大崩潰音頻：進度條00:00 09:35 後退15秒倍速 快進15秒
今天市場暴跌，消息很多，有人說「一季度數據被修飾了」、有消息稱「拜登禁止對華投資」……小作文滿天飛，只不過這次是「利空」。
不講宏大敘事了（文章第2部分會講講宏觀），不管怎樣，A股肯定有投資價值， 我們面臨的只是投什麼的問題。目前， 所糾結的無非是「抄底新能源」還是「追高TMT」。
我認為， 在中短期，TMT的性價比下降，新能源的性價比上升；但在中長期，它們各有千秋，建議「適當均衡」配置，然後根據市場的漲跌情況靈活「高低切換」。
1、TMT和新能源對比
為什麼相信「在中短期，TMT的性價比降低，新能源車的性價比提高」？看3則消息。
1）牛散章建平20億爆買AI龍頭中科曙光，一天就買成了第二大股東。
歷史上，章盟主曾4次爆買「妖股」，2007年14億買入中國神華，當天是中國神華的最高點；2021年1月10億買入TCL，第二天TCL見頂；2021年7月15億入三安光電，隔天就是三安光電的歷史大頂。
章盟主大筆買入是遊資們大筆買入的縮影。 遊資大筆買「妖股」是為了「快速割韭菜」，買了估計短期就要賣；到時他們賣了，TMT沒資金接力，不就要跌了嗎？
2）昨晚一眾公司公布一季報了，寧德時代一季度凈利潤大增558%；AI龍頭科大訊飛凈利潤大降152%，三大電信運營商凈利潤同比增長10%左右。
但看股價，寧德時代今年微漲0.66%，科大訊飛大漲95%。
不管從業績還是估值看，中短期，新能源的性價比更高。
3）眾多基金經理披露了一季報，不少 紛紛止盈AI，調倉新能源。
例如李曉星，一季度減倉了TMT，加倉了電動車、光伏、儲能、海風。
例如劉格菘，對光伏、儲能、新能源車方向保持相對樂觀。
基金經理是「市場定價的主力」，他們認為新能源跌出性價比了，就會買，就會「抬轎」，所以我認為新能源中短期的性價比在抬升。
如果看中長期，TMT和新能源則各有千秋。
這輪TMT行情主要由ChatGPT催動的，ChatGPT和電動車、光伏的最大區別在於， 它們處於不同的生命周期。
ChatGPT處於「快速成長期」，預期的業績增速快，投資者對它的估值容忍度高。
電動車、光伏處於「成熟期」，增速相對下降，投資者對它們的估值容忍度低。
正因為處於不同的生命周期，有不同的特點，所以 在不同的條件下，它們都有投資價值。
（1）TMT
ChatGPT是一場類似於2012年的「移動網際網路」技術革命，所帶來的「增量價值」非常有想像空間，TMT板塊預計能大受其益。
復盤2012-2015年的移動網際網路技術革命，「通信設備」指數最高漲了314%，「中證傳媒」指數最高漲了503%，「電子」指數最高漲了298%。都遠遠超過「滬深300」127%的漲幅。
今年以來，TMT雖然漲幅較大，但遠不及2012-2015年期間的漲幅，所以說，在中期，TMT可能依然有上漲空間，有配置價值。
但是，ChatGPT存在種種不確定性，例如數據隱私、倫理等問題，發展可能不會一蹴而就。比如，萬一前兩年ChatGPT發展不順，2025年才有進展怎麼辦？或者更直白地說，萬一TMT今年回調，明年也不漲，後年才漲怎麼辦？
所以，投資TMT，也不能盲目投；核心要注意兩點。
1）估值容忍度可以高點，但別高到天上去了。對應的操作： 大幅回調了再買。
2）關注基本面超預期，或低於預期的變化。對應的操作： 如果預計基本面大幅超預期，才能買。
（2）新能源
新能源雖然漸漸步入「成熟期」，但目前的增速依然非常快。 可以適當降低它的估值，但別「覺得它一無是處」。
未來兩年，新能源車、光伏的平均業績增速都在20%左右，現在它們的PE也是20倍左右， 按PEG估值法，這個估值，長期來看完全合理。為什麼會沒有配置價值？
而且，今年一季度，動力電池龍頭寧德時代凈利潤同比增長557.97%，光伏組件龍頭天合光能凈利潤同比增長139.31%-231.35%，非常強勁。 一季度的凈利潤並未「計入價格」，等月底一季報披露完畢，新能源車、光伏板塊的估值預計進一步降低，到時就是「 估值修復」的良機。
進一步講講新能源的投資邏輯。
今年碳酸鋰、矽料的價格跌跌不休，被認為是新能源車、光伏板塊調整的主因。 我不這麼認為，到了4月，碳酸鋰、光伏的價格調整空間基本已被預期了，不還是在跌嗎？
新能源板塊最大的利空，我覺得還是在於「基金持倉占比太高了」，截止到2023年一季度，基金對新能源的持倉占比高達14.46%。 基金持倉太高，沒有增量資金進場，沒法抬轎，這才是新能源漲不動的原因。
往後看，隨著新能源的調整，基金慢慢減少對新能源的配置（比如追TMT去了），新能源的配置價值有望逐步提高。
綜上， 不論TMT還是新能源，從中長期看，都有配置價值；只是影響漲跌的邏輯不大一樣。
所以我建議，TMT和新能源適當均衡配置，然後在中短期根據基本面和估值的變化，靈活調整倉位。
2、點評一下今天的行情
今天吃了一碗大面，4507隻股票下跌；上證指數大跌1.95%，滬深300大跌1.96%；北上資金凈流出76億。
原因嘛，可以說是「風格切換」沒成功，可以說是拜登限制對華投資……
但我認為， 最主要的是對「經濟復甦」沒信心。具體講講吧。
4月18日出了一季度經濟數據，GDP增長4.5%，出口同比增長14.8%…… 數據太美，很多人懷疑「被修飾了」。例如，北大國民經濟研究中心預測每一季度出口增速為-5.8%，實際為14.8%，相差了20個百分點。
所以，投資者根本不相信這個增速可以持續，進而對「經濟復甦」悲觀。
而且，既然一季度數據這麼「好」， 是不是就說明沒有「刺激政策」出台了呢？昨天4月的LPR也沒降，更加堅定了「沒政策」的觀點。
所以，這兩天A股持續調整。
我覺得，做投資還是別有太多的「陰謀論」， 「數據修飾」的可能性小。
3月，中國對歐盟、美國、東協和日本出口的當月同比增速分別為3.38%、-7.68%、35.43%和-4.81%。過往我們的出口大頭是歐洲和美國，但 沒想到今年對「東協」的出口大增，彌補了對歐美出口的回落，大機率是「預期模型沒有考慮這個變化」，所以才出現了較大的「預測偏差」。
但這也從側面說明，中國產業鏈齊全，韌性強大，這個產品的出口不給力就出口那個，總有能行的。比如，今年一季度集成電路出口減少2.96%，但電動載人汽車、鋰電池、太陽能電池產品合計出口增長 66.9%。
所以我覺得，不要悲觀。而且正好， 趁這幾天調整，可以慢慢布局「以前想買、但估值高的」。
如需看大盤及賽道估值，看第二條文章。