水井坊「經營現金流凈額」為何大幅下滑？

10月30日晚，水井坊（600779.SH）公布了2024年第三季度財報。報告顯示，公司今年前三季度實現營業收入37.88億元，同比增長5.56%；實現凈利潤11.25億元，同比增長10.03%；扣非後凈利潤為11.09億元，同比增長11.15%，基本每股收益2.3144元，同比增長10.22%。

值得注意的是，截至今年9月末，公司經營現金流凈額為7.74億元，同比下滑42.93%。拆解財務數據來看，公司「購買商品、接受勞務支付的現金」「支付給職工及為職工支付的現金」以及「支付其他與經營活動有關的現金」等支出項同比變動較大，其中，今年前三季度公司「購買商品、接受勞務支付的現金」達9.32億元，同比大幅增長42.26%。

來源於水井坊三季報

公司方面表示「主要系邛崍全產業生產基地項目（一期）達到預計可使用狀態轉運營後，原輔料採購等相關經營活動現金流出增加，以及支付的稅金等其他經營活動現金流出金額增加所致」。

上述原因之外，公司今年前三季度「經營活動現金流入」也有所下滑。財務數據顯示，公司今年前三季度銷售商品、提供勞務收到的現金為40.03億元，同比微降；在營收同比增長的背景下，該數值的下滑說明公司或在回款政策上有所放寬。

當前白酒動銷趨弱的環境下，部分酒企主動放寬回款。有券商分析師近日表示，目前供給端目標主動降速、鬆綁釋壓；結合渠道反饋，酒企目標趨於理性務實，中秋國慶就已適度放寬回款發貨要求。

放寬回款背後，仍在於庫存高企。華創證券分析師近日表示，結合渠道反饋，茅台、五糧液、汾酒、迎駕等酒企庫存尚處良性水位負荷不重，其他酒企庫存普遍達3個月左右壓力略高。

庫存高則是因為需求端疲軟。當前需求端的行情從白酒企業第三季度的業績表現可窺一二，今年第三季度包括頭部酒企在內的多數酒企業績增速都在放緩。

水井坊來看，公司第三季度實現營收20.70億元，同比微增0.38%；同期凈利潤為8.83億元，同比增長7.67%；對比去年20%以上的增速，今年第三季度的增速確實有加速放緩之勢。

南都灣財社記者攝

值得一提的是，在當前白酒調整期下，水井坊內部看好旗下產品臻釀八號。今年6月份的股東大會上，公司高管明確表示，公司2024年將「加倍下注」臻釀八號，背後的原因在於「白酒行業『馬太效應』是個大趨勢，在『馬太效應』、短期消費不明朗等背景下，我們認為定位在300-400元價格帶的臻釀八號將會是受益品牌。」

采寫：南都·灣財社記者 張海霞