今年下半年以來，很多經濟政策陸續實施。配合之下，生產與消費相關的經濟數據展現出企穩的態勢。這些跡象預示著，先前妨礙企業盈利的諸多因素正逐步得到改善。在這背景下，我們有理由期待經濟環境及企業盈利表現的進一步向好。
其實從去年底開始，一系列重要的會議都針對國有企業改革提出了新的要求，並強調了建立具有「中國特色」的估值體系。市場逐漸意識到國有企業所需承擔的責任和它們所面臨的長期估值挑戰。所以今年市場也就出現了「中特估」的主線浪潮。
關注「中特估」主線行情
當前，我國正處於一個關鍵的歷史時刻。在國內，國企在推進新時代基礎設施建設和確保資源安全方面發揮著不可或缺的角色。在國際層面，伴隨著人民幣的國際化進程和多邊合作的深化，國有企業更是肩負起了重大的歷史責任。
在這樣的情況下，經歷了上半年的行情之後，未來「中特估」主線行情或許會出現結構性變化，那麼投資這一主線行情，我們就要順勢而為。
資料取自《「中特估」掘金系列之一：從「中特估」的變與不變中尋找阿爾法 》，光大證券研究所繪製
在滬深300價值指數中，央企、國企的比例較高，與「中特估」板塊相契合。
現在風格輪動框架下，價值風格性價比凸顯，滬深300指數低估值+高分紅因子有效性大幅提升。這個時候作為滬深300風格指數系列的滬深300價值指數，更具配置價值。
什麼是滬深300價值指數
滬深300價值指數以滬深300指數為樣本空間,根據價值因子計算風格評分，選取成長得分與價值得分最高的100隻股票構成滬深300價值指數。滬深300價值指數為投資者提供了更具多元化風險收益特徵的投資標的。
在滬深300價值指數中，央企、國企占比超61%。有望受益於國企改革深化、中國特色估值體系建設，迎接估值修復機遇。
資料來源：管理人宣傳推介材料，其中數據來源於Wind，截至20230731。上述數據僅為截至日指數情況的統計，未來可能發生變化。
我們再來看一下滬深300價值指數的行業分布，根據申萬一級行業進行分類，銀行、非銀金融行業權重合計超過50%，銀行、非銀金融行業成分股數量占比也較大。
可以說滬深300價值指數主要聚焦於「大金融+周期」行業，這意味著它集中於金融以及與經濟周期密切相關的行業。
數據來源：東方財富Choice數據，截至20230928
在這樣的結構配置下，滬深300價值指數不僅可以反映這些行業的表現，還有望從疫後的經濟復甦和政府實施的穩增長政策中獲益。隨著經濟逐漸恢復和政策的持續推動，這些行業有可能抓住一系列的市場機遇，滬深300價值指數也可能因此受益。
滬深300指數的「價值加強版」
滬深300價值指數作為滬深300指數的「價值加強版」，從中長期收益率來看，滬深300價值指數的表現好於滬深300指數。
從2014年1月21日到2023年9月28日，滬深300價值全收益指數的漲幅高達164.94%。相比之下，滬深300全收益指數在這段期間的漲幅是96.15%。這表明滬深300價值全收益指數在這期間有著顯著的超額收益。
滬深300價值全收益指數與滬深300全收益指數對比
數據來源：東方財富Choice數據，（20140102-20230928）
在風險的波動上，這兩個指數在近五年的波動率都是19%左右，意味著它們的風險水平可以說是較為一致的。然而，滬深300價值全收益指數在近三年的年化夏普比率達到了0.69，這比滬深300全收益指數的-1.62要好很多，顯示出其在風險和收益的平衡上有更好的性價比。
數據來源：東方財富Choice數據，截至20230928
再從估值水平上來看，滬深300價值指數PE、PB處於近10年以來較低水平。截至2023年 9月28日，滬深300價值指數市盈率PE（TTM）為7.43，市凈率PB（LF）為0.81。
數據來源：東方財富Choice數據，（20130104-20230928）
接下來我們觀察股息率這一重要指標，去進一步分析滬深300價值指數的特性。可以發現，在過去的12個月里，滬深300價值指數的股息率顯著高於滬深300指數和中證500指數。
而這種高股息率可能是由於滬深300價值指數中所包含的上市公司，它們可能更注重為股東創造長期價值，或者它們所在的行業特點讓其能夠產生更為穩定的現金流，從而有能力支付更高的股息。
資料來源：管理人宣傳推介材料，其中數據來源於Wind，截至20230731。上述數據僅為指數過往表現的統計，不作為任何投資建議。
所以總的來看，目前滬深300價值可以說是估值處於相對低位，同時高股息特徵相對突出，有一定的投資價值。
申萬菱信滬深300價值指數基金
我們知道通常指數基金的費用較主動型基金更加低廉，產品透明性高，而且對於個人投資者而言，寬基指數基金是能夠輕鬆獲取市場平均收益的一種投資方式。
申萬菱信滬深300價值指數基金（A類：310398 C類：007800）採取指數化投資方式，通過嚴格的投資程序約束和數量化風險管理手段，力爭控制本基金的凈值增長率與業績比較基準之間的日平均跟蹤誤差不超過0.35%，年跟蹤誤差不超過4%，實現對滬深300價值指數的有效跟蹤。
我們從其近3年的收益上來看，申萬菱信滬深300價值近3年收益率為5.37%，遠高於業績基準（-8.24%）、滬深300指數（-19.35%）。
曲線圖收益及業績比較基準數據來自恒生聚源數據，經託管覆核。本產品成立於20100211，上述數據截至20230922，圖片整理自排排網財富;其中，業績比較基準為: 95%X滬深300價值指數增長率+5%X銀行同業存款利率:A類最近5個完整會計年度 (2018-2022) 基金收益及業績比較基準收益率分別為: -14.69%/-18.07%,25.48%/22.94%,7.30%/0.32%,2.26%/-3.92%,-9.87%/-13.74%，數據來源於基金管理人披露的2018-2022年定期報告。
現任基金經理:趙兵自20220315任職至今，資料來源於基金管理人宣傳推介材料。歷任基金經理：20100211-20110419：魏立，20100212-20151203：張少華，20150106-20160624：金昉毅，20151203-20170930：俞誠，20170316-20191129：荊一帆，20171010-20181018：劉敦，20191127-20220316: 龔麗麗，資料來源於基金歷年年度報告。
市場有風險，投資需謹慎。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。本資料涉及基金的過往業績不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，我司未以明示、暗示或其他任何方式承諾或預測產品未來收益。
市場歷經調整，目前滬深300價值指數性價比正逐步顯現，從此前的數據可以看到，當前滬深300估值相對較低，疊加高股息率，布局時機或已到來。
如果你是一個忙碌的上班族，對於基金投資不是很了解，想要投資「大金融+周期」行業，又或者是投資經驗較為豐富，期望配置中長期理財的投資者，申萬菱信滬深300價值指數基金（A類：310398 C類：007800），相信是一個不錯的選擇。
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