美聯儲非農數據顯示：10 月美國新增非農就業15.0 萬人，失業率上升0.1%至3.9%，平均時薪環比回落至0.2%，Markit 服務業PMI 終值50.6，各項數據均低於市場預期。十年期美債收益率和美元指數大幅下行，市場對美國基本面的韌性預期減弱，對降息時點的預期或有提前。短期美債收益率的大幅下降利好金價，加之地緣政治衝突持續，黃金仍在多頭趨勢中。
黃金珠寶板塊投資與消費共同驅動，增長韌性充足。三季度數據顯示，金銀珠寶類零售額增速領跑，金價持續處於高位。據國家統計局數據，2023 年前三季度，限額以上單位金銀珠寶類零售額同比增長12.2%，增幅繼續領跑其他品類商品。國際國內金價在上半年震盪上行，刺激黃金產品的消費活力，體現在黃金珠寶企業營收端呈現較穩健的增速。
2023 年前三季度，黃金價格延續高位，結合核心公司產量釋放穩健，板塊整體業績維持高增。巴以衝突持續發酵，戰爭升級的擔憂引發避險需求，黃金價格強勢拉漲，供應擔憂推高原油價格。油價上漲使得美國通脹更為頑固，高利率維繫更長時間的預期和動盪的局勢對基本工業價格構成短期壓制，這些因素為黃金奠定了長期向好基礎，可以考慮在價格回調中擇機配置。
中東地緣政治風險進一步加劇，避險情緒濃厚，市場對戰爭波及產油國的擔憂加劇了對通脹持續性的擔憂，美元在下半周重回漲勢。本周主要經濟數據表明美國通脹壓力仍存，地緣政治風險加劇，避險情緒使得黃金大幅上漲，後續需密切關注地緣政治風險是否會波及產油國節以及CPI、PPI 的超預期是否具備持續性，預期整體維持震盪行情。
黃金板塊有望在震盪後上行，隨著美聯儲11月宣布暫停加息後，美國經濟數據反映出目前美國的經濟韌性較強，美聯儲各官員對年內是否進一步加息仍有較大分歧，短期內金價或在美聯儲進一步加息的預期下震盪運行。騎牛看熊認為2023年內結束本輪加息將是大機率事件，同時2024年美國降息的預期將壓制實際利率和美元指數，利好黃金價格在震盪後上行。
從中長期的維度來分析，各個國家央行通過增加黃金儲備來保持本國匯率穩定，央行對黃金需求的持續增加有望抬升金價中樞。同時當前國際區域性衝突不斷，避險情緒有望增加黃金配置的性價比。再加上巴以衝突持續升級，美聯儲主席鮑威爾在紐約經濟俱樂部講話表示金融環境正在收緊，可能意味著美聯儲無需加息更多，加上此前美聯儲官員的鴿派表態，OIS 隱含利率曲線顯著回擺，避險情緒及停止加息預期共同作用下，黃金價格持續上行。
近期美聯儲主席鮑威爾的發言坐實了美聯儲11 月不加息的市場預期，當前Fed Watch 工具顯示11 月、12 月FOMC 會議不加息的機率分別為99.9%和80.1%，均較此前有所提升，定價2024年5 月開始降息，降息25BP 機率為43.3%，降息預期有所提前。一旦美聯儲降息周期開啟，黃金又一主升行情也有望展開。騎牛看熊認為中東地緣政治複雜性仍存，使全球局勢不確定性增強，黃金避險屬性凸顯，黃金整體或有進一步市場表現。
美聯儲實際降息前為黃金權益資產相對收益最明顯的時間段，目前黃金和黃金股更多為擇時問題，而美聯儲大機率降息時點至實際降息時點為黃金和黃金股漲幅最明顯階段，可提前逐步布局。目前美國處於加息周期的末端，加息速度顯著放緩，而進入降息周期之後，考慮到貨幣政策的滯後性，美國經濟預期的企穩或仍需時間，在降息周期的初期基準利率和期現價差有望同步下行，推升金價上漲，歷史上降息周期的開啟往往伴隨著黃金的又一輪主升浪行情。