今年以來，權益市場頻繁波動，各類基金產品的業績表現面臨考驗。唯有經得住考驗，用業績證明自身實力的基金經理，方能獲得投資者的認同。
近期，私募排排網推出的私募基金經理TOP10齣爐，從定量角度出發，重點考察了基金經理在2023年度內管理產品的綜合表現，挖掘了在今年業績表現優異的10名私募基金經理。
由此，私募排排網對獲獎的基金經理，海南善擇私募楊萍、金時（廈門）資產彭德才、深圳白鯨投資彭小泉、銀瓴資產莫帆、裕恆資本方昱（按公司首字母順序排序）進行了採訪。在回答中，基金經理們展望未來股債市場，並分享了未來市場上的確定性因素和值得關注的不確定風險。以下是採訪問答：
私募排排網：請獲獎的基金經理進行自我介紹。
海南善擇私募楊萍：
我是武漢大學管理學和金融學雙學士，深圳大學經濟學碩士。進入金融業前，曾在深圳商業地產公司擔任董事長秘書，為之後的金融工作打下堅實的實踐基礎。
此外，我擁有12年信用債研究經驗，7年多信評總監和債券投資經驗，曾任大公國際評審會委員、中金財富研究所高級信用債研究員、招商證券資管信評總監兼基金經理、國聯基金信評總監兼基金經理。
金時（廈門）資產彭德才：
金時資管成立於2016年2月，秉持「金時-縱享時間價值」的經營理念。金時資管投研團隊深耕國內二級市場，團隊成員均具備超10年投研交易經驗，策略產品覆蓋股票，期貨、期權、可轉債等，並通過策略組合及FOF構建，滿足不同風險偏好的投資人多樣化需求。
作為投資市場的老兵，本人經歷過3輪7年的周期牛熊市，見證過多次市場大起大落，深感投資不易，敬畏市場，唯有不斷完善和升級自己的投資策略和組合才能走得更遠。
深圳白鯨投資彭小泉：
我是白鯨投資總經理兼投資總監，中南財經大學金融學博士，擁有26年證券從業經歷。1997年加入招商證券，先後擔任高級研究員、投資經理、董事、執行董事等職務，負責宏觀經濟研究、資產配置、證券投資策略、管理部分自營帳戶，2013至2014年期間曾任公司分管領導助理。2019年籌建白鯨投資，是公司聯合創始人。目前任中山大學商學院金融專業碩士行業導師。
銀瓴資產莫帆：
銀瓴資產成立於2015年，於2023年初在深圳設立辦事處，是一家專注於對沖套利的專業資產管理機構。
管理團隊由985、211高校及海外投資背景人員組成，從08年開始專注研究對沖套利策略，始終堅持無敞口對沖，具有豐富的實踐經驗，核心成員投資經歷超20年。我們始終把「致力為客戶創造長期穩定的收益，成為值得尊重和信賴的合作夥伴」作為企業使命。
裕恆資本方昱：
裕恆資本首隻產品發行於2016年6月，團隊核心成員擁有20多年資本市場投研經歷和多年證券從業經歷，具有金融、實業復合背景，早期自主創業並長期致力於資本市場投研。
本人2010至2021年曾任職於浙商證券，2021年3月至今擔任金華市裕恆資本管理有限責任公司基金經理。對資本市場情緒、行業比較優勢、產業邏輯、企業運作、投資者交易行為等有深刻認知，投資能力全面，更擅自下而上在產業周期底部區域尋找優質標的，並捕捉交易機會。在基金運作分工中更側重從行業到公司，側重市場情緒下不同產業的比較優勢和具體投資標的研究。
私募排排網：在您的投資策略上，您認為在獲取絕對收益方面有哪些優勢？
海南善擇私募楊萍：
首先善擇是一家以紮實研究為基礎的公司，核心投研人員管理過幾千億的信用資產，過往業績比較優秀，對市場的理解、認知更為深刻，把握機會的能力更強；其次，公司流動性管理比較好，通常情況保留10%-20%的現金倉位，幾乎無槓桿，另外，公司投資債券大部分期限為1年內，這樣充裕的流動性可以保證，一旦出現市場機會時，會有大量的現金進行進攻性投資，增強產品的收益水平；投資分散化方面，我們要求單個主體發行債券不超過產品規模5%，這樣每個穩健型產品至少有30個以上的發債主體，分散足夠。
我們投研體系涵蓋盡職調查、早報、夕會、專題研討、外部專家、輿情檢測、評級報告、系統支持。這樣的投研體系，保證市場信息第一時間可以獲得，並且馬上利用自己的研究力量開始研究，對於難度大的項目，可以諮詢知名機構行業、固收首席，也與 Ratingdog、智睿投研建立深層次的合作關係，可以為我們提供支持。現場調研方面，我們按每周至少2家企業的調研頻率，安排研究人員調研。
交易方面，我們擁有4位專門做高收益債的交易員，他們是最早參與國內高收益債交易的一批交易員且較有經驗，在行業內非常資深。我們與數十家核心中介機構維持著非常深度的合作關係，覆蓋了全市場第一手債券。我和交易員在3點鐘之前不接待客戶，專注做投資，追求效率，快速反應還是基於深刻的研究體系。
金時（廈門）資產彭德才：
在股票策略上，可以通過投資優秀的上市公司通過上市公司分紅的方式獲得絕對收益，也可以通過持有股票加股指對沖的方式獲得絕對收益。在期貨策略上，可以通過期貨現貨套利，跨期套利實現絕對收益。在期權策略上，可以通過獲取時間價值的方式獲得絕對收益。
所謂的優勢是相對的，就是管理人能否駕馭。
深圳白鯨投資彭小泉：
概括有如下幾點優勢：一是公司堅持鮮明的投資理念，即以絕對收益為目標，致力創造持續、較好的投資回報。我們對相對收益率排名靠前基本不予考慮，而是要求以追求絕對收益率作為主要目標。
二是團隊核心成員大多在券商自營部門工作多年，從業經驗豐富，比較擅長獲取絕對收益的投資，也習慣用絕對收益指標考核自己。
三是本人多年負責券商自營大類資產配置，熟悉市場主要策略的輪動機會，從而在固收+策略中，能適時參與和規避相關策略，有助於在實操中得到「+」而不是「-」的收益增強效果。
四是投研團隊由宏觀、行業、策略、信評、交易等各種資深專業人員組成，為標的的多維度研究和判斷打下了紮實的研究功底，讓自己的投資建立在較可靠的研究分析之上，有利於投資的基本面支撐和投資機會捕捉。
五是公司擁有多位資深交易員出身的基金經理，深諳交易策略的投資之道，有助於利用市場豐富的交易機會，獲取超額收益。
六是白鯨過往幾年的信用Alpha（事件策略）更是行之有效，利用自身團隊對宏觀、行業、政策、區域和公司的預判能力，利用各種負面事件衝擊，尋找被錯殺的優質標的，從而獲取信用深度挖掘的超額收益。
銀瓴資產莫帆：
銀瓴運通基金目前採用的是期貨無敞口對沖的套利策略，套利策略是在謀求長期穩定的合理收益的觀念指導下，在自有套利分析系統的輔助下，在瞬息萬變的期貨市場中及時捕捉各種較好的套利機會。我們在操作上以跨期套利為主，對全品種都保持關注，沒有偏好或忌諱的品種。在操作時間跨度上，長中短線相結合，活躍品種以短線交易為主，不活躍品種以中線交易為主。
策略的基本思路都是及時發現異常的不合理價差，開倉後待價差回歸時獲利平倉，發現價差有繼續發散趨向時及時止損規避風險。
在交易模式上，採用半程序化的交易模式，我們有自研的量化對沖套利分析系統，基於統計套利的原理，能夠對數據進行深度清洗。並且，經過多年數據跟蹤，我們團隊也積累了大量有效數據。
此外，分散且完全無敞口的對沖套利本身就可以應付各種小機率意外事件，是最好的風險控制管理辦法。
裕恆資本方昱：
秉承投資獨立思考，不隨波逐流。堅持以宏觀面、政策面為導向，全市場多維度選擇標的，價值、成長、事件套利並重，把基金打磨成沒有固定風格，在凈值回撤相對可控前提下，追求積小勝為大勝的理念。
實操層面：我們按照動態平衡、適度分散、減少組合相關性的方法。
私募排排網：當前國內外市場環境給股市、債市投資帶來什麼影響？您看法和觀點是什麼？
海南善擇私募楊萍：
海外方面美國不確定性加大，明年加息周期停止，預計2、3季度降息，美債大機率上漲，為國內貨幣寬鬆提供了條件。
國內宏觀方面，今年經濟波動較大，機構對明年經濟判斷分歧大。目前，通脹、盈利、庫存周期基本上均處於偏底部，7月頂層會議以來，暫無發現經濟快速向上修復，內生增長仍偏弱，地產、消費存壓，基建、製造業取決於政策力度。
明年，受房地產下行風險不止，居民收入下降，及新、舊動能轉換期，新動能難以短時間替代老動能，經濟復甦將是較為長期過程。貨幣、財政政策將持續發力，利率將維持低位甚至下行，債市長牛趨勢不變，在短端信用債配置基礎上，可擇機投資長端利率品種。
金時（廈門）資產彭德才：
全球一盤棋，大國博弈是核心，美元美債主導全球資本流向的格局。兩個大國的債務總額都不低，都有不少的違約風險，只能看以時間換空間的方式能否解決。目前美元高息高債相對風險更大一點。股市也是，美股處在歷史高位區，A股和港股處於低位區。
我的觀點是，對債市收益降低預期，因為高利率高債息不足持續性，對權益類投資預期可以適當增加配置。
深圳白鯨投資彭小泉：
一是當前國內外市場環境的複雜多變，使我們股市、債市投資相較過往也更加困難複雜，要想獲取好業績，需要管理人投研能力更加專業出色，也要有很強的市場應對能力，只有真正的強者才可能在投資中長期勝出，最終給投資人帶來長期的較好回報。
二是國內外市場聯動性增強，需要基金經理在投資股市、債市時，要習慣從國內外兩個市場的維度去思考和決策，培養出真正的國際視野，這樣策略的有效性才會大大增強。
三是對風控的要求更高，稍有不慎，可能帶來很大的投資損失。
銀瓴資產莫帆：
從經濟周期來看，國內外市場的宏觀經濟周期會直接影響股市和債市。在經濟增長期間，股市通常表現較好，因為公司盈利增長，投資者更願意投資股票。而在經濟衰退或不穩定時期，債市通常受益，因為債券被視為相對較安全的避險資產。
從地緣政治風險來看，國際關係緊張、地緣政治衝突等因素可能導致市場不穩定，這通常會對股市造成負面影響，因投資者可能更願意將資金轉移到相對較安全的債券市場。
從通貨膨脹來看，通貨膨脹對債券市場通常是負面的，因為它降低了債券的實際購買力。但在某些情況下，通貨膨脹也可能對股市有影響，因為它可能導致央行採取緊縮措施，對股市構成挑戰。
從市場情緒來看，投資者情緒和市場情感也會對股市和債市產生重要影響。市場可能會出現過度樂觀或過度悲觀的情緒，這可能導致價格波動。
總之，國內外市場環境的變化會對股市和債市產生多方面的影響，投資者需要密切關注這些因素，並根據市場情況調整投資組合。
裕恆資本方昱：
基金重倉股已經連續三年熊市，但萬得微盤股指數年線上漲45%，小盤股明顯是牛市。伴隨著全國社保基金股票類最大投資比例上調至40%，匯金、證金等國家隊持續買入，明年機構重倉股機會大於小盤股。
私募排排網：CTA策略近年來不斷豐富，有哪些策略能夠更好地應對未來的市場環境變化？
銀瓴資產莫帆：
公司目前在尋找新的套利，期貨市場有在不斷上市的新品種，提供更多的套利機會，並且除了商品期貨可以做套利、其實股票、股指、債券、期權等等標的之間也可做套利。
未來規模擴大後，我們會去考慮做全市場的套利，所以套利策略整體的容量還是比較大的，且因為套利是雙邊的持倉，資金的安全度會高於單邊。
私募排排網：未來一年，市場有哪些確定性機會可以分享？又有哪些不確定因素值得大家關注？
海南善擇私募楊萍：
展望2024年信用債市場，城投債發行監管不會寬鬆，加之再融資不能完全獲得恢復，城投債的供應處於緊平衡，城投化債仍然為主線。短期城投債在「化債」背景下，安全性相對更高。受地產下行風險不止的影響，地產債投資方面，可以選擇受個別地產企業負面輿情影響被錯殺的國有地產企業債券進行投資。
利率債方面，結合經濟現狀及未來趨勢，可擇機投資長期利率品種。鑒於明年美國將進入降息周期，目前中資美元債市場城投債具有較好投資機會，我司已於2023年6月成立香港分公司，獲得4、9號牌照，可以開展離岸債投資業務，另國內產品已經通過跨境收益互換進行了兩年中資美元債投資，有較強的擇券能力。近期我們將重點研究中資美元債市場城投債、國企產業債的債券品種進行投資。
金時（廈門）資產彭德才：
A股處於歷史中低位區，從內在價值投資的角度來看，A股港股做多機會大些，尤其港股是絕對的估值窪地。從時間周期來看，A股具備階段性反彈的機會。
不確定的因素是美股處於歷史高位，如果進入調整周期不確定對A股衝擊有多大。
深圳白鯨投資彭小泉：
從債市而言，綜合國內外經濟和政策判斷，我們認為明年信用債機會依然較確定。白鯨固收的「三重策略」，即：配置策略+交易策略+事件策略，其較好的機會仍值得期待。
配置策略，通過精選中高等級優質標的打底，再結合資產端與負債端久期匹配，設定較長鎖定期，無長期投資槓桿，堅持短久期和個券高度分散，獲取穩健收益。運用交易策略，發揮定價能力、詢價能力、交易能力的優勢。在市場波動加劇、交易信息不對稱等情況下，通過交易增強收益。事件策略，債市每年都會發生大大小小的事件，如，利率波動、信用事件、流動性衝擊、政策、行業、區域或發債主體負面等，我們通過提前預判快速反應，果斷抓住機會做增強，可以獲取超額收益。
從股市而言，經歷過去近3年的調整，未來一年，我認為隨著穩增長政策出台，經濟信心和預期將逐步改善，打消市場之前過於悲觀的預期。屆時政策底、流動性底和經濟底三底共振，明年股市下跌空間有限。市場將呈現階段性結構性行情。
具體確定性機會我傾向於美股科技映射，如智能駕駛、機器人、半導體泛AI+華為等。此外，有競爭優勢的製造業、高股息行業、醫藥行業、新型消費行業等優質公司具有較確定性機會。
值得關注的不確定性因素：地緣政治風險加劇，美國經濟強勁利率持續高企，中國經濟和企業盈利增長低於預期，流動性收緊等。
銀瓴資產莫帆：
我司策略更多是基於對當前市場情況做應對，而非預測未來。
套利策略本身是偏中性的策略，受宏觀市場環境變化的影響較小。策略更多關注的是價差的波動情況，而非單邊合約價格的波動情況，因此策略本身不做擇時與宏觀預測。
在投資時，重要的是要認識到市場充滿不確定性，因此多樣化投資組合、制定明智的風險管理策略以及密切關注市場動態都是明智之舉。
同時，要根據個人的投資目標和風險承受能力來調整投資策略。無論市場環境如何，謹慎和理性都是成功投資的關鍵。
裕恆資本方昱：
當前國內投資者已接受房地產調整是比較漫長的事實，在這個漫長的經濟調結構過程中，儘量找一些投資機會，比如進口替代、出海賺美元等。
我們認為24年經濟大機率好於23年，但24年投資環境不會比23年容易，最好的方式是深研行業，篩選出好公司，在當下市場估值低迷時買入好公司，構建一個好公司的投資組合，以應對不可預測未來的考驗。
以上是私募排排網對獲獎基金經理的採訪全部內容，十分感謝基金經理們分享對後市的展望，最後讓我們恭喜獲獎的基金經理們。
風險揭示：本文所涉及的基金管理人及基金經理（如有）的觀點，不代表排排網財富及平台的任何立場，不構成任何投資建議。
投資有風險，本資料涉及基金的過往業績不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，我司未以明示、暗示或其他任何方式承諾或預測產品未來收益。投資者應謹慎注意各項風險，認真閱讀基金合同、基金產品資料概要等銷售文件，充分認識產品的風險收益特徵，並根據自身情況做出投資決策，對投資決策自負盈虧。