日本央行對加息保持緘默並不意味著日元反彈已經結束。
日本央行給希望看到日本負利率政策轉向明確跡象的日元多頭潑了一頭冷水。
日本央行周二（12月19日）宣布將關鍵利率維持在-0.1%不變，而且沒有對收益率曲線控制政策做進一步調整，今年早些時候，日本央行曾對這一政策做過兩次微調。更重要的是，日本央行行長植田和男似乎還沒有做出決定，令原本預計日本央行最早將在明年1月釋放明確加息信號的日元多頭感到失望。
日本央行政策會議結束後，日元兌美元一度下跌1.4%，至1美元兌144.79日元。12月日元兌美元曾一路走高，美元從11月創下的近40年高點回落。12月目前為止美元兌日元仍累計下跌約2.3%，但今年迄今美元兌日元累計上漲了10%以上。
植田和男和另一名日本央行官員12月初發表的言論曾被交易員視為負利率即將結束的信號後，他們隨後開始建立日元多頭頭寸。
Evercore ISI全球政策和央行策略團隊主管克里希納·古哈(Krishna Guha)評論說，交易員之前認為，日本央行會覺得有必要在美聯儲開始降息前加息一次，但植田和男的講話給他們的這個想法潑了一盆冷水。
植田和男說：「我們並沒有因為美聯儲未來三到六個月內可能採取的行動而急於改變政策。」他指出，日本央行多數政策制定者認為需要「多觀察一段時間」。
古哈預計，日本央行打算「有條不紊地」為明年4月首次加息做好準備，而不會在未來幾個月突然加息。
對日本很快會加息這一預期持懷疑態度的人士也認為，日本央行不太可能匆忙採取行動，他們認為，第三季日本GDP萎縮和通脹下降將促使日本央行維持負利率政策不變。
一些策略師認為，日本央行對加息保持緘默並不意味著日元反彈已經結束，由於日本央行最終肯定會收緊政策，而且市場預期美聯儲和其他主要央行可能降息，因此一些投資者可能會逢低買入日元。
此外，美債收益率下降本身也可能令美元承壓。
法國興業銀行(Société Générale)全球宏觀策略師基特·朱克斯(Kit Juckes)說：「日本央行會議結束後日元下跌並不令人意外，但並不代表日元走勢將發生重大轉變。」
接下來，日本企業工會與大型僱主之間的年度工資談判將成為關注焦點，觀察人士認為，工資上漲的壓力可能會成為加息的理由。
Pantheon Macroeconomics首席亞太經濟學家鄧肯·瑞格利(Duncan Wrigley)說：「日本央行可能會以明年春季工資談判為由在明年第二季度退出負利率政策，儘管到那時經濟和通脹數據可能還不足以證明政策收緊的必要性。」
日本央行從2016年開始實施收益率曲線控制政策(YCC)，目的是為了把國債收益率維持在低位，同時確保收益率曲線向上傾斜。在YCC框架下，日本央行通過購買必要數量的日本國債來確保10年期國債收益率保持在上限（1%）下方。
今年10月，日本央行稱將把10年期國債收益率上限作為「參考」，實際相當於結束了對收益率曲線的控制。
YCC是近幾十年來日本央行為抗擊通貨緊縮而採取的眾多非常規措施之一。
今年7月，日本央行放鬆了收益率上限，將其從0.5%上調至1%，當時一度給全球市場造成衝擊。
YCC的變化引發或加劇了美國國債和其他國家國債遭到的拋售，並導致股票和其他資產的波動性上升，這是因為如果日本國債收益率上升，日本投資者可能會將存放在海外資產中的資金匯回國內。
文 | 威廉·沃茨
編輯 | 郭力群
版權聲明：
《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2023年12月19日報道「The yen got slammed after Bank of Japan stood pat. Here’s what’s next.」。
（本文內容僅供參考，不構成任何形式的投資和金融建議；市場有風險，投資須謹慎。）