「鹿晗概念股」風華秋實再次衝擊IPO。這是短短兩年間，這家公司第五次向港交所遞表。
最新版的招股書（申報稿）（以下簡稱招股說明書）顯示，風華秋實2018年~2020年凈利潤呈上漲趨勢，而2021年凈利潤出現下滑； 2022年上半年，公司營收為4223.9萬元，凈利潤為83.3萬元。
和過度依賴王一博的樂華娛樂一樣， 鹿晗是風華秋實最大的「招牌」。《每日經濟新聞》記者注意到，在招股材料中，鹿晗的名字出現了超200次。2018年~2021年及2022年上半年， 來自鹿晗的收益分別為7090萬元、1420萬元、1500萬元、760萬元和1070萬元。
今年以來，從手握王一博的樂華娛樂認購期滿後暫停IPO，到背靠周杰倫的巨星傳奇第三次遞表，再到如今的風華秋實，過度依賴藝人明星的娛樂公司，IPO之路正變得愈發艱難。
五度闖關IPO 上半年盈利83.3萬元
十多年前，一場名為「怒放」的搖滾演唱會，聚齊了黑豹樂隊、崔健、汪峰、朴樹、羅大佑等搖滾明星，引得無數粉絲追捧，背後的操盤手正是風華秋實的創始人李輝。
作為一家成立超10年的音樂娛樂服務供應商，風華秋實主要授出音樂版權及音樂錄製業務，輔以演唱會主辦等。目前， 公司旗下有11名音樂藝人以及10名練習生，包括鹿晗、黑豹樂隊、董又霖、范丞丞等。
根據灼識諮詢報告，按照2021年中國授出音樂版權及錄製產生的收益計，風華秋實在400多家音樂唱片公司中排名第15位，市場份額約為0.6%；在總部位於中國的200家音樂唱片公司中，風華秋實排名第4位，市場份額約為1.5%。
財報顯示，2018年~2021年，風華秋實營收分別為1.004億元、5560.5萬元、7056.1萬元、8185.8萬元；凈利潤分別為1863萬元、1881.8萬元、4271.7萬元、3325.1萬元。2022年上半年，公司營收為4223.9萬元，凈利潤為83.3萬元。
除2018年公司業績主要依賴演唱會主辦及業務外，2019年~2021年及2022年上半年，授出音樂版權及錄製營收分別為5056萬元、6876萬元、7370萬元和4018萬元，營收占比均超九成，扛起了風華秋實的營收「大旗」。
相比之下，公司演唱會主辦及製作業務近年來則下滑明顯。2018年該業務營收為6073萬元，營收占比為60%； 到了2020年該業務營收為0元；2021年、2022年上半年，該業務營收分別為51萬元、71萬元，占比下滑至0.6%、1.7%。
《每日經濟新聞》記者注意到，從2021年開始，風華秋實便開始謀求IPO，先後五次向港交所遞交招股書，但四次都落得「招股書失效」的境地。
「娛樂公司迫切尋求上市，一是資本退出變現的需要；二是企業發展需要有足夠的資金流動性，資本市場有利於公司募集更多資金，更好地應對風險。此外，從風華秋實業績表現來看，2021年業績有所下滑，如果未來長期下滑，將更不利於IPO。」艾媒諮詢CEO張毅10月14日在接受《每日經濟新聞》記者電話採訪時坦言。
高度依賴鹿晗 「搖錢樹」正在失效？
鹿晗無疑是風華秋實的「搖錢樹」。
圖片來源：鹿晗工作室官方微博
作為頭部藝人，鹿晗的商業號召力不容小覷。數字專輯銷售數據網站數據顯示，截至目前，在國內數字專輯銷量排行榜中，鹿晗專輯總銷量排名第七，總銷售額為1.34億元，排在王一博之前。
圖片來源：數字專輯銷售數據網站截圖
招股說明書顯示，2018年~2021年及2022年上半年，來自鹿晗的收益分別為7090萬元、1420萬元、1500萬元、760萬元和1070萬元，占集團總收益的比例約為70.9%、25.5%、21.2%、9.3%及25.3%。
其中，2018年來自鹿晗的收入中，演唱會收入為5590.3萬元、音樂版權許可及錄製（包括實體專輯和數字專輯）收入1485.7萬元、藝人管理業務13.1萬元。
2018年之後，鹿晗為風華秋實貢獻的收入則主要來源於音樂版權許可及錄製。2022年上半年，來自鹿晗的音樂版權許可及錄製收入為1066.2萬元。
不過，和樂華娛樂一樣，風華秋實艱難的IPO之路背後，對鹿晗和頭部客戶過度依賴的風險不可避免地成為「硬傷」。
《每日經濟新聞》記者注意到，受疫情影響，風華秋實原定於2020年12月~2021年1月鹿晗的8場演唱會取消或改期，導致2020年公司演唱會業務收入為0元。 而在沒有鹿晗演唱會的這幾年，公司整體營收波動明顯。
除依賴明星藝人之外，風華秋實表示也高度依賴一名主要客戶。招股書指出，2018年~2021年及2022年上半年，公司來自客戶X（集團往績期間的最大客戶）產生的收益分別占總收益的約26.2%、78.6%、68.1%、38.1%及4.9%。
在張毅看來，風華秋實依賴單一明星、單一客戶，同時2021年也出現業績下滑情況，這對於公司未來業績發展而言，存在客觀的潛在風險和巨大的不確定性，尤其是藝人的不確定性，一旦出現負面，將對公司帶來致命打擊。
當資本不再相信流量，無論是認購期滿後暫停IPO的樂華娛樂，還是被稱為「周杰倫概念股」的巨星傳奇，依賴單一藝人的風險，正在讓它們的IPO之路正在變得愈發艱難。
記者|溫夢華編輯 |張海妮 孫志成 杜恆峰 校對丨王月龍