，降低增速權重，重視經濟運行效率和增長質量。權益投資應該順應經濟發展潮流，我們更願意在符合產業趨勢、效率持續提升的領域尋找投資機會。
2、收入水平提高帶來居民消費水平持續升級。我國在眾多高附加值領域的全球競爭力也在不斷提升，部分行業已經處於爆發前夜。未來值得跟蹤關注的細節很多，例如國內信用緊縮力度、美國地產周期強度等等。但就大局而言，我國這些年一直在做正確的事，發展潛力十足。我們能在中國做投資非常幸運，憑藉正確的方法和堅持的態度，未來必然有所收穫。
點評：簡單翻譯一下：劉彥春長期看好，中期關注宏觀政策調整帶來的估值變化，短期看國內外事件性驅動。
在展望中，張坤和劉彥春的選股區別已經很明顯。張坤其實是自下而上，只關注個股，劉彥春則更強調國運（我國這些年一直在做正確的事）、宏觀經濟政策（信用緊縮）、行業（部分行業已經處於爆發前夜）、賽道（美國地產周期強度對應的國內房地產後市場）。
傅鵬博：2021估值要回落，要以長遠目光考察公司成長
1、展望2021年，國內流動性收縮背景下，估值大機率面臨回落，企業盈利將是篩選指標中的重中之重。
2、海外經濟復甦對國內企業的影響也是重要的觀察角度。我們將繼續優化持倉，挑選出優秀企業，用更長的眼光考察公司的成長，以期獲得超越基準的投資回報。
點評：傅鵬博的意思，就是說當前的市場估值難以為繼，如果盈利不能提升，那麼股價就會下跌，重點是要找到盈利增長能消化估值的公司，尤其海外復甦能為國內哪些 企業帶來業績增量。
三位明星基金經理都強調「長期」概念，其實也是放低了短期的期望值，側面提示投資者短期風險。
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