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聯創電子是國內優質光學鏡頭廠商，玻塑混合鏡頭技術全球領先，主要產品為車載鏡頭、廣角高清鏡頭、手機鏡頭及模組等，主要客戶覆蓋了汽車、消費電子、運動相機以及AR/VR等行業。近年來公司業務呈現快速發展趨勢，15~18年收入復合增速50%，凈利潤復合增速15%；19年前三季度實現營收43億元，同比增長21%；歸母凈利潤2.24億元，同比增長22%。
多攝有著較好的用戶體驗，華為、蘋果引領智慧型手機的多攝浪潮，帶動攝像頭需求量不斷提升，預計2020年手機攝像頭出貨量60億顆，同比增長36%。3D技術快速發展，其中結構光存在發熱問題，玻塑混合鏡頭成為必備。手機光學變焦成為未來趨勢，潛望式帶動光學玻璃器件需求提升。高像素是安卓手機品牌主要賣點之一，隨著像素的提高7P鏡頭需求量上升，而厚度限制下，玻璃鏡片擁有更高的透光率、折射率以及穩定性，能夠在控制機身輕薄的前提下，更好地提高拍攝質量，6P1G、5P2G玻塑混合鏡頭迎來市場契機。
公司同時具備模造玻璃鏡片和塑料鏡片的製造技術，擁有國內少有的玻塑混合鏡頭的研發能力。公司6P1G玻塑混合鏡頭的良率已經達到了40%，超過了8P鏡頭良率，實現了國內手機品牌的小批量供貨。車載鏡頭業務已與Mobileye、Nvidia、Aurora、Tesla等國際知名高級汽車輔助安全駕駛方案公司及整車廠商達成戰略合作，八款車載鏡頭已經通過Mobileye的認證。公司在高清廣角鏡頭領域布局已久，是國內極少數具有AR/VR光學鏡頭和模組供應能力的廠商之一，公司的高清廣角鏡頭廣泛應用於運動相機，全球市場占有率超過70%。公司屏下指紋與國內主流晶片廠神盾達成合作，受益屏下指紋市場放量。
據業績預告，Q4歸母凈利潤為0.29億元至0.83億元，以Q4業績區間中值0.56億元測算，同比-11%。考慮到生產經營及擴產等原因，預計財務費用約1.73億元，同比增長約99%、研發費用2.18億元，同比增長62%，19Q4實際經營情況較好。19年光學產品營收約12.7億元，同比增長92%.，觸控顯示產品營收約9.1億元，同比增長約38%。業績增長主要原因：新產能擴產，規模擴大；光學高景氣，切入國際大客戶。
受益手機拍攝功能升級、光學性能提升，公司玻塑混合鏡頭已實現國內一線手機廠小批量出貨，具有模造玻璃核心技術和量產能力，隨著1G+6P玻塑混合鏡頭良率持續提升，玻璃鏡頭/鏡片、玻塑混合鏡頭出貨占比將持續提升。攝像頭模組已切入國內主流手機ODM，目前訂單充裕、產能利用率處於高位，新產能正在實施。屏下指紋鏡頭已導入大客戶，進入量產出貨階段。
受益ADAS和自動駕駛滲透率提升、單車鏡頭用量持續提升，車載光學高景氣。公司切入Mobileye、英偉達、安波福、法雷奧、麥格納等國際大客戶，多款產品已經進入Mobileye供應鏈體系，自動駕駛鏡頭已批量出貨。車載鏡頭認證周期長、技術壁壘高，車載鏡頭進入業績收穫期，將有望成為公司的長期增長點。
高清廣角鏡頭長線布局，GoPro中高端產品鏡頭份額和收入持續增長，未來產品線有望向低端市場拓展。VR/AR領域領先布局，VR/AR鏡頭導入國際大客戶，投影鏡頭量產出貨，有望持續增長。
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