圖為桐昆股份參股公司4000萬噸/年煉化一體化項目。圖片來源：桐昆股份官網
本報（chinatimes.net.cn）記者何一華 李未來 北京報道
日前，國內化纖龍頭桐昆股份（601233.SH)發布上半年業績預告，預計實現歸母凈利潤10億元至11.5億元，同比增長849.4%至991.81%；扣非凈利潤8.5億元至10億元，同比增長2186.62%至2554.85%。
對於業績增長的原因，桐昆股份表示，主要是供需格局的改善。需求層面，2024年上半年下游需求較去年同期邊際改善明顯；供給層面，行業龍頭大規模擴產周期結束，產品銷量與價差有所增大。
「5月份以來，龍頭企業開啟一口價模式，盈利能力得以快速修復。」卓創資訊長絲分析師翟新宇在接受《華夏時報》記者採訪時表示，下半年來看的話，需求端是金九銀十的旺季，供給端來看，一口價模式下，企業供給也有彈性，相對來說看好滌綸長絲行業的供需持續修復。
扣非凈利預增超25倍
2023年以來，隨著宏觀經濟的復甦，滌綸長絲行業景氣度整體處於回暖態勢。進入2024年，滌綸長絲供需邊際改善，預期盈利繼續修復。
卓創資訊數據，2024年一季度和二季度，滌綸長絲FDY均價分別為8310元/噸和8198元/噸，同比分別上漲2.43%和0.61%；滌綸DTY均價8993元/噸和9111元/噸，環比分別上漲2.74%和2.52%；滌綸POY均價7725元/噸和7698元/噸，環比上漲3.50%和上漲2.43%。
受滌綸長絲主業景氣回暖推動，桐昆股份大幅盈利。2024年上半年，公司預計實現歸母凈利潤10億元至11.5億元，與上年同期相比增加8.9467億元至10.4467億元，增幅849.40%至991.81%；扣非凈利潤8.5億元至10億元，與上年同期相比增加 8.9074億元至10.4074億元，增幅2186.62%至2554.85%。
桐昆股份表示，報告期內，隨著國內穩增長政策的持續發力，滌綸長絲行業下游需求相較於2023年同期邊際改善顯著，供給層面行業龍頭大規模擴產周期結束，產業集中度進一步提升，行業協同作用發揮較為明顯，產品銷量與價差有所增大，行業整體處於復甦狀態。
需求方面，2024年1月到5月，中國服裝鞋帽、針、紡織品類零售額3378億元，同比增長3%，下游需求有所提升。供給方面，隆眾資訊數據，2024年上半年，國內熔體直紡滌綸長絲行業僅有嘉通能源30萬噸/年新裝置投產，較去年同期減少286萬噸/年，同比下滑90.5%。
除了上述原因，相比去年同期，桐昆股份化工產品不斷延伸，品種日益豐富，部分化工產品毛利有改善。《華夏時報》記者就公司業績問題致電公司董秘辦，截至發稿，電話未能接通。
「一口價」模式下盈利修復
2024年上半年，滌綸長絲行業出口表現並不好。隆眾資訊數據，2024年1月到5月，國內滌綸長絲行業年內出口量達159萬噸，較去年同期下跌13萬噸，跌幅7.5%。
「去年出口很好，今年同比是下降的，再加上紅海事件，海運成本比較高，都對出口有影響。」翟新宇告訴記者，去年四季度，到今年上半年，一些國外的貿易夥伴，像土耳其、印度，還有孟加拉，他們自己投了很多產能，需求缺口就彌補上了。
隆眾資訊滌綸長絲分析師朱雅瓊告訴記者，印度對我國出口滌綸長絲實施BIS認證，導致國內滌綸長絲POY及FDY對印度出口出現驟減。但我們也要看到，對巴基斯坦、越南、印尼等同比出口出現明顯增加，巴基斯坦在去年取消了對我國滌綸長絲所加征的反傾銷關稅。
除了對外出口增速下降，供給端也存在問題。2021年，滌綸長絲行業景氣度不斷復甦、產品盈利可觀，各龍頭企業紛紛開啟產能擴張計劃，各擴產項目於2023年集中投產。2023年國內滌綸長絲行業新增產能419萬噸，同比增長10.75%，導致行業利潤處在平衡線附近，壓力較大。
進入2024年，行業新增產能大幅減少，但是依然存在累庫現象。「增量少，但是存量高，今年上半年的開工率太高了。」翟新宇向記者分析，「2024年上半年直紡長絲產量同比增長19%，在只有一套增量的前提下，產量增長這麼多，肯定存量高。」
存量高的情況下，上市公司利潤仍然大幅修復，這背後的原因就是龍頭企業實施了一口價銷售策略。翟新宇告訴記者，往年龍頭企業遇到行情不是特別好的情況，會選擇先減產，然後降庫存，再去漲價修複利潤。而現在則是先漲價，6月份隨著上游原材料漲價，下游看漲情緒升溫，一口價模式執行狀況良好。
供需結構仍有望改善
桐昆股份主營業務為民用滌綸長絲的研發、生產和銷售，經過多年的發展，現已形成 PTA、聚酯、紡絲、加彈上下游一體化的滌綸長絲產業鏈。終端廣泛應用於服裝面料、家紡產品的製造以及其他小眾領域，如纜繩、汽車用篷布、箱包布等。
儘管上半年出口和供給都存在一定的問題，但是下半年來看，業內認為滌綸長絲行業供需存在持續修復的可能。
「下半年還是比較看好的。」翟新宇向記者分析，因為有了這個一口價模式之後，龍頭企業維持一口價的意願還是很強烈的，因此相應的下半年供給端將會維持彈性調整的特點。
翟新宇進一步指出，需求端有金九銀十的旺季，而且本身對於滌綸化纖類的產品來講，秋冬季的需求肯定是要比春秋季的要好。「春夏類的服裝天然類的纖維和純棉類的比較多，下半年很多主打化纖類的一些織物。」
朱雅瓊同樣看好下半年滌綸長絲供需結構改善；「保利潤成為企業共識，行業現金流逐漸修復。三季度高溫天氣，限電政策影響滌綸長絲產能利用率，而作為傳統需求旺季，整體剛需好轉，在供應減量及需求好轉預期下，滌綸長絲價格及毛利預期雙向提升。」
隆眾資訊預計，下半年滌綸長絲均價預計在7777元/噸附近，環比上半年微幅上漲1.1%。下半年價格趨勢基本與去年同期保持一致，但均價收漲2.4%。