黃金價格並非完全由市場交易供需決定，央行體系始終扮演著非常重要的角色，央行黃金需求旺盛。當前全球央行對黃金的總需求仍然龐大，世界黃金協會統計，2023 年前三季度全球央行凈購金達800 噸，超過2022 年之前所有完整年份凈購金量。地緣政治局勢的不確定性極度加劇，2022 年以來，市場對黃金對沖極端風險情況的需求不斷增長。
歷史數據看，美聯儲降息情況下，黃金和權益資產表現相對較好。國內經濟復甦持續仍是主基調，處於貨幣條件偏寬鬆，信用條件偏緊的環境，隨著後續信用條件上升，債市有望迎來牛市後半場，股市的性價比將高於債市。
內外部環境均有望形成有利條件，A股市場有望在國內基本面向上疊加人民幣匯率企穩雙重預期下帶動增量資金流入，進而帶動核心資產走強，預計市盈率PE（TTM）處於0.64%分位數的創業板指，消費和成長風格更具相對彈性。市場對美聯儲貨幣政策預期迅速轉變的直接原因是鮑威爾在12月1日發表的講話被解讀為更鴿派。
儘管鮑威爾仍然重複了一些常見的鷹派表述，如「現在就自信地斷定我們已經達到了足夠的限制性立場，或者猜測政策何時可能放鬆，還為時過早。如果合適的話，我們準備進一步收緊政策。」但講話當中更加強調政策的平衡，市場也選擇更加重視這一部分內容，如「聯邦公開市場委員會過去的行動速度快且程度深，緊縮不足和過度的（雙邊）風險正趨於平衡，因此當前行動更加謹慎」 。
據CME Fedwatch，23 年12 月2 日市場預期美聯儲於24 年3 月降息的機率已達到65.1%，且預期美聯儲將於24 年底降息至400-425BP（33.9%）。COMEX 期金價格突破歷史高點，主要由短時間內對美聯儲降息預期的快速變動造成。騎牛看熊認為短期內黃金價格將呈震盪走勢，但在美聯儲降息、全球經濟放緩、全球央行需求旺盛、地緣政治風險加劇的共同推動下，2024 年黃金價格仍有較好做多價值。
黃金可以看作經濟景氣的看跌期權和信用的看漲期權，結合之前對於美國服務業臨時工就業數據的分析，騎牛看熊認為美國經濟景氣程度可能降低。本周鮑威爾的講話也確認了美聯儲內部對於美國經濟未來走勢的擔憂，高利率水平下美國經濟的高景氣難以持續，衰退或正在不斷醞釀。黃金可能迎來上漲周期。
本次黃金價格突破歷史新高的直接原因是市場對美聯儲降息預期發生了迅速的樂觀轉變。2 年期美債與美聯儲貨幣政策預期高度相關，可以被視為市場對未來兩年內政策利率變化的綜合預期結果。在11 月27 日至12 月1日這一周的交易日內，2 年期美債利率驟然下降了36BP 至4.52%，其中12 月1 日單日下行了17BP，大致回落到今年6 月初，市場對美聯儲貨幣政策預期轉向鷹派的初期水平。
黃金受到地緣衝突和10年期美債收益率回落的影響，從10月初開始上漲至歷史高位，反映了未來降息的影響。雖然債券收益率仍然有下降的空間，但下降的幅度可能被仍然擴張的經濟所限制，在此背景之下，他對黃金持中性的觀點。此外，在全球經濟可能繼續放緩以及中國固定資產投資完成額尋底的背景之下，商品整體的表現可能承壓。騎牛看熊認為從中長期來看，美元仍可能面臨壓力，美聯儲將結束貨幣緊縮周期且利差不斷縮窄。在降息路徑確定後，美元可能進一步下滑，反映美國和其他主要國家利差縮減的預期，黃金仍然還有新高的機會。