全球央行購金熱度持續，實物需求支撐黃金價格央行購金熱度不減。11月全球央行購金量76.67噸，售金量0.09噸，凈購金76.58噸。中國、波蘭、土耳其等國央行均持續購金，波蘭央行購金14.9噸，為連續第7個月購入黃金，2023年以來增持黃金88噸。因全球央行購金的支撐，黃金實物端需求較為強勁。
短期地緣政治衝突帶來的避險情緒是黃金的交易主線，上周鮑威爾發言再度轉鷹，稱美國通脹仍太高，經濟強勁或支持加息，黃金出現明顯的調整走勢。騎牛看熊認為要重點關注戰爭烈度的預期變化，事態的快速發展對黃金仍然是利好，目前黃金中長期趨勢仍然還在多頭趨勢中，但大幅向上修復後或彈性降低。
在美國本已經處於高通脹的環境下，黃金市場對中東地緣局勢表現特別敏感。金價短期受益於地緣沖入升溫下的避險溢價，雖美債收益率高位抬高了持有黃金之機會成本，但預期收益差並不能彌補避險資金對於美債的信心不足，金價仍將維持偏強震盪，直至美聯儲有新的貨幣政策指引。
目前全球類似20世紀70到80年代的石油危機，油價上漲則使美國通脹持續處於高位甚至進一步走高，同時原油供給收緊或又將使工業生產受限，疊加高通脹對於消費抑制，市場擔心美國經濟最終陷入滯脹狀態。以史為鑑，事件升級或導致原油供給受阻，進而可能導致通貨膨脹升級。
如果美聯儲進入到加息尾聲，從歷史上來看，黃金會有所回調，但幅度有限。在加息周期末端，金價會有所波動，但調整幅度有限。如在2004-2006年的加息周期尾聲，倫敦金價格從730540 美元/盎司（回落190 美元），在2015-2018 年的加息周期尾聲，倫敦金價格從13601160 美元/盎司（回落200 美元）。
當前十年期美債的真實收益率2.5%左右，處於過去十年的高位區間，假設美國通脹中樞抬升、全球央行購金等變量對金價的支撐保持穩定，未來美債實際收益率的回落是驅動金價進一步走高的核心變量。無論中東局勢如何走向，黃金仍是需要值得配置的大類資產。中期關注美聯儲降息預期的節奏，美聯儲加息進入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長端美債實際收益率和美元大周期仍向下，黃金戰略配置地位提升。
中國央行數據顯示，中國10月末黃金儲備報7120萬盎司（約2214.57噸），環比增加74萬盎司（約23.02噸），連續第十二個月增加黃金儲備。有色金屬行業有望進入「需求+貨幣」共振向上的上行通道，而這種局面的達成需要投資者一定的耐心，即「守」得雲開見月明。在此背景下，黃金仍然還有上漲機會！騎牛看熊認為如果美國貨幣政策轉向但通脹依然維持高位，金價有機會維持強勢。
10月中旬以來，現貨黃金價格一路走高，投資金條的價格也隨之上漲，一度超過了480元/克的高價。金價上漲並沒有影響顧客的購買熱情，一方面在美國持續高通脹和加息周期接近結束、降息周期即將來臨的預期之下，市場預期美聯儲進入了加息的尾聲，包括貨幣政策的寬鬆，金價進出現一步上漲。另一方面由於地緣衝突引發市場的避險情緒，美國實際利率預期持續走低，進一步刺激金價，不排除黃金再度出現V型反轉的走勢。