05月02日，為落實長江保護修復攻堅戰的整體要求，解決長江經濟帶部分河段水體總磷嚴重超標問題，消除部分涉磷企業造成的突出水環境隱患，生態環境部印發《長江「三磷」專項排查整治行動實施方案》。
該方案，將重點解決「三磷」行業（磷礦、磷化工、磷石膏庫）中污染重、風險大、嚴重違法違規等突出生態環境問題。
其中，黃磷生產的環保問題首當其衝！
不過，上述整治行動方案公布後，黃磷價格並未出現大幅波動！（見下圖1黃色方框）
07月03日，中央電視台「焦點訪談」曝光雲貴兩省黃磷粗放生產導致的嚴重環境污染問題後，「三磷」整治行動快速升級！
供應方面：大量環保不達標的黃磷產能關停整頓，其中貴州地區全部關閉，雲南地區關閉31萬噸，四川地區關停5.5萬噸，全國黃磷產能利用率一周內從66.5%急速下降到37.1%,短時間內供應大幅減少；
需求方面：7-8月份，黃磷下游需求處於年內次高點（需求最高點在9-10月份）。
庫存方面：黃磷庫存從年初1.5-2萬噸水平下降到06月的0.5-1萬噸水平，行業庫存去化到低位。
「供應急劇萎縮+需求較為旺盛+低庫存」導致黃磷價格飆升，從14800元/噸上漲到25500元/噸，漲幅為72.3%。
後續，隨著部分黃磷產能恢復，行業開工率回升到48.9%，疊加高價導致下游需求減少（合計占黃磷需求 56% 的熱法磷酸、三氯化磷、五氧化二磷07月產量環比下降27%、41%、38%），黃磷價格沖頂後快速回落至15600元/噸。
進入09月份，黃磷價格重回上漲通道，從15600元/噸上漲到19166元/噸（09月27日），漲幅22.85%。
供給方面，截止9月18日，全國開工率相比08月底，下降5%，主要是雲貴川三省均有新的環保檢查。
雲南開工率僅為41%，前期澄江地區受「2019年財富全球可持續論壇」舉辦影響、現今曲靖地區有環保核查影響，部分企業停爐；四川開工率56%，攀枝花園區部分工廠減負荷生產，後期有完全停爐計劃，馬邊停爐企業仍未恢復；貴州全面停產，開工率為0，部分企業原計劃09月10日恢復生產均計劃後延，具體時間未定。
更為關鍵的是，「十一」期間，環保檢查大機率只會更加嚴格，所以10月初，開工率大機率進一步降低，黃磷供應預計會進一步減少。
需求方面，根據往年經驗，一般9-10月份是下游黃磷需求量年內最高點，從下游實際表現來看，熱法磷酸、三氯化磷、五氧化二磷的價格有一定程度上漲，說明下游需求不錯，對黃磷漲價的接受度較好！
預計，10月份下游需求或呈邊際向好趨勢！
庫存方面，在7-8月經歷價格大起大落之後，庫存進一步下滑至約0.15萬噸，為歷史極低庫存水平！
綜上，10月份黃磷價格有望進一步上漲！
澄星股份為「磷礦-黃磷-磷酸-磷酸鹽」產業鏈一體化企業，擁有上游優質磷礦資源，主要集中在雲南會澤、宜良等地區。
根據2019年中報數據，目前具備黃磷產能18萬噸，其中權益產能14.4萬噸，磷酸產能72萬噸，磷酸鹽產能9.5萬噸。
兩個優勢：
1）公司是磷化工一體化企業，黃磷漲價不會導致其生產成本上升，反而顯著受益黃磷漲價帶來的下游「磷酸、磷酸鹽」產品漲價；
隨著未來環保整治的持續進行，大量不符合環保標準的小規模落後產能退出市場，中長期黃磷價格將會得到較強支撐；
2）近年來，公司加大在環保設備和技術方面投入，使得公司無懼環保整治的壓力，有望「剩者為王」！
另外，公司煤改氣發電項目和 220KV高壓線路項目相繼完工並投入使用，有效降低黃磷生產成本；宣威小菁鐵路站點建設項目完工，有效改善了宣威磷電的物流運輸條件，提高物流運輸效率並且降低物流成本；半導體級磷酸、藥用級磷酸氫鈣、電子化學品等新產品順利投產並逐漸投入下游市場，獲得客戶的一致認可，公司向產業鏈高附加值產品延伸取得一定成效。
本文作者：張檳
執業編號：A0740618100005